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华金证券,电子元器件行业:半导体中长期投资价值凸显 消费电子期待新品提振


    半导体短期数据偏弱,中长期发展值得期待:半导体行业协会(SIA)公布的数据显示尽管全球半导体行业的收入规模仍然保持上升,但是增幅显著降低,供给端的设备采购增速也明显放缓,存储器现货市场的价格持续走低,从数据层面看,半导体市场的景气周期面临短期调整的预期。投资市场看,无论是国内还是海外,对于产业的投入仍然在持续,作为整个信息产业基础设施的半导体行业,在宏观经济层面尚未出现明显的风险的情况下,中长期的趋势仍然看好。国内产业环境看,信息安全和国产可控仍然是我们的核心诉求,无论是产业层面还是政策层面的持续可以延续,不过在短期主题投资推升估值和行业环境面临调整的情况下,短期我们建议关注风险。
    消费电子国内手机出货量持续萎缩,苹果引领新品季:消费电子行业,从8月工信部手机出货量数据来看,手机出货量继续下滑,同时全国手机新机型上市数量也出现较大幅度下滑。9月苹果发布三款手机新品和一款手表新品,手机新品为5.8英寸OLED屏幕iPhoneXs、6.5英寸OLED屏幕iPhoneXsMax和6.1英寸LCD屏幕款iPhoneXR,苹果升级更多集中在硬件性能的补足型更新,本次主要体现为屏幕增大和双卡双待,随着三款新品推出和老款降价,iPhone产品与当下安卓阵营的主流中高端产品,形成了功能和定价全方位对标,四季度销量有望提振产业链。
    电子行业走势回顾:上月中信电子行业指数一级指数下跌6.3%,跑输沪深300指数9.8个百分点,在29个一级行业指数中位列第29位。海外市场方面,香港资讯科技指数、美国费城半导体指数和台湾资讯科技指数均走势相对较弱,跑输市场整体。
    投资建议:我们的观点基于对行业的主要判断如下:1)电子行业随着下半年新品密集发布已经进入备货期,苹果新机预计对产业链厂商和市场情绪都将起到提振影响。半导体行业的主题投资驱动力有所减弱,原生性增长动力短期有限;2)国内A股市场电子板块本月主要是在贸易战、彭博芯片门等事件的驱动下投资,基本面没有发生实质性的改变。推荐标的维持周报,推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技(002456)、外观结构件厂商科森科技(603626)、集成电路设计厂商东软载波(300183)、半导体封测厂商通富微电(002156)和华天科技(002185)。
    风险提示:智能终端产品需求量带来出货量不及预期;终端厂商的创新不足或者创新不获认可;半导体产业政策推进落实速度低于预期;供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。

