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融资利率5.8%,千万以上5.5%,低于同行2%,融资50万,一年省1万元,加上佣金一个月至少省1000元,省钱就是赚
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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

安信证券,建筑行业:被忽视的成长 园林工程投资逻辑再梳理


    园林工程的两条投资主线: 1)积极关注龙头:PPP规范提升项目质量,企业门槛提高,行业龙头企业具备较强的规范PPP项目设计和承接能力,优势订单有望持续向龙头企业集中。龙头企业东方园林、蒙草生态订单收入比分别为13.06倍和12.22倍,2018年动态PE分别为15.8倍和15.37倍,在手PPP项目入库率分别为73%、96%(财政部PPP库),建议关注。
    2)优选资金充裕,参a与PPP空间大,业绩弹性高的“小而美”园林企业:PPP规范资本金穿透背景下,资产负债率低,现金收入比高、同时PPP项目运作能力较强的优质企业,值得积极关注,我们重点推荐东珠景观、岭南园林、天域生态、美尚生态。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

证券时报网,盘中直击:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指2834.34点,收于五日均线之上,涨跌幅0.18%,A股总成交额为1563.18亿元。到目前为止今日有583只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有航天动力、久远银海、苏奥传感等,乖离率分别为7.75%、7.60%、7.54%;新晨科技、梅安森、海汽集团等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    7月23日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600343航天动力9.971.879.229.937.75
    002777久远银海10.003.3026.3828.387.60
    300507苏奥传感10.011.8423.3025.067.54
    002265西仪股份9.981.0711.3212.127.10
    300629新 劲 刚10.003.7022.1923.767.07
    002576通达动力9.992.679.5710.247.05
    300318博晖创新9.960.454.765.086.81
    002376新 北 洋8.281.3215.3216.346.66
    002778高科石化10.004.7219.9221.236.57
    000670盈 方 微10.103.224.204.476.33
    002013中航机电8.411.078.158.645.99
    600148长春一东8.081.8718.5619.675.98
    300232洲明科技7.591.9110.3410.925.61
    300455康拓红外7.041.798.378.825.43
    300474景 嘉 微7.434.9050.1952.905.40
    000768中航飞机6.720.8815.8316.685.37
    300271华宇软件6.782.0917.3518.275.31
    300424航新科技7.111.5322.8924.105.29
    600793宜宾纸业5.901.8115.3716.165.17
    600071凤凰光学6.430.5111.3511.914.92
    600862中航高科6.420.876.346.634.64
    300661圣邦股份6.761.12105.36110.254.64
    000004国农科技5.810.2118.1518.954.43
    000547航天发展5.381.267.708.034.23
    600818中路股份5.320.4712.7413.274.19
    300363博腾股份5.981.7810.2210.644.15
    002609捷顺科技6.192.938.088.403.96
    600336澳 柯 玛5.510.733.874.023.93
    600372中航电子7.820.3713.1513.653.82
    300416苏试试验5.190.8521.1021.883.71
    600038中直股份7.121.6638.8840.303.66
    300567精测电子4.571.2680.7483.683.64
    300114中航电测5.110.589.7310.083.64
    600178东安动力5.700.964.845.013.60
    002176江特电机4.961.529.8010.153.59
    002246北化股份4.680.918.428.723.59
    603278大业股份5.968.0018.0218.663.57
    300722新余国科4.0111.7542.8844.403.54
    002867周 大 生5.690.5331.4032.493.48
    002157正邦科技5.140.573.763.893.46
    300572安车检测3.440.6748.6250.273.40
    603429集友股份4.812.0228.0529.003.40
    002614奥 佳 华4.080.5321.9822.723.37
    002271东方雨虹4.101.1116.4717.023.33
    002383合众思壮4.191.9117.8018.393.30
    002032苏 泊 尔4.500.1551.3153.003.30
    300097智云股份4.401.1918.1618.753.24
    002880卫光生物8.118.3349.2250.783.18
