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平安证券,东方航空(600115)国际收益优势明显 "双龙出海"前景可期




    平安观点:
    坐拥超级枢纽,航线网络连通全球:东方航空是国资委控股的三大国有骨干航空公司之一,总部位于上海,拥有较好的客源优势,在核心基地上海浦东国际机场的运力份额超过35%,并在此打造了连通全球的航线网络。2018年,公司总营收1149.30亿元,同比增长12.gg%,实现自2009年以来,连续10年保持正增长。
    供需紧张促使收益水平上升:自2017年民航控总量政策实施以后,受供需紧张影响客座率水平出现明显上升,2018年全年平均客座率达到82.3%,是近几年的最高值;票价上涨空间也逐步打开,2018年每客营收和客公里收益分别提升3.36%和3.53%,上升趋势比较明显。
    进驻北京大兴国际机场,构建“双龙出海”航线网络:北京大兴国际机场预计2019年9月30日前正式启用,根据规划,到2025年日均航班量将达到1570架次,基本实现7200万人次旅客吞吐量,东航将承接机场30%的运输量,即2160万人次,届时在北京市场的市场份额将提升至20%左右,目前在北京首都机场的运力占比仅12%,国际运力占比不到2%,因此随着大兴机场的建成投产,东航将迎来北京市场的大发展,并逐步建成以上海和北京为核心的“双龙出海”航线网络。
    投资建议:长期来看,我们认为国内航空需求还将保持10%以上的增长,公司能够保持业绩增长的外部环境仍然存在。在供给持续紧张的格局下,公司平均票价水平还有上升空间,预计座公里收益将进一步提高。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为77.95亿元、94.75亿元、113.77亿元,预计EPS分别为0.54元、0.65元、0.79元,对应PE分别为11.4、9.4和7.8。首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示:1)政策风险,政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险;2)油价、汇率等风险,油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响;3)安全风险,一次安全事故可能让消费者对其失去信心,从而导致航空公司营收大幅下降。

证券时报,3.6亿受让28.06%股份武汉国资成大连友谊(000679)新东家




    大连友谊(000679)1月8日晚间发布公告,公司控股股东武信投资控股与武汉开投签署了股份转让协议,武信投资控股将其持有的公司1亿股股份以3.60元/股的价格转让给武汉开投,合计转让价款为3.6亿元,转让股份占大连友谊总股本的28.06%。
    武信投资控股表示,本次减持是基于自身经营所需。转让完成后,武信投资控股将不再持有大连友谊股份,武汉开投成为公司新的控股股东,武汉市国资委取代陈志祥成为公司实际控制人。
    大连友谊主营业务包括零售业、房地产业。大连友谊当前在建、在售房地产项目主要为商业地产项目,分布在大连、沈阳和邯郸等二、三线城市,所售产品为写字楼、公寓、商铺等。
    大连友谊曾在2018年报中指出,随着房地产业调控政策的持续推进,公司房地产业依旧面临严峻考验,存量去化承受了巨大压力。2019年前三季度,大连友谊实现营业收入5.8亿元,同比下滑近3成,报告期内亏损1.42亿元。
    去年12月,大连友谊披露了子公司部分债务逾期的公告,大连友谊表示,公司及下属子公司因债务逾期存在面临诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等风险;进一步增加公司的财务费用,加剧公司的资金紧张状况。
    武汉开投披露的详式权益变动书显示,大连友谊房地产业务的发展战略和经营计划为多渠道推动存量房地产项目的去化,积极推进现有房地产项目的销售,短期内并无开发新房地产项目的计划。
    资料显示,武汉开投是武汉市属国有综合金融服务平台,武汉开投主营业务为金融服务和金融性投资,具体业务涉及金融服务、实业投资、资本运营、房地产投资及海外业务等。2018年,武汉开投实现营业收入30.8亿元,净利润1.02亿元。虽然武汉开投的控股股东武汉金控的下属企业中,包括武汉昌盛实业有限公司等正在从事房地产开发业务,但该等房地产开发业务与大连友谊的存量房地产销售业务未构成实质性的同业竞争。
    武汉开投表示,目前暂无在未来12个月内改变大连友谊主营业务进而导致其主营业务发生根本变化的计划,但为增强大连友谊的持续发展能力和盈利能力,不排除尝试提议对其业务、资产及管理结构作出适当、合理及必要的优化调整。武汉开投不排除尝试筹划针对大连友谊或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划,或推动上市公司购买或置换资产的重组计划。
    2016年5月,大连友谊原控股股东友谊集团与凯生经贸、武汉信用投资集团签订协议,友谊集团将持有的大连友谊1亿股股份转让给武信投资集团、凯生经贸设立的子公司,即武信投资控股。
    根据上一次股东变更时的交易约定,1亿股大连友谊股份的转让价格包含三部分,6亿元作为支付给友谊集团的现金对价,7亿元用作收购方按照协议约定承担拟置出资产债务的款项,15亿元用作友谊集团支付拟置出资产的转让价款。由此可见,武信投资控股此次撤出大连友谊蒙受的损失并不小。
    