中国证券报,"断头铡"频现 远离四类股


    昨日上证指数继续震荡整理,下跌0.45%,量能萎缩明显。总的来看,近一段时间市场并无系统性风险。尤其是5月份以来,上证指数仍是上涨,在此背景下,市场部分个股出现“断头铡”式下跌,其中不乏“一字板”连续跌停。
    对此,市场人士表示,这部分个股特征较为明显,主要有四大类:一是被监管部门立案调查,二是突发利空,三是复牌后补跌,四是短期涨幅过大。
    36股月内跌幅超20%
    在财报披露季,由于业绩不达预期,在同一时间段往往会有多只个股出现“断头铡”式下跌,如2017年由盈转亏近37亿元的坚瑞沃能、会计差错致业绩“黑天鹅”的飞乐音响等,短期内都有40%的跌幅。
    5月份以来,消息面趋于乐观、市场也处在业绩真空期,但是有不少个股呈现大幅杀跌态势。
    据WIND数据统计,5月以来,有36只股票累计跌幅超20%,同期上证指数上涨2.35%。分类看,奥瑞德跌幅最大,达到64.48%;融钰集团、金龙机电跌幅超50%,分别为54.55%、51.33%;*ST华信、南风股份、冀凯股份、金利华电跌幅在40%-50%,分别为46.22%、43.89%、43.40%、42.80%;*ST富控、*ST天马、凯瑞德、睿康股份、*ST凡谷、广博股份、*ST龙力、*ST天业跌幅在30%-40%,分别为38.51%、36.87%、34.39%、32.71%、32.34%、32.08%、30.30%、30.27%;富临运业、金一文化、神雾环保、摩登大道、嘉应制药、北讯集团、三泰控股、东晶电子、梦洁股份、德联集团、飞力达、汇顶科技、*ST慧业、中原特钢、*ST东凌、神雾节能、腾达建设、东方园林、中南文化、航天通信、*ST中绒跌幅则在20%-30%区间。
    数据进一步显示,在上述36只股票中,*ST类股票有9只,占比为25%。这也表明,市场对*ST类股票开始理性对待。过去,面临退市公司往往会借助重组、资产注入等方式获得重生,因此会遭到资金的押注、埋伏,结果产生股价不跌还涨这一怪象。
    此外,5月以来,部分个股由于是先涨后跌,导致累计跌幅并不明显,但近期走势同样呈现出“断头铡”走势,如常山药业、上柴股份、当代东方等。
    四因素致大跌
    在上文提到个股中,表面上以*ST类股票居多,但梳理背后下跌原因后发现可分为四类。一是受到监管层立案调查的,最为典型的当属常山药业。5月15日晚间公司发布利好公告,此后的两个交易日,股价上涨20.56%。但在5月17日公司公告披露高树华、高会霞、丁建文、黄国胜四名高管减持了1008万股。据统计,四名高管累计套现超过8760万元。减持均价也是8.7元或近8.7元,系近期高点。
    5月18日,深交所对常山药业及相关当事人启动违规处分程序。5月22日早间,公司发布因公司临时报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调研的相关公告。
    5月18日至今,常山药业累计跌幅超20%。
    二是基本面突发利空。具有代表意义的是东方园林。该股作为生态PPP龙头,上市以来持续受到投资者认可。5月21日,东方园林公告称,公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行规模不超过10亿元(含10亿元),分两个品种:品种一为3年期固定利率债券,附第1年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权;品种二为3年期固定利率债券,附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。本期债券发行结果显示,品种一最终发行规模0.5亿元,票面利率7.00%;而品种二则无实际发行规模。从5月21日-24日短短4个交易日内,公司股价下跌近20%。
    三是公司复牌后补跌。如奥瑞德、南风股份、飞力达、凯瑞德等,奥瑞德、南风股份为重组失败。而飞力达则因拟以4.31亿元收购一个连续三年净利润不足千万元的仓储资产复牌首日即遭到投资者用脚投票。
    值得关注的是凯瑞德,该股于2017年12月7日停牌筹划重组事宜,5月20日晚间公告称,公司本次重大资产重组的标的资产为北京乐盟互动科技有限公司51%股权,本次交易初步方案为公司拟通过支付现金的方式购买标的资产。本次交易的具体方案尚未最终确定,预计披露重大资产重组预案或者报告书还需要一定时间。为避免公司股票长期停牌,公司股票将于2018年5月21日开市起复牌,并在复牌后继续推进重大资产重组事项。
    即使公司表示复牌后仍会继续推进重组事宜,但复牌首日至今,该股已连续收出4个“一字”跌停板,且截至昨日收盘仍有46万余手卖单牢牢封死跌停价。该公司曾在2016年、2017年分别受到监管层立案调查。
    四是短期涨幅过大,遭遇获利回吐打压。如冀凯股份、上柴股份、当代东方等。不同于前三类情形,投资者只能事后用脚投票,及时止损。这一类股票在二级市场上还有迹可循,具有辨识度的。
    “这类个股相较于大盘、所处板块,常常走出独立行情,比较吸引投资者眼球,”某私募人士表示,其实从K线和分时图上就可辨别出来。K线形态表现为前期长时间缩量横盘,然后做出突破形态持续上涨,实为诱多,最后在暴跌前夕常常会有巨大振幅;分时图非常生硬不流畅,有时分时股价呈现为一条直线一动不动,有时分时股价成90度角上上下下。
    可以看到,上柴股份在5月11日、5月14日分时图走势就非常典型,具有一定代表意义。
    切勿盲目抄底
    投资者在做出决策时,时常会受到锚定效应的干扰。比如,一只股票从10元涨到15元,在没有深入了解基本面变化情况下,就直接认为涨幅过大,选择放弃。同理,一只股票从10元跌到5元,则会认为股价已非常便宜,选择买入。
    以融钰集团为例,该股5月15日以跌停价开盘,后被迅速拉起,之后震荡整理,临近尾盘放量拉伸,股价从-7%最高拉升至8.6%左右。当日该股成交金额达到15.6亿元,该股日常成交金额则在3亿元-4亿元,随后两个交易日成交金额分别为:6.89亿元、2.05亿元。3个放量交易日之后,又是连续两个无量“一字跌停板”。对5月15日-17日期间抄底的投资者而言,损失惨重。
    类似K线走势还有神雾环保、凯恩股份等个股。
    市场人士表示,投资者抄底心理大抵相同:一是股价短时间连续下跌,比之前便宜很多,起码是逢低买入,而不是高位站岗;二是连续下跌后量能很小,做空动能释放充分。
    前文所提个股,业绩大多并不理想。如融钰集团,公司2018年1-3月实现营业收入2700.89万元,同比增长109.84%;归属于上市公司股东的净利润-831.29万元,同比下降238.2%,公司每股收益为-0.01元。再如凯瑞德,公司2018年1-3月实现营业收入4230.69万元,同比增长90.53%;通信服务行业平均营业收入增长率为7.57%;归属于上市公司股东的净利润-520.17万元,同比下降85.19%,通信服务行业平均净利润增长率为30.92%,公司每股收益为-0.03元。