    002439启明星辰3.581.0720.7421.403.16
    000801四川九洲4.020.604.524.663.01
    002281光迅科技3.771.0622.1722.822.95
    300397天和防务4.161.1711.9312.282.90
    002815崇达技术4.552.0917.2217.712.85
    300604长川科技3.643.2541.5242.702.84
    601890亚星锚链3.490.574.334.452.82
    300715凯伦股份3.416.5324.7525.452.81
    300719安达维尔3.504.3215.5115.952.81
    603826坤彩科技3.551.4511.3411.662.79
    600879航天电子4.570.896.907.092.72
    600562国睿科技4.741.0517.8718.352.69
    300170汉得信息5.392.6314.8415.242.68
    002597金禾实业3.580.8121.7122.292.67
    600316洪都航空3.600.659.539.782.65
    300699光威复材2.971.7348.6949.952.60
    603383顶点软件3.142.4433.6234.482.55
    300308中际旭创3.401.2458.4859.962.53
    300532今天国际3.811.6515.9616.362.51
    600739辽宁成大3.550.7014.5314.892.46
    002465海格通信2.810.718.949.162.44
    300706阿 石 创3.917.9848.3249.492.43
    002714牧原股份4.330.3026.8527.492.38
    002137麦达数字3.642.909.189.402.35
    300589江龙船艇6.307.3713.6814.002.32
    000555神州信息2.480.9712.9213.222.32
    603650彤程新材4.1319.9345.8446.902.31
    603799华友钴业3.121.0775.0376.732.27
    600009上海机场3.120.3362.3763.762.23
    600520文一科技3.650.8416.9517.332.22
    603039泛微网络3.840.4391.3393.332.19
    300613富 瀚 微3.122.19140.32143.372.17
    300581晨曦航空3.501.5613.6213.912.14
    002050三花智控2.510.1916.3716.722.14
    600855航天长峰3.111.9111.7011.952.14
    600125铁龙物流3.360.998.438.612.14
    300053欧 比 特2.641.1511.4411.682.13
    600990四创电子3.630.9944.5145.452.10
    300552万集科技3.750.7119.5019.912.10
    002297博云新材2.871.146.326.452.09
    600360华微电子3.131.677.107.252.08
    300423鲁 亿 通2.221.2022.1422.602.08
    600698湖南天雁4.091.144.734.832.07
    600523贵航股份2.690.348.248.412.06
    600118中国卫星2.880.4318.9319.322.06
    002611东方精工2.830.634.634.722.03
    002637赞宇科技2.530.898.728.902.02
    300381溢 多 利3.180.207.948.102.02
    002767先锋电子3.241.5215.2915.602.01
    000968蓝焰控股3.020.5211.0511.272.01
    600435北方导航2.750.718.078.232.01
    601933永辉超市3.160.267.367.511.98
    600305恒顺醋业3.521.2610.1010.301.98
    600482中国动力3.020.3018.0718.431.97
    600460士 兰 微2.591.4812.4412.681.96
    002313日海智能2.700.6523.1323.571.92
    600309万华化学4.360.8752.1353.121.89
    300445康 斯 特2.550.3413.4413.691.86
    300725药石科技2.084.0670.9372.201.79
    000628高新发展2.120.488.068.201.79
    300468四方精创2.800.6618.0118.331.77
    600198*ST 大唐2.170.756.016.121.76
    300101振芯科技3.551.5513.7714.011.76
    300672国 科 微3.642.1055.7056.681.76
    601899紫金矿业3.050.503.323.381.75
    002217合 力 泰2.310.697.837.971.74
    300223北京君正2.002.8324.5324.951.73
    300130新 国 都2.440.6211.5511.751.70
    603496恒为科技2.351.1423.9724.381.69
    002491通鼎互联2.540.3210.3110.481.69
    600856中天能源1.620.566.196.291.68
    603516淳中科技2.603.9736.0836.681.67
    002730电光科技1.820.157.717.841.66
    300456耐威科技3.492.7827.7428.201.66
