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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源,申万宏源交运一周天地汇:伊朗船队停运征兆已现推荐布局油运 大秦非理性超跌建议低位切入


    航运:推荐中远海能、招商轮船。伊朗船队已出现停运征兆,自8月25日至今以来已有4艘VLCC回波斯湾后无明显航迹,超过正常装卸时间,关注未来6周伊朗运力卸货完毕后是否会闲置。中方确认收到美方贸易谈判邀请,油轮板块潜在收益于中美石油天然气贸易潜在增加,推荐中远海能、招商轮船。BDI近期受VLOC密集交付影响压制情绪持续下跌,关注11月旺季反弹幅度。集运板块建议关注贸易战关税落地、Q4淡季运价底部验证后的抄底机会。
    快递:行业仍在高增长通道。1-8月完成业务量302.6亿件,接近2016年全年完成量,同比增长27.2%。从需求端来看,1-7月实物网上零售额同比增长31.06%,略高于去年同期的30.98%,显示网购需求仍然比较坚挺。单价方面,8月份同城件与异地件的综合单价是8.14元/件,环比增长0.4%,同比下降2.6%,其中异地件均价同比下降仅1.8%。我们判断未来1-2年末端价格将继续延续下行态势,但跌幅将越来越小。从短期来看,旺季即将来临,Q4价格环比增长仍然值得期待。总体来看,加盟系快递公司中短期看成本管控能力,长期看战略布局能力。标的方面,建议重点关注近期有望迎来估值修复的申通快递、业绩增速持续上行的圆通速递、大件快递龙头德邦股份,建议关注具备长期投资价值的顺丰控股和持续跑赢行业的韵达股份。
    航空:本周公布的8月数据显示,各大航司客座率均有明显提升,特别是东航与南航客座率再度升至86%附近,需求保持强劲。9月虽进入传统淡季,但7月8月座收增长趋势仍在持续,高频数据显示客座率和票价仍维持高速增长,整体供需改善方向未发生改变,尤其以上海市场最为明显。巨额汇兑损失更凸显出座公里收入增长价值,目前东航座公里收入增速持续领先,1至8月总体增速维持在5%以上,预计全年座收增速领涨三大航,同等成本压力下整体业绩压力最小。即将到来的冬春航季时刻增速仍将维持在较低水平,供给增速放缓是大概率事件,叠加汇率预期企稳、油价不确定性降低等催化,近期航空板块有望迎来整体反弹。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空,建议关注中国国航。
    铁路:大秦铁路非理性超跌,构建防守投资机会,再次强调低位布局。我们从秦皇岛港及曹妃甸港港口铁路调入量来测算,8月底以来大秦线日运量应该已恢复至5、6月份高位,但股价非理性超跌13%左右,当前18估值仅8.2倍左右,股息率高达6%,从股息率防守及估值修复角度,当前超跌后构建新的投资切入点,我们再次强调低点切入!同时近期铁路总公司连续发出招标信息,涉及9600KW大功率电力机车188台,C80B运煤车4602辆,“公转铁”政策涉及的第一批机车采购开始落实,仍然利好铁路货运及铁路集疏港港口,除大秦铁路外,另外建议关注拥有两条千公里集疏运铁路,受益瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港。