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证券时报网,新开普(300248):双离线支付技术现已应用到校园多场景之中




    证券时报e公司讯,新开普(300248)10月14日在互动平台透露,公司的双离线支付技术现已应用到校园多场景之中。校园集中式支付场景的特殊属性,决定了双离线方案具有极大的价值。双离线方案解决了网络堵塞、基站拥堵、脱机断电等特殊情况下的支付需求痛点。公司基于学校校园核身业务、消费特性及账户余额等要素,通过提供不同等级的双离线风控额度,可保障资金安全。 

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国信证券,非金属建材行业周报(18年第42周):各地错峰细则陆续出台 预计年内业绩无忧


    过去一周非金属建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股10.15-10.21,本周沪深300指数下跌1.13%,建筑材料指数(申万)下跌4.14%,建材板块跑输沪深300指数3.01个百分点。建筑材料板块过去一周涨跌幅居前3位的个股:永和智控(17.4%)、深天地A(12.2%)、罗普斯金(11.7%);居后3位的个股:坤彩科技(-16.4%)、四川金顶(-17.1%)、纳川股份(-17.3%)。
    过去一周行业量价库情况跟踪本周全国P.O42.5水泥平均价为434元/吨,环比上涨0.74%,同比上涨21.3%。本周全国水泥库容比为49.9%,环比下跌0.8%,同比下跌12.8%。价格上涨地区主要有上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等部分地区,幅度-50元/吨不等,无下跌区域。10月中下旬,全国水泥市场供需关系保持良好,绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平,助推水泥价格继续上行。进入十月下旬,在需求稳定,库存偏低状态下,预计水泥价格将会继续上行。本周玻璃现货价格环比下跌0.89%。截至10月20日,玻璃期货活跃合约1901周报收于1317元/吨,环比下跌1.79%。现货平均报价为80.73元/重量箱,环比下跌0.89%,同比上涨3.05%。本周重点厂家玻璃仓库全周均价1655.15元/吨,环比下跌0.92%。
    截至10月18日,美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)现货价为68.65美元/桶,较上周环比下跌3.77%。截至10月20日,我国动力煤(Q5500,山西产,秦皇岛)现货价590元/吨,较上周环比上涨0.85%。截至10月19日,全国重质纯碱市场价(中间价)1868元/吨,较上周未发生变化。截至10月17日,进口废纸到岸价(美废8@)为230美元/吨,较上周未发生变化。
    行业要闻简述
    ①安徽将首次实行水泥错峰生产;②11月15日起河南水泥企业错峰停产4个月;③江苏:实现超低排放的企业免予错峰;④徐州市2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案;⑤唐山水泥企业又全停,期限未知。
    行业策略及投资建议
    今年以来板块基本面正沿着我们前期新均衡理论所推演的方向运行,但近期环保部“不应该有相关环保限产要求”的提法引发市场对“新均衡”是否会被打破的担忧。我们认为:一方面,水泥行业从目前各地出台的错峰限产政策来看,错峰限产天数较去年是增加的,且涉及范围更大,目前看来未来淡季错峰有望进入常态化,行业运行稳定性加强;而玻璃行业,企业间环保管控有较大差异,后续假设限产不“一刀切”,只需严格执行最新排放标准,产能仍有收缩关停的空间,再加之考虑行业产能自然的冷修周期,未来2-3年产能收缩趋势仍存在;另一方面,周末个税改革征求意见稿出台,多部门喊话等均体现出政策托底意图,预计3-4季度建材现货价格整体稳中有升,年内业绩无忧,逢调整买入业绩扎实或前期超跌的优质龙头标的。持续推荐:海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、伟星新材、东方雨虹;其他标的关注中国联塑、三棵树、帝欧家居、中材科技、再升科技、长海股份。
    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求不达预期;