    300136信维通信3.170.6134.6135.181.65
    002373千方科技1.790.2312.8613.071.65
    300408三环集团2.080.4826.0226.441.63
    300502新 易 盛2.551.1115.0415.281.62
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    300155安 居 宝2.120.994.744.821.60
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    300236上海新阳2.481.5429.6930.161.57
    603005晶方科技2.310.6323.0723.431.55
    002230科大讯飞1.960.6331.7432.231.54
    300523辰安科技2.920.4063.9464.921.54
    603208江山欧派1.790.5025.8226.211.53
    600685中船防务2.320.4913.4513.651.52
    300612宣亚国际3.114.9724.5324.901.52
    002402和 而 泰1.870.378.588.711.52
    300447全信股份2.340.2812.0812.261.51
    600330天通股份1.810.577.197.301.50
    300277海 联 讯3.180.287.367.471.49
    000736中交地产1.570.2310.8711.031.49
    300088长信科技1.550.355.795.881.48
    002467二 六 三1.830.445.485.561.46
    300570太 辰 光1.412.9417.6817.941.46
    300525博思软件3.110.4220.9221.221.43
    000733振华科技2.000.9214.1014.301.43
    603600永艺股份1.950.228.248.361.43
    300545联得装备1.791.2724.0624.401.43
    002292奥飞娱乐2.180.278.308.421.42
    300414中光防雷1.970.1317.3517.601.42
    603330上海天洋1.880.5621.9422.251.41
    002214大立科技1.550.665.825.901.41
    600141兴发集团2.430.6312.4712.641.40
    002151北斗星通2.011.8026.5126.881.40
    603078江 化 微1.891.0140.4240.981.39
    002645华宏科技1.380.1211.5611.721.38
    002567唐 人 神2.400.224.634.691.38
    002771真 视 通1.591.0515.1715.381.37
    300389艾 比 森3.670.5419.7920.061.34
    002096南岭民爆2.530.966.406.491.34
    600081东风科技1.100.1010.0110.141.34
    002046轴研科技1.450.196.927.011.33
    600072中船科技2.310.719.189.301.33
    000609中迪投资1.540.265.875.951.33
    300359全通教育1.440.726.977.061.32
    000561烽火电子1.810.306.106.181.31
    300580贝 斯 特1.361.2416.1916.401.31
    601117中国化学1.090.136.426.501.31
    002683宏大爆破2.070.168.268.371.31
    300288朗玛信息1.160.4715.5415.741.30
    300287飞 利 信1.631.016.776.861.30
    603067振华股份2.663.9313.3313.501.29
    300449汉邦高科1.990.4517.7217.951.28
    600522中天科技1.790.578.979.081.27
    603333明星电缆1.910.125.815.881.24
    002189利达光电1.570.6113.4413.601.22
    601111中国国航2.900.367.717.801.22
    000595宝塔实业1.870.433.773.821.22
    600053九鼎投资1.820.1516.5816.781.22
    002338奥普光电1.590.3810.7210.851.21
    300235方直科技1.711.1010.5610.691.21
    300398飞凯材料2.680.6221.9722.241.21
    300696爱 乐 达2.883.7231.7832.161.21
    000887中鼎股份1.730.2013.9614.131.20
    601069西部黄金2.042.0717.7918.001.20
    300323华灿光电2.410.4513.8714.041.20
    300684中石科技2.834.8979.0680.001.19
    300433蓝思科技1.620.7013.6413.801.19
    300701森霸传感1.584.8248.1648.731.18
    603322超讯通信2.271.1527.2227.541.18
    603678火炬电子2.730.4326.3926.701.17
    300671富满电子1.662.1632.7333.111.16
    300600瑞特股份2.810.7320.9621.201.15
    300386飞天诚信1.220.6311.4711.601.15
    002108沧州明珠2.280.705.755.821.15
    000554泰山石油1.240.415.645.701.14