川财证券,钢铁、煤炭行业日报:关注唐山错峰生产执行情况


    川财观点
    今日川财金属材料指数报收于3403点,日环比上涨0.76%。近期钢材价格上涨过快带来了回调压力,以螺纹钢价格为例,7月以来20mm螺纹钢价格累积涨幅达到500元/吨,并于上周达到了年内最高价格4638元/吨,随后开始小幅回调,目前螺纹钢价格已降至4591元/吨。尽管短期来看钢材价格仍有继续回调可能,但我们认为当前钢价下降只是暂时性的,供需向好的大背景下钢价不具备大幅下跌的基础,具体理由如下:1)唐山错峰生产将于9月来临,限产将带来日均6.46万吨的粗钢边际减量,钢铁供给将继续收缩;2)从管桩订单和工地配送量等指标来看地产用钢未见减弱,三四线房地产赶工背景下短期地产用钢需求有望保持韧性;3)“补短板”政策导向下各地政府工程在建项目被要求加快施工,下半年基建发力有望为钢铁需求带来新增量。综上述,前期看好三四季度钢铁盈利的逻辑未变,继续推荐基本面稳健、盈利确定性高的钢铁版块,个股方面看好受限产影响较小的南方钢企,相关标的为三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)和南钢股份(600282)。
    今日川财能源指数报收于1487点,日环比上涨0.10%。环保高压不减,短期内焦炭供需趋紧仍将推动焦炭价格继续上涨。供给端焦炭产量受环保压制明显,需求端钢厂高开工及北方钢厂补库促使焦炭需求持续旺盛,同时,前期我们在周报中提示过的山西地区限制柴油车及散装货车已造成焦炭运费的上涨,考虑到当前焦炭供不应求,预计运费上行转嫁至终端钢厂的可能性较大。基于焦炭价格继续上行预期,继续看好好产能规模较大、环保设施完善的上市焦企,相关标的为山西焦化(600740)、金能科技(603113)。
    焦煤方面,山西地区洗煤厂由于环保不达标大面积关停促使精煤供给大幅收缩,原本就相对紧缺的低硫焦煤供应更加紧张,综合考虑到环保趋严背景下焦化厂将增加对低硫焦煤的需求,判断后续低硫焦煤价格上涨空间更大。
    动力煤方面,电厂煤炭库存上升趋势延续,今日电厂煤炭库存可用天数已达到23天,现阶段电厂煤炭库存高企仍对煤炭价格形成较大压力。据太原铁路局消息,大秦线将于9月23日-10月23日之间进行秋季集中检修,考虑到大秦线检修将对港口煤炭调入量影响较大,下游电厂或有可能赶在检修前提前补库,判断后续港口煤炭需求或有改善可能。
    1)7月份全球粗钢产量同比增加5.8%至1.55亿吨,其中中国粗钢产量增加7.2%至8120万吨。(世界钢铁协会)
    2)今日,生态环境部向媒体通报各地2018年1-7月环境行政处罚案件与《环境保护法》配套办法的执行情况,并对相关省、市、县进行表扬;2018年1-7月,全国环境行政处罚案件共下达处罚决定书91770份,罚没款金额为74.6834亿元。环境行政处罚力度较大的省份有江苏、广东、河北、山东四省。其中,江苏省罚没款金额为11.7418亿元。(生态环境部)
    3)近日国家能源局印发2018年各省(区、市)煤电超低排放和节能改造目标任务的通知。要求继续加大力度推进煤电超低排放和节能改造工作,中部地区力争在2018年前基本完成,西部地区在2020年完成。其中,2018年全国煤电超低排放改造任务为4868万千瓦,节能改造任务为5390.5万千瓦。(国家能源局)
    4)据太原铁路局消息,今年大秦线秋季集中检修计划于9月29日展开,至10月23日结束,共为期25天。(煤炭网)
    公司要闻
    武进不锈(603878):上半年公司实现营业收入9.53亿元,同比增长49.03%,实现归属于上市公司股东净利润0.92亿元,同比上涨54.53%。新兴铸管(000778):公司全资子公司芜湖新兴公司拟与中海油国际融资租赁有限公司签署5亿元3年期融资租赁合同,公司将为此次融资提供担保。盘江股份(600395):上半年公司实现营业收入29.53亿元,同比增长1.59%,实现归属于上市公司股东净利润5.28亿元,同比增长14.46%。
    风险提示:政策变化,经济增速变化,原材料价格变化。

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西南证券,非银金融行业周报:券商配置价值提升 险股长期逻辑仍存


