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挖贝网,三夫户外(002780)一季度净利103万元同比减少33% 现金流量净额为-1946万元




    挖贝网5月5日消息,三夫户外(002780)今日发布2019年第一季度报告,公告显示,报告期内实现营收80,119,497.12元,同比减少18.72%;归属于上市公司股东的净利润1,032,739.86元,同比减少32.64%。
    截至本报告期末,三夫户外归属于上市公司股东的净资产640,164,558.27元,较上年末增长0.16%;经营活动产生的现金流量净额为-19,456,883.57元,较上年末-19,497,148.20元,亏损程度减少。
    挖贝网资料显示,三夫户外在坚信户外产业具备良好未来发展前景的基础上,立足于户外产品零售主业,适度向产业链上游延伸,加强自有品牌的研发,不断探索并开拓新的业务模式。

巨丰投顾,盘后点评:板块轮动助沪指守2700点


  【盘面简述】
  周三,两市震荡回调,沪指多次向2700点寻求支撑,尾盘股指跌幅收窄。盘面上,个股普跌,仅煤炭、航天航空等有所表现,通讯、软件、电子等强势股补跌;概念股方面,ST概念、煤化工、大飞机等涨幅居前;数字中国、国产软件、次新股、高送转等大跌。大盘仍处于筑底阶段,短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股、科技股以及大基建板块。
  【消息面】
  1、7月份地方政府发债7570亿元 未来3个月将是集中发行期
  财政部最新数据显示,2018年7月份,全国发行地方政府债券7570亿元。1月至7月累计,全国发行地方政府债券21679亿元。其中,一般债券16047亿元,专项债券5632亿元。新增专项债将成为年内地方债发行工作重心,且未来3个月将是集中发行期。
  2、承销发行的债券募资与约定用途不符 两券商被出具警示函
  因未完全履行受托管理人职责,其承销发行的债券募集资金与约定的用途不符,贵州证监局、甘肃证监局近期分别对国金证券、国泰君安证券出具了警示函。
  3、获批项目加快施工 各地掀起城市轨道交通建设热
  随着城市轨道审批重启,地铁建设热潮再起。杭州、重庆、广州、南京、石家庄、乌鲁木齐等多个城市正加快地铁工程建设,一些早先获批的项目也于近日开工。同时,西安、厦门、武汉、徐州等地的后期轨道建设规划正在国家发改委审批之中,部分有望于近期获得通过。
  【巨丰观点】
  周三,两市震荡回调,沪指多次向2700点寻求支撑,尾盘股指跌幅收窄。盘面上,个股普跌,仅煤炭、航天航空、船舶、农牧饲渔等有所表现,通讯、软件、电子等强势股补跌;概念股方面,ST概念、煤化工、大飞机等涨幅居前;数字中国、国产软件、次新股、高送转等大跌。
  煤炭股护盘:*ST安泰、*ST安煤涨停,云煤能源、郑州煤电、开滦股份、平庄能源、昊华能源等涨幅居前。
  午后,大飞机板块一度拉升:航天晨光涨停,航天机电、航天通信、金财互联、中航高科等涨幅居前。
  农业股震荡走高:傲农生物、宏辉果蔬、新赛股份冲击涨停,中农立华、登海种业、新农开发等领涨。
  巨丰投顾认为,周三市场回调,早盘煤炭、钢铁等表现较强,保险股有护盘力量;午后农业股反弹,板块轮动使得沪指在2700点附近仍有支撑。建议短线关注流动性充沛的小市值超跌股,中线跟踪大基建、科技股、国企改革主题,但仓位仍需控制。

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证券时报网,世龙实业(002748):1.58亿股3月20日上市流通 占总股本66%




    世龙实业(002748)3月14日晚公告,1.58亿股首次公开发行前已发行股份将于3月20日上市流通,占公司总股本的66%。

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证券日报,865家公司发布三季报预告 业绩翻番股扎堆五大周期类行业