    002362汉王科技1.690.6019.6319.851.13
    300418昆仑万维1.600.6518.8619.071.12
    002808苏州恒久1.520.6110.5610.681.10
    300563神宇股份1.651.1226.8027.091.10
    000818航锦科技2.070.6812.2212.351.10
    600171上海贝岭1.341.0211.9912.121.08
    601828美 凯 龙1.050.7214.2914.441.06
    600563法拉电子2.150.4653.1153.671.06
    002785万 里 石1.520.408.618.701.05
    300536农尚环境1.660.7710.9311.041.04
    300593新 雷 能1.840.7718.0618.251.04
    002221东华能源1.280.079.429.521.04
    300458全志科技2.672.8123.9524.201.04
    300726宏达电子1.795.5031.5331.861.03
    000010美丽生态1.120.304.454.501.03
    600693东百集团2.150.175.655.711.03
    002635安洁科技1.072.0418.7818.971.02
    300192科斯伍德3.161.0610.9911.101.02
    600592龙溪股份1.550.606.496.561.02
    600710苏 美 达1.460.144.144.181.01
    603335迪 生 力2.913.097.697.771.01
    002594比 亚 迪1.420.2043.0943.521.01
    002149西部材料1.290.286.987.051.00
    002409雅克科技2.951.2320.4020.601.00
    300123亚光科技2.160.5512.6312.761.00
    603659璞 泰 来1.411.9156.7957.361.00
    300182捷成股份1.610.326.866.930.99
    000525红 太 阳1.140.1016.7716.930.98
    300044赛为智能0.971.007.187.250.97
    300520科大国创1.731.2020.9221.120.97
    000985大庆华科1.960.2612.9013.020.96
    000026飞亚达A1.330.138.338.410.94
    300311任 子 行1.610.647.527.590.93
    300585奥联电子1.531.2213.7813.910.93
    002395双象股份1.790.3815.7815.930.92
    600306商 业 城1.040.256.736.790.92
    000407胜利股份0.750.424.014.050.90
    600507方大特钢0.720.5011.1611.260.90
    000159国际实业1.120.133.583.610.89
    300620光库科技2.034.6446.8747.290.89
    002237恒邦股份1.301.009.259.330.89
    600597光明乳业1.210.149.9510.040.88
    600847万里股份2.221.0514.1314.250.88
    603197保隆科技0.770.6427.2327.470.87
    000521长虹美菱1.630.343.703.730.87
    002057中钢天源1.190.366.726.780.86
    300038梅 泰 诺1.382.0311.6611.760.86
    002783凯龙股份1.000.188.058.120.84
    600804鹏 博 士1.170.1911.1511.240.84
    300029天龙光电1.470.225.495.540.84
    000821京山轻机1.040.209.679.750.83
    600975新 五 丰1.470.254.124.150.83
    002200云投生态1.420.257.077.130.82
    300527中国应急2.350.429.519.590.82
    603018中设集团1.310.1715.3815.510.82
    603929亚翔集成2.751.6421.4921.670.82
    603528多伦科技1.540.757.847.900.82
    603848好 太 太1.561.3122.6722.850.81
    300481濮阳惠成1.280.4512.5712.670.81
    002829星网宇达1.522.0228.4128.640.81
    002227奥 特 迅1.800.2312.9013.000.81
    600459贵研铂业1.220.4110.7310.820.80
    600959江苏有线1.200.065.015.050.80
    300546雄帝科技1.001.0222.1422.320.79
    603006联明股份0.690.6611.6411.730.79
    002511中顺洁柔1.530.189.889.960.79
    603918金桥信息2.050.2515.3015.420.78
    603179新泉股份1.840.3820.3620.520.78
    600983惠 而 浦0.440.156.746.790.77
    603260合盛硅业0.971.9873.4374.000.77
    600988赤峰黄金1.220.834.954.990.77
    002066瑞泰科技1.060.287.577.630.77
    600826兰生股份1.300.2514.6714.780.76
    002505大康农业1.090.131.841.850.76
    002093国脉科技0.880.287.948.000.76