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中国证券报,腾格里沙漠再现大面积污染 上市公司美利云(000815)或难脱干系




    今年10月初,来自源头爱好者环境研究所的志愿者张文(化名)在宁夏中卫市一片二十万亩的美利造纸速生林中,发现多处倾倒了污染物的场地。这里紧邻沙坡头国家自然保护区,旁边就是腾格里沙漠。
    “这些污染场地表面被黄沙覆盖,我们用铁锹挖开,里面全是黑色的油状物,用木棒探测有一米深,散发着刺鼻的气味,没有任何防漏措施。目前我们了解到有5大片倾倒点,总面积在百亩以上,倾倒的污染物疑似造纸黑液。”张文说。
    美利造纸的速生林,曾经作为防沙治沙的示范林,为何会有大规模的污染物深藏其中?是谁倾倒的?
    11月9日,中国证券报记者前往美利林区,通往倾倒点的十几条道路均被一米高的土堆封住,只见道路尽头一袋袋一米见方的白色包装袋码放成一堵堵墙,延伸几百米长。在一处倾倒点,记者看到,五台挖掘机正在同时作业,将深坑里泛黑的沙土挖出装袋。现场形成了三个五六米深的土坑,坑底的沙土呈黑色,闻起来十分刺鼻。而在远处还未开挖的地方,可以看到黑色的污泥像斑块一样嵌在黄色的沙土中。一公里之外,就立着沙坡头国家自然保护区核心区的界碑。
    现场施工的工人戴着口罩,他们介绍,一个星期前就开始在这边干活,但把沙土装起来后续怎么处理,他们也不清楚。
    中卫市委宣传部给中国证券报记者提供的一份通报信息显示,在美利林区共发现14块污染场地,总面积约12万平方米,污染地块均为2004年之前倾倒的部分造纸黑液。原宁夏美利纸业集团1998年-2004年期间产生的造纸黑液,委托宁夏美利纸业集团环保节能有限公司处理,美利环保将一部分黑液倾倒至美利林区。2015年2月,美利集团制浆生产线永久关闭。中卫市生态环境局目前已对美利环保涉嫌环境违法行为进行立案调查。
    当地绿发会的志愿者王青(化名)说,他曾经在美利集团上班,2003年左右公司将污水倾倒在因林场修路形成的深坑。“虽然山上的美利集团制浆生产线关闭了,但现在山下的美丽云公司仍将处理后的废水经过三级泵站提升,与黄河水混合后浇灌林地,排放的水是否达标就不太清楚了。”王青说。中国证券报记者在现场看到,两根大管道将水最终排进了林区的灌溉渠。
    “林区这边地势高,地下水丰富,且离黄河很近,常年掩埋着这么多污染物,对当地地下水安全存在隐患。”张文说。
    离林区不远的黑山村就饱受其害。当地村民介绍,由于美利林区氧化塘污水下渗,村里很多农田绝产,土地盐碱化严重。2016年他们曾集中向当地政府反映,但目前问题还没有解决。“我曾经在这里搞养殖,打了一口十几米深的井,出来的水苦咸苦咸的,用不了,去年我养了600只羊死了300多只。”该村民说。
    美利云联营公司涉案
    中国证券报记者现场发现,本次污染物集中于美利林区。而当地政府部门将责任源头指向了美利云的时任控股股东美利集团和联营企业美利环保。
    按照官方通报信息,倾倒黑液期间,造纸黑液由美利集团产生,由美利环保负责处理。天眼查显示,美利环保成立于1997年,早前股权关系并不清晰。直到2006年,美利云披露与美利集团合资成立美利环保,双方分别持股40%、60%。后续美利集团持股转移至中冶纸业,中冶纸业背后实控方为诚通集团。美利环保相关人士称,1997年-2006年美利环保由美利集团100%持有。
    美利环保系美利云(原为“美利纸业”)的联营企业,后者系宁夏中卫唯一的上市公司。美利云早期主营业务利润全部来源于中、高档文化用纸及板纸的生产、经营及销售,于1998年登陆深交所主板市场。上市之初控股股东是美利集团,美利集团为中卫当地国资企业。2006年10月17日,美利云控股股东美利集团更名为中冶美利纸业集团有限公司,2009年8月28日中冶美利纸业集团有限公司更名为中冶纸业集团有限公司(简称“中冶纸业”)。2016年4月公司完成了非公开发行股票工作,北京兴诚旺实业有限公司因认购公司股份而成为美利云控股股东。
    期间,美利云实控人发生过两次变更。2006年,中卫市人民政府持有的公司第一大股东美利集团100%股权无偿划转至中国冶金科工集团公司(简称“中冶集团”)。2013年2月28日,中冶集团将其持有的中冶纸业100%的国有股权以央企内部资源整合方式整体并入中国诚通控股集团有限公司(简称“诚通集团”)。