    上周走势回顾:大盘走势分化,上证综指上涨1.72%,深证成指下跌1.45%。非银金融板块整体呈现震荡上扬格局,各子板块多数上涨。非银申万二级指数中,券商板块涨幅居前,全周上涨8.20%;保险板块上周冲高回落,但也录得3.03%的涨幅;多元金融板块涨幅相对较小,上涨1.10%;互联网金融板块则下跌2.84%。金融板块中的国信证券(23.1%)涨幅居首。
    市场数据:截止到2018年1月19日,本月股票市场成交量5645.78亿股,成交金额92207.96亿元;日均成交金额4928.2亿元,比上月末上涨36.32%。两融余额方面,截止1月18日,两融市场规模较前周环比增加167.41亿元至10654.23亿元;其中融资余额10598.78亿元,融券余额55.45亿元。股票质押方面,截止1月19日,2018年按券商口径统计的新增股票质押数为43.28亿股,股票质押市值523.53亿元,融资规模(0.3折算率)157.06亿元。承销发行方面,截止到1月19日,2018年券商完成首发IPO上市11家,募资规模89.76亿元;增发家数26家,募资规模294.86亿元。
    本周投资策略与重点关注个股:证券板块:上周证券板块强势拉升,但我们认为在从中长期看当前时点下的板块配置价值尚存。主要逻辑有四点:1、券商基本面有边际转好的趋势,2018年行业盈利能力有望回升。按照我们对细分业务领域关键指标的预测,预计2018年证券行业净利润同比增长5-10%,业绩企稳回升对券商板块表现构成强有力的支撑。虽然近期强监管政策频出,但实际效果会分阶段体现出来,如果主动管理规模继续提升,对行业(特别是是大券商)影响不会很大,可能存在一定的预期差;2、交易性机会要把握住。目前证金仍是券商主要的机构持有者,而公募、保险等机构持仓仍处于低位,交易性机会凸显;3、估值较低,弹性回归。行业top5券商PB均值仅为1.61倍,略高于历史估值中枢,仍具长期配置价值。而一些中小券商的估值甚至低于大券商,其中基本面较好的券商存在错杀的情况。同时,从2017年券商β值变化趋势看,券商板块弹性回升明显,在目前的市场环境下有望继续回升;4、政策面有诸多看点。随着市场逐步消化对强监管政策环境的预期,后市券商板块在扩大直接融资占比,提升资本市场对外开放以及服务实体经济的政策导向下,在发展产业直投、完善新三板制度、参与资产证券化以及服务混合所有制改革上具有颇多看点,一些业务创新工作也在逐步推行,有望在行业龙头券商试点。建议重点关注中信证券(行业龙头,综合实力强,评级回到AA后业绩有望显著提升,积极改善业务结构ROE有望持续提升)和华泰证券(金融科技+财富管理龙头高效获客,并购海外智能投顾平台AssetMark提升投研能力,拟定增募资充实资本金并引入战略投资者);中小券商中的兴业证券(估值低,员工持股推升业绩和股价预期)和国元证券(估值低,定增后资本实力继续增强,业绩增长可期)。
    保险板块:上周保险板块受开门红预期下降影响走出先扬后抑的行情表现,但我们依然认为保险股是当前金融行业当中最具配置价值的板块。主要逻辑有:首先,以往保险公司在开门红阶段主打储蓄型产品冲击规模,而当前多数保险公司产品转向长期储蓄型和保障型产品,以期缴模式为主,从而淡化了对开门红的业绩依赖。其次,从保险公司价值增长角度来看,往年开门红新业务价值贡献仅占全年新业务价值的20%左右,虽然新单保费增速下滑,但在保单期限延长,健康险种占比提升的背景下,保险公司的新业务价值增速无忧。再次,从市场表现来看,2017年的保险指数行情与10年期国债保持着较高的相关性。预计2018年市场利率在美国加息预期持续升温,金融去杠杆政策延续的环境下仍将保持高位震荡,从而利好保险公司在高利率市场环境下进行资产配置。最后,从估值角度来看,当前上市保险公司对应的2018年PEV倍数区间仍在1.05倍-1.3倍之间,对标国外的优秀保险公司差距仍较为明显,因此对市场当中价值投资者的吸引力依然很强。我们看好国内保险企业在新业务价值持续快速提升的过程当中,PEV估值由1.0时代向2.0时代迈进。建议重点关注新华保险(纯寿险弹性标的,转型升级提质增效)、中国平安(国内领先的保险龙头和牌照齐全的金控集团,业绩增长常年领先行业,旗下金融板块协同效应明显,形成了完整的金融科技生态圈)。
    多元金融板块:虽然受到资管新规影响,但我们认为2018年信托行业绩下滑空间有限,新规对信托规模的影响将大于对业绩的影响。从中长期来看,我们看好不良资产处置行业(AMC)和创投行业的发展前景。其中,AMC行业近年受到金融机构不良资产规模扩张影响,市场需求旺盛。而当前市场当中拥有不良资产处置牌照的金融机构仍然比较稀缺,在市场供给有限&资产处置能力不断增强的背景下,AMC行业的盈利增长确定性逐步提升,未来发展空间巨大。创投行业方面,近期高层多次提及坚持"大众创业、万众创新"战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好。在"双创"政策红利不断催化下,当前中小微企业日趋旺盛的融资需求将给创投公司提供更为广阔的市场发展空间,而融资结构的多元化、丰厚的项目退出回报、日趋完善的退出渠道和不断缩短的退出周期将给整个创投行业带来更加可观的业绩收入。此外,建议继续关注牌照齐全的金控平台和有明确政策落地的国企改革标的。推荐重点关注中航资本(市场上最成熟的金控平台,各子板块基本面改善且协同效应显著,业绩有望加速增长。2018年在引入战投、可转债、军民融合基金等稳步落地和行业政策利好不断催化下,股价上涨空间巨大);安信信托(业绩大概率延续较高速增长,17年全年归母净利润有望达到36-38亿元,对应17年PE仅15倍,向上空间仍较大,且18年净利润仍有望保持15-20%增速)、经纬纺机(估值偏低,上涨空间较大,恒天并入国机集团后中融信托并表进程有望加速),华金资本(创投),吉艾科技(AMC)等。