    601886江河集团1.300.227.717.770.75
    603869北部湾旅0.790.1017.7717.900.75
    600987航民股份1.800.138.969.030.74
    300328宜安科技0.680.107.347.390.74
    002293罗莱生活1.250.1114.4514.560.73
    000815美 利 云0.490.158.198.250.73
    002241歌尔股份1.750.269.849.910.73
    300195长荣股份1.230.2310.6610.740.73
    002074国轩高科0.740.2913.4613.560.73
    300102乾照光电1.580.366.366.410.72
    300417南华仪器1.151.4019.1719.310.72
    300310宜通世纪3.912.675.015.050.72
    300432富临精工1.200.388.378.430.72
    300376易 事 特0.590.115.055.090.71
    603232格尔软件1.720.4827.5227.720.71
    600505西昌电力0.890.134.514.540.71
    000807云铝股份0.840.414.804.830.71
    002345潮 宏 基2.610.258.218.270.71
    600973宝胜股份1.090.113.693.720.70
    002549凯美特气0.780.075.125.160.70
    300228富瑞特装0.930.655.415.450.70
    603508思维列控2.100.9440.5840.860.70
    300014亿纬锂能1.270.3416.6216.740.70
    000048*ST 康达1.880.0317.8117.930.70
    002708光洋股份1.230.294.894.920.70
    600596新安股份0.812.2818.6018.730.68
    002529海源机械1.120.7310.7510.820.67
    600260凯乐科技1.760.6827.5527.730.67
    002501利源精制0.840.175.996.030.67
    

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东吴证券,电力设备与新能源行业周报:光伏补贴政策超预期 扶持分布式大方向明确


    本周电力设备与新能源板块下跌0.01%,弱于沪指深成指。风电上涨1.31%,光伏上涨1.11%,发电设备上涨0.94%,工控自动化上涨0.33%,一次设备下跌0.23%,锂电池指数下跌0.46%,新能源汽车指数下跌1.41%,二次设备下跌1.42%,核电板块下跌1.66%。涨幅居前五个股票为通威股份、林洋能源、中材科技、正泰电器、阳光电源;跌幅居前五个股票为雅百特、中环股份、通合科技、深圳惠程、天马股份。
    行业层面:电动车:第15批免购置税新能源车型目录发布;商务部等5部门联合发布城乡高效配送专项行动计划,鼓励使用新能源车;温州发布2018年地补,将按国补50%执行;新能源:发改委:下调光伏电站标杆上网电价,集中式下调1毛钱,分散式下调5分钱;工控&电网:张北柔性直流电网试验示范工程获得国家核准。
    公司层面:长园集团:筹划重大事项,25日起停牌;宏发股份:联发集团及联发商置减持计划完成;汇川技术:子公司上海莱恩完成工商变更;与子公司汇川控制、长春汇通通过高新技术企业重新认定;国轩高科:子公司拟发起设立产业基金;1000万港元设立香港国轩;增资美国国轩加大BMS研发;隆基股份:控股股东及一致行动人减持隆基转债28.1万张(发行总量10%);平高电气:中标国网变电设备3.6亿;宇通客车:3.1亿股限售股上市流通,通过高新技术企业复审;天赐材料:取得发明专利;星源材质:通过高新技术企业复审;赣锋锂业:发行9.28亿可转债。
    建议关注标的:隆基股份(单晶需求超预期旺盛、超预期扩产、电站储备利润、18年高增长)、正泰电器(低压电器龙头随固定资产投资复苏、户用光伏龙头提供业绩弹性)、阳光电源(光伏行业超预期、户用分布式龙头、预计年报超预期)、金风科技(风电行业下半年恢复增长且明年增长较好、优质低估值龙头标的)、林洋能源(最大的分布式光伏电站运营商,业绩高增长确定性强)、国电南瑞(中国制造2025电力装备龙头企业,低估值国企改革标的)、汇川技术(通用变频/伺服今年持续超预期、电动车电控布局长远)、宏发股份(通用(通用和汽车继电器超预期增长、Tesla和汽车电子新龙头)、华友钴业(钴价重启涨势钴龙头、锂电新材料全方位布局,三季报超预期)、天齐锂业(碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好、三季报超预期),另外建议关注:杉杉股份、赣锋锂业、长园集团、涪陵电力、天赐材料、创新股份、国轩高科、星源材质。

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中泰证券,食品饮料行业周报(第37周):旺季行情临近 紧盯动销及价格


    白酒观点更新:渠道反馈良好,旺季行情仍旧值得期待。1)渠道跟踪:本周茅台9月订单开始到货,飞天茅台一批价基本在1650-1680元,部分终端商超仍旧缺货,旺季发货量加大后批价有所回落,但仍维持在较高水平,反映终端需求依旧旺盛;五粮液自6月底停货后,近期开始逐步发货,目前普五一批价在830元左右,上海等地商超有促销政策,活动期间实际成交价898元;国窖1573重点市场一批价稳定在720-730元,华东市场一批价在810元左右,厂家要求团购价不低于860元,目前来看华东市场的价格标杆效应显着,上海地区全年计划任务已完成,我们预计全年国窖收入有望保持30%以上增长;洋河蓝色经典提价后,目前终端价全面上行;古井口子窖旺季核心产品价格坚挺,渠道备货积极性较高。2)投资建议:尽管渠道实际动销需在9月中旬以后进一步确认,当前我们亦无需对中秋销售过于悲观,在库存良性基础上,今年中秋旺季动销是值得期待的,若后续渠道反馈持续积极,三季度名酒业绩有望得到充分保证,估值切换行情有望阶段性开启。目前名酒估值多数在20倍以下,基于行业强壁垒以及增长的确定性较高,我们认为安全边际凸显,继续重推茅台、五粮液、老窖,二三线酒超额收益仍在,继续重推洋河、顺鑫、古井、口子窖、汾酒、水井坊等。