    前述美利环保人士告诉中国证券报记者,涉事黑液的倾倒点不在美利集团和美利云林区范围,而是在林业公司(即中冶美利西部生态建设有限公司)。天眼查显示,林业公司系美利云前控股股东中冶纸业所有。
    不过,在美利林区三级泵站附近的一个氧化塘,中国证券报记者看到墙上张贴的《氧化塘工艺流程及运行管理规定》中提到,“氧化塘总蓄水能力600万立方,承担着中冶美利股份有限公司(美丽云前身)、中冶美利浆纸有限公司废水深度处理”,氧化塘资产为中冶美利股份有限公司。
    浙江高庭律师事务所合伙人汪志辉律师告诉中国证券报记者,政府部门立案调查的公司是美利环保,未来接受处罚的是美利环保。美利环保由上市公司持股40%,即使废液倾倒时上市公司尚未入股,但未来接受处罚时,美利环保是上市公司联营公司,对上市公司会有影响。“如果上市公司认为其入股当初,原股东没有披露相关可能发生的损害,对其造成损失,那么可以在美利环保承担损失后,向原股东主张损害赔偿,但美利环保得先承担处罚。”
    值得注意的是,美利云此前曾数次被查出环境污染问题。原国家环保总局2003年公布的污染查处函件显示,一个时期以来,美利纸业(美利云)为片面追求经济利益,将大量严重超标的废水直接排入黄河,对黄河上游造成严重污染。此外,2016年2月和2016年6月,美利云曾两次被中卫市环境保护局行政处罚,原因分别是公司废气排放口氮氧化物长期严重超标,工业固废污泥随意堆放在中冶美利浆纸有限公司院内进行晾晒。
    生态脆弱地区更应严监管
    美利林区的污染影响几何?西北政法大学环境法律与政策研究中心主任丁岩林说,污染场地靠近国家级自然保护区,美利环保的造纸黑液倾倒行为十分恶劣,会造成严重的环境污染。有机物治理起来非常难,清理成本可能要上百万,而污染地下水的恢复可能要几十年。美利环保涉嫌构成污染环境罪,未来还可能涉及到民事公益诉讼的问题。
    事实上,腾格里沙漠地区近年来污染事件频发。除了2014年的腾格里沙漠大规模排污事件,2018年中央第二环境保护督察组向宁夏反馈的环保督查“回头看”及专项督察意见中指出,“腾格里沙漠违法排污问题引起中央高度重视,但此次‘回头看’仍发现整改不够彻底,蓝丰化工废气收集处理不到位,厂区周边异味十分突出;瑞泰科技废水多次超标排放,约6000吨氯化钠结晶盐(危险废物)长期堆存;园区污水处理厂每天仍有约1万吨尾水排入照壁山人工湿地。”
    对此,环保专家认为,腾格里沙漠表面一片荒漠,生态圈非常脆弱,污染治理成本比其他地区更高,更应该严监管,提高环保排放标准。
    丁岩林说,污染事件频发一方面是企业自身责任,另一方面也反映了监管的问题。需要监管到位,运用大数据、在线监测等高科技手段分析企业是否偷排,污染防治设施是否正常运行。腾格里沙漠边缘人烟稀少,监管难度确实比较大,应该多依靠科技手段。
    随着重化工产业向中西部地区转移,化工园区成为了污染的重灾区。如中卫市工业园区就有8家化工医药企业。
    丁岩林认为,这实际上反映了一个污染转移的问题,原来的化工园区大部分在东部沿海地区,近年来因为安全问题,监管要求不断提高,企业成本也在提升。西部地广人稀,可能有更多优惠政策招商引资,因此化工园区在不断向中西部地区转移。
    “不过,具体哪些企业能进,哪些不能进,要根据当地环境承载力来决定。引进来以后的企业要加强监管。如果引进其他地方本就污染严重的企业,会对西部地区环境造成更严重的伤害。”丁岩林说。
    腾格里沙漠边缘,国家级自然保护区附近,防沙治沙示范林,近期却被发现多处排污池藏身其中,并迅速成为舆论关注的焦点。11月9日,中国证券报记者走进位于宁夏中卫市的美利林区,现场正在对污染物进行重新清理处置,多台挖掘机轰鸣作业,深埋黄沙下的黑色黏稠状物质被挖出打包封存,沿线白色包装袋码放成一堵堵墙,延伸几百米长。
    11月10日,官方最新通报显示,污染场地系1998年-2004年宁夏美利纸业集团环保节能有限公司(简称“美利环保”)将原宁夏美利纸业集团(简称“美利集团”)产生的部分造纸黑液倾倒所致。中卫市生态环境局已经对美利环保涉嫌环境违法行为进行立案调查。
    2014年腾格里沙漠发现大规模排污曾震惊全国,如今沙漠边缘再现大面积污染物。值得注意的是,当地政府部门将此次污染事件的责任源头指向上市公司美利云的时任控股股东美利集团和联营企业美利环保。有律师指出,美利环保由上市公司持股40%,即使废液倾倒时上市公司尚未入股,但未来接受处罚时,美利环保是上市公司联营公司,对上市公司肯定会有影响。