    随着中报披露接近尾声,除上市公司中期各项财务指标让投资者大快朵颐外,同期披露的三季报业绩预告也成为投资者又一关注焦点。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,两市共有865家公司披露今年三季报业绩预告,其中664家公司业绩预喜,占比76.76%,按业绩预告类型划分,共包含267家公司预增、231家公司略增、116家公司续盈以及50家公司扭亏。
    从业绩最大预增幅度来看,上述公司中,共有134家预计本期实现净利润同比翻番,其中,天山股份(6138.52%)、启明信息(3155.52%)、猛狮科技(1861.01%)、金财互联(1443.58%)、宁波东力(1280.00%)、雪峰科技(1200.00%)、丰华股份(1198.87%)、悦心健康(1088.00%)、众泰汽车(1016.00%)等9家公司本期均有望实现净利润同比增长超过10倍,此外,包括超华科技、安纳达、珠江控股、新亚制程、合众思壮、中核钛白等在内的18家公司净利润同比增幅也有望达到5倍以上。
    从市场表现来看,在上述134只个股中,上周除昭衍新药、中广天择、爱乐达等次新股实现大幅上涨外,杭锅股份(17.79%)、露天煤业(11.84%)、赣锋锂业(11.34%)、葵花药业(10.01%)等个股当周涨幅均超过10%,此外,华新水泥、华灿光电、格林美、摩恩电气、湘潭电化、盛通股份、安纳达、科林环保等个股期间累计涨幅亦在5%以上。
    资金流向方面,伴随着上周A股再度登上3300点整数关口,部分绩优股也受到了市场主力资金的积极布局,其中,赣锋锂业(42967.88万元)、华新水泥(15544.28万元)、格林美(10463.65万元)、美盛文化(7312.26万元)、露天煤业(5876.53万元)等个股上周大单资金净流入均超过5000万元,而葵花药业、沪电股份、宁波东力、新纶科技、西藏珠峰、南极电商、宏大爆破、国星光电等个股大单资金净流入也均在2000万元以上,备受主力资金青睐。
    值得一提的是,今年二季度以来,凭借对中报业绩良好的预期,有色金属等周期类行业受到了市场高度关注,相关概念股亦屡屡实现出色表现,那么,随着周期类公司中报业绩的相继兑现,其三季报又能否延续此前良好业绩表现呢?
    通过对134家三季报业绩有望翻番公司占其所属行业已披露三季报公司家数比例来看,有色金属(32.00%)、钢铁(28.57%)、化工(27.27%)、汽车(26.32%)、建筑材料(25.93%)等五类周期行业在28类申万一级行业中分列前五名,且占比均超过25%,由此可见,今年三季报报告期周期类行业仍有望继续成为业绩浪行情的主角。
    对此,分析人士表示,今年下半年有色金属、化工等周期类行业内多数子行业基本面有望进一步向好,并维持今年以来的高景气度,因此,周期类上市公司三季报业绩继续同比大幅增长将大概率实现,由此带来的估值修复行情值得期待。
    

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招商证券,百隆东方(601339)2017年半年报点评:量价双升拉动营收快速增长 汇兑损失增加拖累净利表现