    顺鑫农业:牛栏山强劲增长,持续重点推荐。年初以来我们发布7篇报告(重磅深度和多篇跟踪报告)重点推荐顺鑫农业,详细参考公司深度报告《从财务视角还原全面的顺鑫农业》,核心逻辑是白酒主业加速增长将释放十足业绩弹性,公司一季报和中报业绩不断超预期,推荐逻辑持续兑现。展望下半年,我们认为低端酒周期属性很弱,经济增速放缓对牛栏山销售基本无影响,公司白酒主业有望持续高增。中长期来看,牛栏山在千亿低端酒市场销量占比仅5%,我们看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的充足发展潜力。随着公司主业逐步清晰化,业绩弹性有望得到充分体现,公司市值仍被低估,持续重点推荐。
    啤酒中报总结:行业业绩加速释放,继续看好板块行情。1)行业产量恢复正增长,主要企业销量环比提速。18H1啤酒行业产量同比增长1.2%,除华润啤酒外,其他五家上市企业上半年销量增长环比2017年销量增长均有提速。受益多年产能优化,行业销量有望趋于平稳,龙头企业销量有望实现增长。2)利润提升明显,拐点持续验证。18H1啤酒企业收入均实现正增长,其中华润、重啤、珠江收入增速约10%,青岛(可比口径)和百威中国市场收入增速约5%,上半年企业收入端增速环比2017年改善。利润端表现更加亮眼,重啤、燕京、珠江、华润的扣非净利润均实现25%以上增长,受益于提价,多数企业Q2利润加速增长。3)结构升级叠加提价,盈利能力渐好转。随着产能优化,行业逐渐从价格战转向消费升级,头部企业中高端产品增长更快。青啤18H1销量增长仅0.9%,但主品牌增长4.9%,高端产品更是增长6.8%;重啤18H1高档产品收入增长13.4%,中档产品收入增长9.0%,低档产品收入仅增长3.5%。受益产品结构升级叠加提价,在原材料价格处于高位情况下,部分啤酒企业毛利率反而上升。若后期原材料价格从高位跌落,利润将加速增长。4)投资建议:我们认为消费升级、吨价提升将是未来行业发展的核心驱动力,格局占优标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降可能,盈利能力存在较大提升空间,我们认为行业受益的先后顺序分别是华润、青岛啤酒、重庆啤酒等。
    桃李面包:区域扩张正当时,龙头业绩稳增长。1)为什么看好短保质期面包行业的成长?短保VS长保:立足早餐市场,顺应消费升级和健康饮食。短保VS新鲜:短保"中央工厂+批发"模式,无门店租金+人员压力,便于快速扩张和塑造渠道壁垒。目前国内面包行业CR5市占率23.9%,桃李面包市占率9.9%,对比宾堡(美国17%),山崎(日本25.8%)有很大空间。2)桃李面包未来的增长空间?一是区域扩张+渠道精耕,18H1公司网点新增1万多家,终端网点数量超过20万家。二是产品不断推陈出新,保持动销速度。三是短保质期3-8天面包日配+最佳运输半径200-300公里,目前公司已在全国16个生产基地,扩产能保证供给,预计未来三年收入保持20%以上增长。3)理性看待季度波动,期待利润加速释放?决定毛利率的三要素:成本、生产效率、提价(直接提价+产品结构及包装升级)。公司18Q2毛利率39.7%,同比+3.6pct,主因17Q3公司提价3%+工厂产能利用率提升+结构升级驱动毛利率增长。费用端:18H1期间费用率三年同比提升了4.69pct至23%。其中销售费用率21.12%,产品配送服务费用率从2012年5%不断提升至18H1的13%。主因处于市场开拓期,存在必要的运输、人工等投入,随着网点密度增加,运输成本逐渐摊薄,费用率先升后降,届时利润会加速释放。4)我们预计公司2018-2020年收入分别为49.3、59.5、71.9亿元,分别增长20.8%、20.7%、20.8%;净利润6.6、8.2、10.04亿元,同比增长28.6%、24.4%、22.3%,对应PE分别为38X、30.6X、25x,看好面包龙头的高成长,给予买入评级。
    汤臣倍健:渠道跟踪动销较好,8月受原材料关税涨价小幅提价。1)药店渠道调研,部分区域7、8月依旧保持40%以上的高增长,主因大单品健力多+新药店渠道开拓+同店增长持续提升驱动,渠道库存降至60-80天,动销和周转情况较好。2)电商渠道调研,8月汤臣倍健品牌销售额同比提升30%左右。3)部分产品小幅提价:公司于8月7日对汤臣母品牌下多款维生素提价,均价提升6.4%,9月1日蛋白粉进行提价5%左右,累计约14款产品小幅提价,主因美国和欧盟关税增加造成进口原材料成本上涨,公司通过小幅提价转移成本压力,出厂和终端提价后可能会对终端销量有小幅影响,但整体可控,消费者教育和渠道营销持续进行。4)大单品策略清晰:健力多氨糖软骨素2018年目标销售额20-25亿元稳健推进,预计可贡献报表收入8-9亿元。健视佳目前于年6月推出市场,国内只有一个蓝帽子竞争对手"千泉"越橘叶黄素,下半年逐渐在渠道培育,期待3年实现10亿零售规模。收购LSG看好益生菌在膳食补充剂细分市场的成长。
    9月推荐组合:洋河股份、绝味食品、贵州茅台。当月内三者涨跌幅分别为洋河股份(-4.34%)、绝味食品(0.18%)、贵州茅台(-1.25%),组合收益率为-1.80%,同期上证综指下跌0.84%,组合落后上证综指0.96%,其中9月金股为洋河股份,持续重点看好。
    投资策略:分子行业来看,白酒继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,二三线酒洋河股份、顺鑫农业、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、水井坊等;啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒;食品重点推荐伊利股份、绝味食品、中炬高新、元祖股份、海天味业,保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H,烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家,肉制品行业积极关注龙头双汇发展。