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东北证券,五洲新春(603667)公司加快走上高端之路 国内轴承行业进口替代正当时




    轴承及零部件是现代机械设备中不可缺少的一种基础零部件,被称为“机械的关节”。轴承相关产品广泛运用于汽车、家电、工程机械、重型机械、农机、电力、铁路、机床、航空等行业,其中汽车行业约占轴承总销量的30%,电机行业占15%,家电行业约占13.5%,另外,工程机械和农机所占比重也较大。
    我国高端轴承进口替代正当时。由于起步晚,我国轴承行业明显落后于国际先进水平,虽然出口量大,但是以中低端产品为主,高端轴承大量进口。随着我国航空、航天、高速铁路、精密机床、高档汽车等下游行业的发展,高端轴承的需求量将大大增加。国内的高端轴承进口替代正当时。
    近年来,公司持续进行技术投入和装备改造升级,资本助力实施兼并重组,自主创新能力大大加强。公司轴承套圈产品长期稳定供应于全球龙头轴承制造商,磨前技术达到全球先进水平,成品轴承及零部件产品主要为国内外着名汽车、电机、机械设备等制造企业提供主机配套,是进口替代最具实力及潜力企业。未来,八大跨国轴承集团公司占据的500亿美元左右全球市场和400亿人民币左右国内中高端市场,将是国内轴承企业出口替代和进口替代的历史性机遇,也是公司的主战场。
    投资建议与评级:预计2019-2021年的净利润分别为1.25亿、1.5亿和1.83亿,EPS分别为0.43元、0.51元和0.63元,市盈率分别为20倍、17倍和14倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
    风险提示:高端产品研发低于预期,公司订单不达预期。

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开源证券,煤炭行业周报:电厂煤耗持续改善 环保趋严限制开工