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平安证券,计算机行业周报:Intel研制出硅量子计算机 网宿科技否认腾讯入股传闻


    计算机行业表现回顾:上周,A股整体表现优异,呈现普涨行情。28个申万一级行业中,除非银、电子未发生明显变化外,其余26个板块均不同幅度上涨,沪深300指数在家电、传媒的带动下上涨2.24%。其中,计算机行业指数上涨3.45%,在28个申万一级行业中排名第4位,P/E回升至51.17。
    融资融券及限售股解禁:截至上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成份股中共有45只融资融券标的,板块两融余额为531.21亿元,相比此前一周下降1.22亿元,板块两融余额流通市值比为4.25%,相比此前一周下降0.15个百分点。上周,浩丰科技、长亮科技、数字政通、东方通共计4家公司有限售股上市流通;本周,有限售股到期解禁的公司仅有绿盟科技、银江股份两家。
    英特尔研制出硅量子计算机:据英国《自然》杂志报道,首台采用硅芯片制造技术的量子计算机已由英特尔公司研制成功,并交付给了合作伙伴一一位于荷兰代尔夫特理工大学的研究机构。当前,量子计算机仍处于探索阶段,尽管如囚禁离子、超导等各类物理系统原理迥异,但通常需要在接近绝对零度的温度下工作,并需要以复杂的激光或无线电波系统实现精准控制,这无疑是量子计算技术普及的巨大阻碍,而与此不同的是,硅技术使用半导体来编码量子位,可以更简单的利用蚀刻在芯片上的微型电线来实现操控,而且其量子叠加效应的可靠性更高,出错率低;更为重要的是,用硅制造量子计算机意味着可以利用成熟的大规模制造技术,更容易制造商用设备。尽管硅量子计算目前能实现的量子位数最少,2017年才出现第一个完全可控的双量子位硅元器件,但成熟的硅基工艺给予了其巨大的成长潜力。可以预期的是,如硅量子计算技术能够进一步取得突破,将在各类量子计算物理系统中取得明显的优势,或将成为量子计算机普及的最重要推手。
    网宿科技否认腾讯入股传闻:1月26日上午,有媒体发布消息称,腾讯近期将以10%的股份入股网宿科技,以网宿科技目前324.32亿元人民币的市值计算,腾讯此次投入的资金将超过30亿元人民币。如腾讯此次入股坐实,这意味着它将成为网宿科技的前三大股东之一。目前来看,无论在技术层面还是市场规模方面,腾讯云与阿里云仍具有相当明显的差距,所以该事件被媒体解读为腾讯在云计算和CDN领域对抗阿里云的重要布局。而对于网宿科技而言,如能与巨头腾讯结成联盟,无疑也是公司的一件重大事件。对于该传闻,网宿科技于26日下午起开始停牌,并于28日晚间发布公告,否认了与腾讯就股权合作事项进行过洽谈,称腾讯尚未持有网宿任何股份,公司股票将于29日复牌。
    投资建议:上周,A股呈现普涨行情,计算机板块也在经历此前一周大跌后强力反弹。外围市场方面,美国三大股指及香港恒生指数也再创历史新高,或表明全球市场处于乐观情绪之中,资金面充裕。近日,国内各大基金相继完成了四季报的发布,仅以基金季报披露情况来看,计算机板块在四季度遭到大幅减持,当前配置为2013年以来的新低,且有限的持仓高度集中在头部标的,表明多数公募机构目前仍不看好计算机板块的配置价值,避险仍是近期的关注点。而以近日计算机行业指数的走势来看,板块或许正在震荡磨底的过程之中,短期内资金博弈可能是多数个股走势的决定因素。放眼全年,给定计算机行业在国家转型中的战略性作用,我们依然看好技术创新周期和政策助推下的行业前景,认为计算机板块有望迎来复苏,但系统性反弹的确切时点还需进一步观察。投资建议方面,我们建议关注估值合理的优质成长标的以及人工智能、新零售、信息安全等强主题,推荐广联达、启明星辰、苏州科达、捷成股份、美亚柏科、汇纳科技。