    风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。

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天风证券,纺织服装行业研究周报:消费风险偏好依然较低 推荐业绩确定性强的低估值标的


    本周组合:开润股份/南极电商/水星家纺/海澜之家/比音勒芬/森马服饰/太平鸟;l一二线城市“消费降级组合”:开润股份,南极电商。
    低线城市消费升级组合:水星家纺,海澜之家l业绩释放周期组合:比音勒芬,森马服饰,太平鸟。1)行业观点:本周上证指数下跌-0.84%,申万纺织服装板块较上周下跌-1.11%,系统性调整使得板块整体PE(TTM)仅为20.5X,具备一定的配置吸引力。业绩层面,我们对于消费偏谨慎的观点已在中报体现出来。多数企业的业绩符合或略低于预期(此前在Q2下调过预期),尤其是Q2单季度收入、开店均有较明显的放缓。同时由于市场对于消费风险偏好较低,社零数据目前没有明显改善趋势引发市场对于行业内企业18年及19年业绩担忧,造成板块的再次杀跌估值。
    为避免“低估值”的价值陷阱,我们建议投资策略上寻找业绩确定性强的公司。此类多被市场错杀,全年业绩较确定情况下叠加行业17Q3的低基数,有较强的配置价值。①一条主线为产品主要以性价比和大众为主要方向,受益于低线城市消费升级、以及一二线城市消费“降级”的标的:开润股份、南极电商;②二是深耕低线城市(3-5线)渠道发达,受到消费环境波动影响较小的:水星家纺、海澜之家;③三是业绩处于释放周期的公司:比音勒芬(产品风格对标FILA,受益运动时尚风潮高增长)、森马服饰(17年业绩低谷基数低)、太平鸟(基数低、18/19年股权激励目标44.44%/30.77%)。2)中报总结:本周中报披露完成,从纺织制造板块来看,上游制造企业业绩增长较为稳定。但由于1-5月人民币相比去年同期升值影响,对于以美元计价及结算的部分企业的海外业务造成一定的汇兑损失;同时上游棉价走高增加生产成本,导致净利润增速略有下滑;从下游服装家纺板块来看,在消费疲软,行业数据持续走弱的背景下,品牌服饰的终端销售受到一定影响,需求走弱,18H1营收增速放缓,净利润出现负增长。2018H1,纺织服装板块共实现营收1457亿元(+13%),较2017H1同期增速12.8%基本持平,实现归母净利润123亿元(-0.23%),较2017H1同期增速7.25%有所下降。分子板块来看,男装整体仍处于调整期,子板块业绩未见明显改善;女装板块营收及净利润维持稳定增长,但费率有所提升;大众休闲板块维持较高速的业绩增长,在消费数据持续走弱的背景下,显示出一定的抗波动性;家纺板块复苏延续,终端销售较好,盈利能力有所提升。2)行业数据:18年上半年社零总额增速为9.4%,相比去年同期的10.4%略有下滑。7月零售未见明显改善,社会消费品零售总额同比增长8.80%,相比6月下降0.2%。推荐:开润股份/南极电商/水星家纺/海澜之家/比音勒芬/森马服饰/太平鸟。3)重点公司推荐:开润股份:18H1业绩公布,归母净利润略超预期。1)18H1实现营收8.68亿元(+75.26%),归母净利润0.84亿元(+38.89%),扣非归母净利润0.74亿元(+35.46%),营收高增长,其中B2B收入约3.9亿(+29.85%)稳中有升,B2C收入约4.1亿(+113.35%)持续大幅增长。2)B2C:我们预计GMV18H1增长约150%,其中Q2增长约100%。①90分:新品类:18年有望在核心箱包产品进行迭代及深度扩张我们认为公司产品线规划愈加完善,旅行箱主要为引流品类;背包主要为利润品类;鞋服等产品有利于提升规模,降低费用率,提升经营效率。②新渠道:18H1自有渠道快速扩张,同时继续拓展有赞、环球捕手等社交电商新渠道;线下进入小米之家,预计未来将铺设自有品牌线下店和箱包门店,加快线下布局;③营收业绩:18H1润米营收3.39亿(+115%),净利润2370万(+54.83%),净利率约为7%,预计18年润米整体营收增长100%+,净利率6%-7%。3)B2B:18H1国内互联网新零售客户逐渐上量贡献营收,老客户结构持续优化。重点开发新客户,原有客户订单结构得到进一步优化,精益生产提高效率增强盈利能力,预计未来三年B2B收入CAGR20%+。4)维持买入评级。维持2018-2020年EPS预测为0.91/1.34/2.07元,18/19年净利润约1.98/2.91亿,预计未来三年CAGR达50%。5)风险提示:B2B代工业务利润率下降、B2B自主品牌建设不及预期。
    南极电商:1)截至9月3日,公司累计GMV89.52亿,估算GMV累计同比增速60%。我们维持预计2018年公司GMV规模将达到202亿,2019年GMV规模将达到298亿元,同比分别为63%/47%。2)18H1实现营收12.34亿元(+390%),归母净利2.92亿元(+108.6%)。其中时间互联实现并表收入9.05亿元,净利润0.56亿元;剔除并表主业收入3.29亿元(+32%),归母净利2.36亿元(+68.5%)。18H1实现GMV达67.9亿(+61.62%)3)商业模式越发清晰,马太效应凸显,高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外,在精细化管理及新品牌新品类的延伸下,受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求,增长动力强劲,有望成为A股最具代表性的高成长新零售公司。4)维持盈利预测2018-20净利润为8.69/12.51/17.84亿,由于17年权益分派(以资本公积金向全体股东每10股转增5股)导致股本增加,对应EPS调整为0.35/0.51/0.73元(原值为0.53/0.76/1.09元),给予公司2018年35倍估值,维持目标价12.4元。5)风险提示:扩张速度低,服务费率下降,平台规则变化,应收账款风险。