    行业表现
    煤炭板块上周呈现冲高回落走势,自周一、周二拉升后走势反转,一路回落,周五跌幅加深,煤炭指数全周收盘于3206.65点,全周下跌2.55%,跑输沪深300指数2.77个百分点。上市公司多数收跌,35家上市公司中仅有5家收涨,30家收跌。中国神华(601088)(8.19%)、陕西黑猫(601015)(5.10%)、*ST煤气(000968)(0.85%)、*ST黑化(600179)(0.83%)、兖州煤业(600188)(0.32%)五家收涨。*ST山煤(600546)(-16.96%)、山西焦化(600740)(-10.33%)、开滦股份(600997)(-9.45%)跌幅较深。
    行业及上市公司动态
    前10月中国神华完成煤炭销量3.63亿吨同比增长12%?发改委:明确三类电煤中长期合同定价机制?三季度煤炭产能利用率69%达2015年以来最高水平
    电厂煤耗持续改善环保趋严限制开工
    动力煤:周内环渤海动力煤指数下跌1元,港口煤价持续深跌,国外主要港口动力煤报价涨跌不一,但整体跌幅显著。下游用电需求上升,重点电厂耗煤连续两周改善,周内重回60万吨水平之上,可用天数下降2天至20天,依然高于常态库存。秦岛煤炭库存回落至700万吨以下,北方港口运往广州和上海的运费周内涨幅明显。
    焦煤焦炭:焦炭价格周内跌幅收窄,进入雾霾季,环保突击检查加速,要求趋严成为常态化,限制钢企、焦化企业开工,周内独立焦化企业开工再次回落,尤其是大型焦化企业受政策影响,开工率下降明显。
    无烟煤:无烟煤主要品种价格周内小幅回升,下游尿素、甲醇、水泥等主要产品价格均有一定程度的上涨。
    投资策略
    进入雾霾季,环保监管持续从严,限制煤焦企业开工生产,钢企和焦企开工持续回落。前期焦炭价格在连续深跌后有止跌迹象,部分钢企出现提高采购价格迹象。动力煤方面,在大秦线检修结束后,运力释放,港口煤价持续小幅下跌,环渤海动力煤指数也呈小幅下跌走势,但在四季度供暖需求支撑下,动力煤下跌空间不大。从行业长期基本面来看,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢,或维持在550-600元左右区间波动。从需求端来看,下游未来景气度相对疲软。纵观整个煤炭板块,供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素,未来两三年还有一批先进产能投产,影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会。未来投资主线可参考:成本控制良好,先进产能代表,业绩弹性大品种;细分煤种龙头,低估值标的;煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

长江证券,中美贸易摩擦再起 化工品利大于空


    产品价格变动分析:油价周五下跌,农药产品价格上涨。
    油价周五下跌,主要因为下周OPEC大会产油国可能宣布增产,以及中美贸易摩擦中,中国拟对美国原油加征关税。功夫菊酯价格上涨,主要因为中间体功夫酸开工下滑,以及原料贲亭酸甲酯高位上涨。相关公司有扬农化工等。草甘膦价格上涨,主要因为山东等地装置开工受限。
    重要产品短期供给分析:长丝库存保持低位。
    尿素:本周多家装置减量或检修,开工率降至64.7%,其中气头装置下滑明显。涤纶长丝:本周装置开工率维持在82.9%。下游织厂开工率维持高位且按需采购,长丝厂家库存处于正常水平,涤纶FDY与POY库存分别为11天和7天。
    热点聚焦:中美贸易摩擦再起,化工品利大于空。
    事件:6月15日,美国宣布将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%关税。中国立即反击,宣布将对原产于美国的约500亿美元进口商品加征25%关税。简评:(1)根据美国最新公布拟加征关税商品名单来看,较第一批名单新增PE、PP、PVC、ABS等商品。但这些商品出口占比较低,对我国众多基础化工产品影响很小。实际上,美国此次加税行为主要针对“中国制造2025”中的产品,而这一行动反而助推中国化工产业转型升级,加速新材料进口替代进程。(2)双方征税名单中同时涉及PC、聚醚等产品,这些产品我国从美国进口量高于出口到美国的量,因此对我国负面影响更小,我国相关产品企业有望受益产品涨价,相关公司有万华化学。(3)中国拟对原产于美国的较多农产品(大豆、玉米、各种水果等)加征关税,有助于提振国内各类作物价格,利好农化产品(农药、化肥、农服等)消费增加,相关公司有扬农化工、利尔化学、金正大、新洋丰、诺普信等。
    投资观点:环保是供给侧改革重要手段,影响力度大且持续。
    环保持续加码,供应受限持续:环保问题国家高度重视,高污染行业供应局面更加严峻。投资上,看好醋酸、染料、农药、涤纶长丝、橡胶助剂、有机硅;电子转移持续,布局电子化学品。(1)醋酸:下游PTA等消费增速快,近两年基本无新增产能,供需改善,相关企业有华谊集团、华鲁恒升。(2)染料:苏北化工园区大范围停产,涉及多家染料企业,复产可能推迟到7月份,相关企业有浙江龙盛。(3)农药:江苏大力整治农药等高污染行业,预计部分产品价格上涨,关注扬农化工。(4)涤纶长丝:长丝库存低位,价格维持高位,相关企业有桐昆股份。(5)橡胶助剂:山东等主产区环保收紧,供给优化,龙头受益,相关企业有阳谷华泰。(6)有机硅:应用扩大,单体供应紧张,本周价格高位维持。(7)低估成长股:相关企业有鼎龙股份、飞凯材料、国瓷材料等。