    风险提示:建筑信息化推广进度不达预期;新零售推广进度不及预期;严监管力度超出预期。

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申万宏源,传媒互联网行业周报(含全球互联网&教育):基本面有望回升 持续关注流量整合及内容付费主线


    本周板块小幅回升,持续推荐流量整合及内容付费两大主线。本周申万一级行业传媒指数上涨0.80%,跑输沪深300(上涨2.96%)及创业板指(上涨1.10%),在申万一级所有行业中排名16位。本周市场行情整体企稳,根据申万宏源策略团队测算,截至8月24日,传媒版权平均PE为33X,位于历史24%分位,平均PB为2.2X,位于历史9%分位。随着网络剧大作持续上线,以及游戏版号审批逐步恢复,下半年行业基本面有望回升。具备头部内容制作能力、有作品储备的标的具备估值回调空间。
    按照前期申万宏源传媒互联网团队统计测算,内容付费和流量整合运营两大板块下的细分子领域中报增速较快,长期来看内容付费行业保持高景气,而以微信生态流量红利为代表的新流量变现行业红利明显,中长期持续推荐这两个板块。
    本周传媒板块涨幅前五为乐视网(21.05%)、金财互联(16.17%)、新经典(11.56%)、当代东方(7.93%)、吉比特(7.71%),跌幅前五为华扬联众(-26.01%)、龙韵股份(-17.84%)、三盛教育(-17.67%)、凯文教育(-10.76%)、深大通(-10.00%)。
    国务院办公厅发布意见规范校外培训机构。本周国务院办公厅发布《关于规范校外培训机构发展的意见》,进一步强化对于中小学数学、语文、英语等学科类培训的规范管理,同时鼓励兴趣类培训。具体条款看,《意见》禁止培训机构收取时间跨度超3个月费用,对于部分机构一次性收取近一年学费的模式,将造成一定冲击。《意见》还规定在境外上市的校外培训机构应以中文文本在公司网站向境内同步公开定期报告和重要公告,接受监督。
    阿里巴巴2019Q1FY营收同比高增61%。本周阿里巴巴发布2019财年一季报,营业收入809.2亿元,同比增长61.2%;营业利润80.2亿元,同比下降54.2%;净利润76.5亿元,同比下降45%;Non-GAAP净利润201亿元,同比增长0.4%。国内零售平台年活跃买家数达5.76亿,同比增长23.6%,新增活跃买家中80%来自非一二线城市。淘宝MAU达6.34亿,同比增长19.8%,淘宝直播MAU同比增长超100%。天猫GMV同比增长34%。同时本季度优酷日均订阅用户同比增长200%。
    重点推荐个股:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计实现归母净利润5.7-6.4亿元,董事长及高管拟再增持不低于1亿元);完美世界(A股影游互动稀缺龙头,H1净利润增长16.5%,核心产品完美世界手游版号问题推进顺利);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽,预计H1增速30%);百洋股份(A股视觉职业教育龙头,Q1-Q3业绩预告净利润增速140%-170%);2)头部流量及多渠道变现:分众传媒(H1净利润增速32%超预期,Q2单季营收创新高,电梯媒体行业惟一上市的独角兽,阿里战略入股);东方财富(互联网金融O2O变现平台,H1净利润增速115%);光线传媒(18H1预计实现归母净利润20.4-21.4亿元,线上线下电影发行绝对龙头);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头,预计H1增速10%);快乐购(A股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(Chinajoy展会催化,“顺网云”边缘计算产品问世,预计H1增速30%)。