    水星家纺:1)公司公布18年半年报,实现营收11.60亿元(+16.53%),归母净利润1.20亿元(+20.86%),扣非净利润1.09亿元(+20.74%),业绩符合我们此前预期。2)线下:根据我们估算,18H1线下渠道同增25%,实现营收6.7亿元左右,超市场预期。我们预计公司18年全年线下渠道实现20%--25%增长。3)线上:18H1公司线上渠道同增4.8%,实现营收4.28亿元,略低于市场预期。预计18年全年线上实现15%左右增长。4)长期增长逻辑不变,整体预计18全年收入/净利润增速均为20%-25%;持续受益于电商红利及低线城市消费升级。线下渠道具备规模及先发优势,将继续通过二三线横向扩张,一四线纵向扩张,进一步扩大线下渠道覆盖面及密度,开店空间大。超前布局线上电商业务,具备马太效应,优秀运营能力使优势不断强化,是公司业绩增长重要驱动力。5)预计18-20年营收增速分别为18.27%、18.34%、18.17%;净利润增速分别为22.16%、20.05%、20.27%,EPS为1.18/1.42/1.70元,给予18年PE为25X,目标价为29.5元;6)风险提示:线下渠道收入不及预期,线上新渠道冲击使竞争加剧等。海澜之家:1)18H1实现收入100.14亿(+8.23%);归母净利20.66亿(+10.2%)。Q2单季度收入42.3亿,同比增长3.3%,归母净利润9.35亿,同比增长8.1%,业绩整体符合预期;2)分品牌经营情况:海澜之家主品牌18H1收入80.95亿(+6.2%),Q2单季度收入33.1亿(+1.8%);爱居兔18H1收入6亿(+82%);圣凯诺18H1收入8.29亿(-13%),多品牌矩阵已成,长期来看未来副品牌接棒海澜主品牌提供成长动力;3)截止2018年6月末,公司门店总数6097家,预计维持年初全年开店预期:海澜之家400家,爱居兔300家,总数700家;4)低线城市的消费环境好于一二线城市,目前海澜门店数量已经突破6000家,覆盖低线城市相对全面,且海澜定位作为平价品牌,其消费需求受宏观经济影响较小,有一定的抗周期属性。公司目前PE估值较低,女装爱居兔品牌预计今年达到盈亏平衡,尚不贡献PE估值,但爱居兔女装品牌体量规模已经较大(预计今年35亿零售规模),其品牌价值并未体现在公司市值内,从PE估值角度海澜整体价值存在低估。5)预计18-20年EPS为0.82/0.92/1.03元,对应PE13/11/10倍。给予18年17X,“买入”评级,3-6个月目标价13.94元。6)风险提示:主品牌复苏不及预期,消费疲软;库存积压风险。
    风险提示:终端需求疲软,库存风险,行业回暖、调整不达预期。

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信达证券,农林牧渔2018年4月第4期周报:猪价回落重理猪周期 禽链景气度不减


    农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数下跌2.15%,同期沪深300指数下跌2.85%,行业跑赢沪深300指数0.70个百分点,在申万28个行业中排名第7位。分子板块看,本期粮食种植、饲料表现较好,分别下跌0.77%、0.90%,相对沪深300分别获得2.08%、2.00%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是28倍,相对沪深300的估值溢价为114%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的94倍(上期97倍),最低的为饲料和畜禽养殖板块的22倍(上期分别为22和29倍)。各子版块中渔业估值提升最快。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为104.61、菜篮子产品批发价格200指数为105.04,环比分别下降0.06%、0.08%。大宗粮食:本期小麦现货价格2487元/吨,环比下跌0.27%;玉米现货价格1883元/吨,环比下跌0.46%;早籼稻价格2545元/吨,环比下降2.40%。油脂油料:本期大豆现货均价3516元/吨,环比持平;油菜籽4968元/吨,环比持平;豆油5730元/吨,环比下降1.17%。经济作物:本期棉花15529元/吨,环比下降0.08%;白糖5700元/吨,环比下降1.04%。畜禽养殖:本期生猪价格10.20元/公斤,环比下降2.30%。水产养殖:本期海参104元/公斤,环比持平。
    行业投资机会:生猪养殖:重理一下猪周期,生猪养殖行业从16年环保禁限养开始进入快速变革期,这一变革主要表现为行业集中度的快速提升,集中度的提升来源于两个方面,其一环保禁限养散养户退出较多,其二规模养殖户加快扩张,且两者相互作用有一定因果关系,散养户退出导致规模户扩张加快以抢占份额,规模户扩张影响行业产能提升较快进一步抑制猪价从而洗走更多散养户。当前来看猪粮比5出头已经跌破成本线,行业已进入全面亏损阶段,市场低迷导致更多中小规模养殖户缩减产能甚至退出,可以基本确定未来生猪养殖行业集中度的提升会进一步加快,高行业集中度意味着行业供应波动偏小趋于稳定,从而直接决定猪周期拉长。二级市场投资来说,对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,其一作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成,尽管大周期仍然向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在我们判断猪周期向下空间有限的前提下,我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海产品行业:海参价格阶段性回调,但海产品行业整体处于景气向上期,建议关注好当家、东方海洋。禽养殖板块:中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

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证券时报网,中国医药(600056):累计采购各类口罩2248万只



    证券时报e公司讯,截至2月13日,中国医药累计采购各类口罩2248万只、防护服97万套、医用护目镜213万副、医用手套654万双、医用鞋套71万双、消毒液289吨、免洗消毒液151万瓶、核酸检测试剂12万份等防疫物资。 

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