国泰君安,新开普(300248)坐拥校园客户资源 变现潜力巨大


    投资要点:
    首次覆盖给予增持评级,目标价8.19元。根据核心假设,预测公司2018年-2020年EPS分别为0.30/0.37/0.48元,目标价8.19元,对应PEG 1.05倍,首次覆盖给予增持评级。
    公司龙头地位稳固,不惧外部挑战。校园一卡通行业规模持续增长,系统更换周期叠加产品升级需求,为行业提供稳定市场空间。当前行业走向寡头竞争格局,公司龙头地位稳固,竞争对手难以挑战。
    掌握高校客户资源,进军智慧校园广阔市场。公司立足自身的卡位优势,利用自身优质的高校客户资源发展智慧校园业务。以新工科教育为切入点打入教学端信息化建设,已有项目持续落地,未来市场空间广阔,可重点追踪项目落地情况。
    推出完美校园APP,聚拢学生流量数据,探索多种变现方式。公司推出完美校园APP聚拢学生流量数据。通过完美校园,公司整合资源,内置多种功能探索流量变现方式,并积极开发校园大数据管理平台,与金融企业合作开展互联网金融业务,探索数据变现方式。
    风险提示:智慧校园业务和互联网业务落地不及预期的风险;新技术出现替代一卡通需求的风险

长城国瑞证券,广电运通(002152)ATM龙头 发力智慧服务和运营领域


    收入和利润基本平稳,毛利率逐年降低。根据公司业绩快报,2018年上半年公司营业收入为21.19亿元,同比增长38.51%,归母净利润为3.44亿元,同比下降35.37%,扣非后净利润为2.85亿元,同比增长139.37%。公司2017年营业收入为43.84亿元,同比下降0.91%,归母净利润为8.99亿元,同比增长6.58%,2013-2017年营业收入CAGR为14.89%,归母净利润CAGR为6.28%。由于公司业务结构的变化,2013年以来,公司毛利率逐年降低,2017年公司净利率较2016年提高1.83个百分点。公司ROE、ROA、ROIC在2016年大幅下降,主要与公司完成定增相关。
    国内ATM龙头,连续十年保持市占率第一。ATM设备是公司的传统业务,公司在该领域长期居于领导地位,根据金融时报数据,公司2017年在国内ATM设备市场占有率为28.40%,连续10年高居国内市场首位。公司的智能金融装备解决方案已进入全球80多个国家和地区的1200多家银行客户,在俄罗斯、土耳其、德国等国家设立分支机构,全球ATM安装总量超过25万台。
    战略布局国家标准体系建设,积极推进核心技术的研发与应用。作为中国唯一拥有货币识别、出钞控制、现金循环等ATM核心技术的企业,公司很早就拥有了传感、识别、算法等人工智能底层技术的储备,使其在新技术应用浪潮中具有先发优势。截至目前,广电运通已完成对于当前所有主流生物特征识别模态的国家标准布局,涵盖指纹、人脸、虹膜、指静脉以及具有前瞻性的多模态生物特征识别等,成为目前国内唯一一家完成所有主流生物特征识别国家标准布局的企业,展示了广电运通在人工智能领域技术积累的广度、深度以及行业领先地位。
    搭建平云小匠平台,构建设备运维生态。2017年5月,广电银通出资参与设立广州平云小匠有限公司,持有70%的股份,平云小匠是一个专注于智能设备服务领域的设备服务互联网平台。目前,平云小匠平台共有6000多名自营工程师、超过40000名平台工程师、300多名销售人员,拥有900余家全国服务网点,能为客户提供智能商显、自助终端、IT网络、安防监控、智能门锁、充电桩等各类设备的安装、维修、巡检、升级、保养、备件托管等多种服务,合作伙伴包括广电运通、浪潮、汇金、中国移动、安朗、冰山集团、澳柯玛等300多家知名品牌。
    投资建议: 
    在公司设备维护及服务、ATM运营等新兴业务保持较快增长的假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.404、0.439和0.494元,对应P/E分别为14.45、13.30和11.82倍。目前计算机设备III最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为51.30倍,考虑到公司在ATM领域的龙头地位、技术积累以及在新兴领域持续拓展,我们认为公司的估值具有较大的提升空间,因此首次给予其"买入"评级。
    风险提示: 
    ATM业务毛利率下滑超预期风险;新业务拓展不及预期风险;市场竞争风险等。

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