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天风证券,梦百合(603313)2016年年报点评:内销渠道稳步推进 给予"增持"评级


    营业收入同比上升25.1%,净利润同比增长22%
    公司发布2016 年报,营收同比上升25.1%至17.2 亿,收入同比增长主要因公司加大了售价较高的床垫产品的销售所致。分产品来看,记忆棉床垫同比增加22.7%至10.1 亿,记忆棉枕实现营收3.8 亿元,同比下滑3.3%,其他小件产品同比增长110%至3.23 亿。分区域来看,海外营收同比增长20.6%至14.5 亿元,主要系公司塞尔维亚工厂投产以及产品推陈出新所致。国内实现营收2.7 亿元,同比大幅增长55.5%,主要是公司内销渠道建设初显成效带动收入提升。16 年公司归母净利润同比增长22%至2 亿元,折合EPS 为0.83 元。2016 年利润分配预案为10股派发现金红利12 元(含税)。
    毛利率同比下滑1.3 个百分点,期间费用同比减少0.4 个百分点
    2016 年公司的毛利率为33.6%,同比下滑1.3 个百分点,报告期公司盈利能力下滑主要受去年下半年原材料价格上涨影响。2016 年公司的期间费用率为19.3%,同比降低0.4 个百分点;因收入增长较快,规模效应令销售费用率、管理费用率较去年同期分别下滑0.2 个百分点、0.6个百分点至11.2%、8.5%;财务费用率同比上升0.3 个百分点至-0.5%,主要系公司汇兑损失较去年同期增加所致。
    携手居然之家以及索菲亚,内销渠道进一步推进
    公司此前携手居然之家、索菲亚签署战略协议,打造“零压战略联盟“,公司将拥有居然之家旗下167 家商场优先进驻权,并计划进一步丰富在索菲亚店中产品的品类,增加双方品牌粘性。居然之家未来将加快开店步伐,目标直指500 家,索菲亚也计划每年新增200-300 家全屋定制门店,通过入驻居然之家、以及深化与索菲亚的合作,公司有望紧跟居然之家以及索菲亚的渠道拓展的步伐,借助两者的渠道优势进一步打开内销渠道,提高市场占有率。公司近年内销占收入比逐年提升,16 年提升3.1 个百分点至15.7%,随着公司内销渠道的不断推进以及未来募投项目的投产,公司将保持较好的成长性。
    我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为 1.03 元、1.30 元,当前股价对应PE 分别为 30 倍、24 倍,考虑到记忆棉产品行业前景广阔以及公司内销渠道拓展进入快车道,给予“增持”评级。
    风险提示:内销渠道推进不达预期、原材料价格大幅上涨