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广发证券,机械设备行业专题:国际油价高位震荡 而基本面持续向好


    【周末专题|国际油价高位震荡,谁在影响油价?未来油服行业趋势如何?】国际油价在2017年下半年以来一路走强,布伦特原油最高价达到80美金/桶,WTI原油最高价也达到了70美金/桶。而在近日,国际油价在库存意外大增和OPEC可能放宽限产的消息作用下,国际油价纷纷回调,WTI原油周跌幅达到5%,布伦特原油周跌幅达到2.75%。本文将从近日国际石油市场几大变化入手,分析全球原油基本面中长期趋势和油服行业面临的变化和机会。
    经济和政策观察:根据国家统计局的数据,2018年4月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.0%。比3月份加快1.0个百分点。从环比看,4月份,规模以上工业增加值比上月增长0.61%。1-4月份,规模以上工业增加值同比增长6.9%。2018年1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)154358亿元,同比增长7%,增速比1-3月份回落0.5个百分点。市场表现分析:本周(5.21-5.25)市场呈一定回调,沪深300指下跌2.22%,创业板指数下跌1.74%,申万机械设备板块下跌1.33%。
    机械动态变化:根据工程机械协会的数据显示,4月汽车起重机销量3121台,同比增长70.27%;1-4月累计销量10399台,同比增长84.15%。2018年4月叉车销量59202台,同比增长37.78%;1-4月累计销量196633台,同比增长23.71%。
    机械行业观点与组合:进入2018年,下游投资的实质回升继续推升机械设备需求的复苏水平,其中,产业升级带动的需求是最为迅猛,此外,海外市场也贡献积极的增量。在行业内部,我们观察到市场份额的集中度程度提高,企业的盈利能力显著分化。但需要注意,随着复苏进程的演化,我们认为现实与预期、短期与中期的矛盾交织有可能呈现波浪式的发展;贸易争端的演化具有不确定因素,对部分企业可能存在重要影响。在工程师红利推动先进制造业发展的方向上,我们建议两条主线把握行业的投资机会,第一条主线是具备全球竞争力、拓展空间较大的装备制造产业集群,其中,龙头公司具有“二次腾飞”潜力;第二条主线是为制造业的技改升级提供关键装备的企业。
    近期推荐组合:三一重工、精测电子*、晶盛机电*、艾迪精密、拓斯达;同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业,包括:杰瑞股份、海油工程、通源石油、弘亚数控、龙马环卫*、长川科技*、埃斯顿、克来机电、恒立液压、杰克股份、中国中车、中集集团、先导智能、柳工、徐工机械等。(标*为联合覆盖)
    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;去产能进度不及预期等。

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证券时报网,道氏技术(300409):拟定增募集资金不超17.2亿元




    证券时报e公司讯,道氏技术(300409)2月27日晚间公告,拟非公开发行股票募集资金不超17.2亿元,用于年产30000吨动力电池正极材料前驱体项目,年产100吨高导电性石墨烯、150吨碳纳米管生产项目,年产5000吨钴中间品(金属量)、10000吨阴极铜的项目,偿还银行贷款及补充流动资金项目。 

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天风证券,通信行业:5G部署有望提速 中国降低频段占用费 美国运营商合并