万和证券现金理财收益3% 万和证券现金宝理财收益率3%

申万宏源,传媒互联网周报(含全球互联网&教育):《后来的我们》爆发 文化自信主线下 看好电影市场后续表现


    本期投资提示:
    《后来的我们》体现情怀IP加成的爱情电影票房号召力。本周申万一级行业传媒指数上涨0.4%,跑赢沪深300(-0.11%),跑输创业板指(1.28%),在申万28个一级行业中排名第9。五一假期长周末电影及演出市场繁荣,由上海拾谷、霍尔果斯英儿、天津猫眼、花花朵朵、横店影视等联合出品,猫眼主发行的刘若英导演处女座《未来的我们》4.28日正式上映首日即收获2.8亿票房,上映前4天票房达8.95亿。2013-2014年《致青春》、《中国合伙人》、《小时代》、《匆匆那年》等情怀、青春题材电影崛起,2015-2017年则逐渐冷却,市场地位让位于动作、喜剧等传统类型及奇幻、悬疑等新兴题材。同时,《后来的我们》上映首日出现数十万张退票,涉及金额上千万,虽不影响影片整体票房表现的真实性,但票务平台同时兼制片、发行、售票、观影社区等多重功能,引发争议。我们认为电影产业对于内容制作的重视程度持续增加,多元类型化电影将持续激发不同关注群体的需求,利好电影市场长期扩容。今年1-4月电影票房同比增长24.5%,5月中旬漫威《复仇者联盟3》上映,暑期档国产片阵容创历年新高。建议关注:中国电影、横店影视、光线传媒等受益标的。
    本周传媒板块涨幅前五为粤传媒(12.45%)、方直科技(11.01%)、联络互动(9.29%)、明家联合(8.01%)、横店影视(7.36%),跌幅前五为梅泰诺(-64.4%)、乐视网(-18.47%)、世纪天鸿(-13.45%)、艾格拉斯(-10.33%)、暴风集团(-9.79%)。
    新东方、好未来持续高增长,K12学科培训行业走向整合。新东方、好未来12-2月收入分别增长41.2%/64.4%,Non-GAAP归母净利润增速为20.1%/60.5%,两公司K12培训持续营收高增长,扩张造成暑期季度利润率下滑的趋势得到遏制。好未来财季学生人数增长95.7%,主要来自线上课程的快速增长,未来公司还将进军线上英语外教领域。《民促法》修订逐步落地,各地对于K12学科类培训的办学资质及教学内容监管力度加强,中小机构所受冲击严重,龙头在品牌、资质方面具有优势,线上课程、垂直并购持续强化竞争壁垒,行业整合趋势加速。
    重点推荐个股:1)影视:中国电影(文化自信龙头;国有传媒里罕见的平台级公司,政策红利造就,低估值;《后来的我们》等青春剧重新流行,《中国合伙人2》值得期待;申万传媒团队4月25日最新深度报告);光线传媒&横店影视(猫眼《后来的我们》五一档催化;)2)教育:百洋股份(IT设计培训龙头;文化自信,科教兴国,民促法实施细则出台后职业培训机构资质更为清晰)。3)版权:视觉中国(Q1净利润36%增长,为Q1史上最高),捷成股份(影视版权分销龙头;华视网剧2017业绩大超承诺,印证版权交易高景气);4)游戏:完美世界(18Q1归母净利润同比增长10.63%,预计H1同比增长0.54%-13.95%,《轮回诀》、《烈火如歌》上线表现出色)、掌趣科技(第三方预计《奇迹觉醒》Q1流水超10亿)、游戏:顺网科技(Q1营收66%增长,扣非净利润34%增长超预期;H1预计持续景气回升),5)营销:分众传媒(以轻模式扩张城市次中心挤压对手,H1预告净利润约30%增长,关注筹码释放回调后的中长期投资价值)。

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国信证券,凯利泰(300326)2016年年报点评:医疗器械平台化战略稳步推进


    业绩符合预期
    16年公司实现营收5.51亿元(+19%),归母净利润1.59亿元(+31%),扣非净利润1.47亿元(+63%)。17Q1实现收入1.55亿元,归母净利润0.38亿元。业绩符合预期,业绩快速增长与主营业务收入增长及部分并表效应有关。
    三大业务收入保持快速增长,毛利率基本稳定
    三大主营业务收入增长符合预期,其中,椎体产品线收入增长14%,脊柱业务收入增长16%,支架收入增长33%(公告的南部市场销售增长235%,推测与易生科技在南方市场的拓展有关)。三大主营产品线销量增长率均在35%-40%左右,高于收入增速,说明价格有所下降;但各条业务线毛利率基本稳定,说明公司产品梯队结构较好,相对高毛利率的新产品不断替换老产品。
    艾迪尔利润符合预期,易生科技利润略低于预期
    从利润端来看,16年母公司、艾迪尔、易生科技净利润分别约为4300/7800/4400万元(两家子公司共有约3000万少数股东损益16年尚未并表)。艾迪尔业绩符合预期,易生科技利润略低于预期。易生科技16年销售支架7.6万个,增长39%(16年全国PCI手术66万例,增长17%,估测支架用量100万个);利润增长略低预期推测与加强自营销售推广有关。
    毛利率提升2.4pp,费用率指标稳健
    16年公司整体毛利率提升2.4pp到75.5%。管理费用率下降1.0pp,销售费用率略提升0.7pp,显示收购后业务整合推进顺利,财务指标较稳健。
    风险提示:产品降价风险;业务整合低于预期。
    医疗器械平台化战略稳步推进,维持“增持”评级
    公司医疗器械平台化战略稳步推进,从上游产品线丰富,到中间渠道整合,未来有望继续在内生发展基础上,通过外延加强在流通环节及下游医院的拓展布局,平台化后的产业链协同效应有望不断显现。不考虑深策胜博并表因素,预测公司17-19年净利润分别为2.04/2.56/3.05亿元,考虑并表深策胜博的备考业绩为17-19年净利润分别为2.44/2.98/3.49亿元(同比增长53.7% /21.9% /17.2%),所对应的EPS为0.34/0.42/0.49元,当前股价对应其PE分别为29/24/20x,当前估值已相对便宜,继续推荐,维持“增持”评级。

全景网,易尚展示(002751)与德威集团签署《战略合作协议》




    全景网12月11日讯易尚展示(002751)周三公告,公司与德威集团签署了《战略合作协议》。公司与德威集团双方以3D数字化展示、展厅、展馆建设、3D智能家居、3D数字化新零售和智能制造等业务的深度应用为契机,利用双方自身的优势,深耕粤港澳大湾区业务,建立战略合作伙伴关系。