    中兴事件对5G相关板块压力仍在,芯片国产化、北斗等自主可控主题活跃。年报/一季报披露完毕,部分遭错杀板块或有反弹机会。我们认为市场回归价值投资趋势不变,聚焦基本面和成长性,建议注意短期市场情绪过度悲观风险,重点关注短期遭错杀的有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。
    1、通信行业内业绩高增长唯光通信,年报一季报再次确立市场信心,下半年集采供求关系持续紧张有望进一步得到确认,6月5G独立组网标准落地。重点布局板块长期投资机会:
    1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,13倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,17倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,11倍)、杭电股份(预计18年3.0亿利润,+201%,16倍);建议关注:烽火通信(预计18年10.31亿利润,+25%,29倍);
    2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年8.9亿利润,+448%,35倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.39亿利润,+1.5%,50倍);
    2、5G是通信未来大趋势,国家多次发文力推2020年商用,投资体量较4G提升很大,建设周期预计不会太长。行业龙头中兴受美制裁,关注后续协商进展,建议关注:中兴通讯(A股设备龙头5G最直接受益,关注对美协商进展,预计18年51亿利润,+11%,24倍);择机关注:烽火通信。
    3、关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,25倍);2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,21倍);3)物联网龙头:宜通世纪(预计18年3.1亿利润,+36%,28倍)、日海通讯(预计18年2.3亿利润,+123%,37倍)、拓邦股份;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.3亿利润,+38%,33倍);5)专网通信:海能达(预计18年7.4亿利润,26倍);6)其他细分领域龙头:网宿科技(CDN龙头预计18年10亿利润,32倍)、梦网集团(云通信龙头,预计18年3.6亿利润,+29%,24倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑超预期,新技术研发风险,美国贸易战升级。

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光大证券,绝味食品(603517)小鸭脖 好生意


    小行业大公司--快速崛起的卤制品龙头。(1)看增量:休闲卤制品是休闲食品行业中增速最高的子品类,2018-2020年其市场规模CAGR接近18.8%,市场规模超千亿。(2)看存量:市场集中度提升,周黑鸭和绝味双寡头格局渐显。(3)绝味食品通过加盟模式抢占市场,2017/2018H1实现营业收入38.5/20.9亿元,归母净利润增速为31.9%/32.5%。
    瑜亮之争:同样的鸭脖,不同的战略。虽然绝味和周黑鸭都以售卖鸭脖来实现收入,但是,对生意本质认知的差异造成两者在发展路径上大相径庭。绝味食品的扩张策略、规模优势、管理能力是其三大取胜之匙。
    快速扩张策略生效,区域公司迈向全国。(1)纵向:通过差异化定价策略"笼络"价格敏感型人群需求,推动低线城市的渠道下沉顺利推进;(2)横向:通过清晰简单的单店生意模型稳固加盟商关系。(3)立体:线上O2O、线下特通渠道与周黑鸭高毛利渠道展开竞争。截至2018H1,公司门店数量增长至9459家,率先完成由区域型向全国型公司的蜕变。
    规模优势树立壁垒,把控上下游穿越周期。(1)横向比较:绝味的采购规模两倍于周黑鸭,凸显出绝味对上游更强的议价能力;(2)纵向比较:随着近年采购数量的上升,绝味的采购成本下降明显。应收/预收/应付等财务指标的同业对比验证其相对上下游强势地位,公司毛利率稳步提升。
    强大的管理能力为公司扩张保驾护航。(1)加盟商管理:四级加盟商委员会体系有效缓和各方利益冲突;全方位培训机制提升加盟商管理能力,加盟商队伍优胜劣带逐渐壮大。(2)供应链管理:冷链生鲜日配到店。
    公司远期战略:构建美食生态。绝味通过旗下子公司广泛布局连锁餐饮行业。随着和府捞面与幸福西饼模式的成功,公司产业协同值得期待。
    盈利预测、估值与评级:充分考虑绝味食品加盟店的开店上限和扩张节奏、公司规模优势所带来的成本转嫁能力以及不断强化的品牌力。预测绝味食品2018/19/20年营业收入为43.93/50.33/58.41亿元;净利润为6.30/7.58/9.31亿元;EPS为1.54/1.85/2.27元。相对估值法给予公司2019年25XPE,对应股价46.25元;绝对估值法合理股价区间为45.19元-46.26元。综合两种方法,我们给予公司2019年25XPE,对应目标价46.25元。
    风险提示:食品安全,加盟商管理模式失效,一级市场投资等风险。

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