方正证券,好莱客(603898)18H1净利润预增60%-75% 业绩增长仍然强劲 当前估值吸引力突出


    【事件】
    公司发布2018年半年度业绩预增公告,上半年归母净利润同比增长60%-75%至1.73亿元-1.89亿元,相对应的Q2归母净利润则同比增长66.7%-86.4%(Q1同比增长38.4%),增速环比提升。扣非后同比增长25%-35%(主要为政府补助4514.3万元)。
    【点评】
    1)盈利能力提升,推动利润增长。①收入端:预计得益于全屋定制战略对客单价以及订单量的提升作用,收入继续维持25%+的平稳增长;②利润端:剔除所得税率调整影响,17H1的归母净利润及扣非归母净利润增速分别约为44.0%/28.5%,整体来看18H1的利润端增速表现优于去年同期,这主要得益于板材利用率、人均效率等方面的提升,使得盈利能力持续优化。
    2)板块短期承压,但公司业绩表现良好,当下估值具备吸引力。①板块承压:受地产调控、行业竞争加剧等因素影响,叠加整体市场风险偏好下降,近期家居板块估值整体承压,好莱客股价亦出现一定程度下跌;②基本面长期逻辑不变,业绩表现良好:从基本面看,好莱客作为行业龙头,在渠道、技术等方面远优于二三线公司,在行业集中度明显偏低的情况下,短期环境的恶化不改长期成长空间广阔(抢占二三线公司的市场份额实现高于行业的成长速度)的判断。此外,公司一方面积极开拓厨柜、木门等新品类落实大家居战略,通过多产品之间的相互引流推动业绩增长,另一方面升级门店形象提升原有C端渠道竞争力,并开发工程渠道打造业绩新驱动。
    3)投资建议:预计2018-2020净利润分别为4.54/5.77/7.26亿元,EPS为1.42/1.80/2.27元,对应PE仅18.1/14.2/11.3X,公司长期成长空间广阔,估值有吸引力,维持强烈推荐评级。
    风险提示:市场竞争加剧,渠道扩张不及预期,地产持续低迷。

证券时报,结构性机会下热点板块玩跷跷板


    昨日,上证综指微涨0.06%,这已经是股指连续22个交易日横盘整理了。前期低迷的船舶、可燃冰等概念卷土重来,煤炭、有色、钢铁、化工等周期股也表现不俗,而5G、次新股、人工智能等前期火爆的概念又暂时调整。在股指保持震荡整理的前提下,热点板块此起彼伏,玩起了跷跷板。
    在大盘处于下跌的“险境”时,工商银行、中国银行、中国平安、新华保险等金融股挺身而出,担负起了护盘重任,使得大盘难以大幅下跌;而当大盘有大幅上涨的迹象时,护盘资金又会通过大盘蓝筹股进行“调节”,保持大盘的稳定。昨日,吉大通信、通宇通讯等前期表现不俗的5G概念股调整,与此同时,创业黑马、中科信息、建科院、纵横通信等次新股跌停,而大同煤业、陕西黑猫、中国神华等煤炭股,锡业股份、锌业股份、云南铜业等有色股展开反弹,对稳定股指起到了定海神针的作用。
    在十九大之前,资本市场总体上会保持平稳的态势,股指大起大落的可能性不大,系统性的牛市或者熊市也都不大可能出现,这也决定了四季度的行情仍然是结构性行情占主导,这也是今年以来A股市场的最典型特征。从这个角度来说,马上就是国庆节了,不少投资者又陷入了“持股还是持币”的纠结之中,但在资本市场总体保持平稳的态势下,这个问题已经没有多大意义。在股指总体保持平稳的前提下,通过一个节假日来做所谓的波段操作。
    市场上的套利机会也会比较少。所以,对大部分投资者来说,不必过分纠结于持股还是持币,保持正常心态为宜。
    对于投资者来说,2017年只剩下四季度了,要抓住这最后一个季度的投资机会,首先得认清目前行情的特征,然后采取适当的策略。当前行情的典型特征是:股指整体上保持平稳运行,不会大起大落,但热点此起彼伏,某一个热点涨得过头了,就会跌下去,另一个热点出现;某一个热点板块跌出估值优势了,就会展开反弹。
    基于此,四季度大概率会成为热点板块的,还是集中于今年以来反复表现的这些热点板块:新能源汽车概念、5G、混改、人工智能、周期股、半导体、次新股、白酒家电等消费股。对市场节奏把握比较到位的投资者,可以利用结构性机会下热点板块玩跷跷板的特征,在不同的热点或者同一个热点板块之间进行波段操作,当某一个热点板块调整得差不多了就可以买入;当某一个热点板块上涨得估值有点离谱了,就卖出。
    实际上,今年以来不少机构投资者也是采取这种策略,获取了可观收益,只不过这种中期波段操作对于一般投资者来说,难度是很大的;其次,投资者可以选取一个自己最有把握的热点板块,选取其中最了解的个股,在低位时买入,然后耐心持有,经受住中间股价涨跌的考验,获取业绩持续上升带来的投资收益。

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