    公司专注于色纺纱主业,持续通过产品结构优化,强化自身实力。上半年公司整体平稳运营,订单保持双位数增长,且于3月份提价5%,拉动收入实现17%的增长,但考虑到订单周期性提价订单部分落实在Q2导致毛利率同比仍有下滑,加上汇兑损失影响,利润增长不及预期。下半年随着公司越南产能的释放,订单量仍能保持双位数增长,同时外棉使用比例相应增加,在棉价趋稳的情况下,预计提价订单将覆盖下半年,下半年收入有望实现10-15%的增长,且毛利率有所回升,汇兑风险相对可控,利润表现或略好于上半年。公司目前市值92亿元,对应 17 PE 14X,短期股价受中报业绩低于预期影响或面临调整,但中长期而言公司基本面扎实,后期随着非经常性因素消除,业绩表现有望企稳。
    上半年收入和归母净利润同比分别增长16.90%和2.72%。公司发布中报,2017H1实现营收/营业利润/归母净利润分别为30.63/3.26/3.09亿元,同比增长16.90%/-0.63%/2.72%,基本每股收益为0.21元。分红预案为每10股派发现金1.28元(含税)。分季度看,17Q2实现营收/营业利润/归母净利润同比分别增长13.07%/-4.41%/-3.02%。
    量价双升拉动收入保持较快增长。今年纺织业订单向龙头集中化趋势明显,公司去年底越南A区50万锭产能投产,有效保证今年上半年订单保持双位数的增长;同时,在去年棉价提升的背景下,高端色纺纱行业于今年3月份纷纷提价5%(订单周期性问题导致仅有1.5个月提价订单落实在Q2确认),在量价双升的背景下,公司上半年收入同比增长16.90%。未来公司仍将专注于纺纱主业,逐步扩大产能,提高产销量,同时加强研发,不断优化产品结构,提高综合实力。预计下半年订单量仍有10%左右的增长,且在棉价趋稳背景下,提价订单将覆盖下半年,预计下半年收入仍有望实现10-15%的增长
    棉花成本提升及汇兑损失增加导致净利润增速低于预期。在棉价库存成本提升的情况下,公司提价订单仅部分落实在Q2导致Q2毛利率仍有下滑。同时,上半年人民币升值导致公司16年下半年以人民币购买持有的2+亿美元负债出现汇兑损失,加大财务费用压力,拖累上半年利润在投资收益提升8450.98万元的情况下,仍不及预期。下半年考虑到提价订单有望覆盖整个下半年,预计毛利率或略有好转,且美元负债公司计划考虑人民币及美元持有比重各50%的左右的做法,降低汇兑风险,预计下半年利润表现或略好于上半年。
    原材料成本提升及提价订单部分落实Q2 导致毛利率同比仍下滑,兑损失增加财务费用率大幅提升导致三项费用率增加。今年上半年原材料成本高于去年同期,且仅有1.5 个月的提价订单落实在Q2,导致公司17H1 和Q2 综合毛利率同比分别下滑1.79 和0.17PCT,至18.37%和18.57%。公司上半年三项费用率同比提升1.61PCT,其中,销售费用率/管理费用率分别为下降0.52/1.46PCT,而财务费用率由于汇兑损失增加,提升3.59PCT。
    盈利预测与投资建议:公司专注于色纺纱主业,不断开发新品优化产品结构,增加新产品和高毛利的彩纱的占比。去年越南A 区50 万锭投产后,公司产能扩充至120万锭,有效保证今年订单量维持双位数增长,同时外棉使用比例相应增加,在棉价趋稳的情况下,预计提价订单将覆盖下半年,下半年收入有望实现10-15%的增长,且毛利率有所回升,汇兑风险相对可控,利润表现或略好于上半年。中长期而言,未来随着越南B 区50 万锭新增产能释放,将有效提升接单能力。同时,外棉使用比例也将达到50%,成本优势有望进一步加强。
    结合中报情况,我们微调17-19 年EPS 为0.44、0.50、0.57 元。公司目前市值92 亿元,对应 17PE 14X,短期股价受中报业绩低于预期影响或有调整,维持"审慎推荐-A"的投资评级。但中长期而言公司基本面扎实,后期随着非经常性因素消除,业绩表现有望企稳。
    风险提示:市场环境持续不振;抛储期若延长棉价下行的风险。

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证券时报网,江苏有线(600959):占总股本64%的首发限售股5月2日上市流通



    江苏有线(600959)4月24日晚公告,24.88亿股首次公开发行限售股5月2日上市流通,占公司总股本64.05%。

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证券日报,三湘印象(000863)转型文旅落败 张艺谋《印象》IP式微




  去年以来持续降温的文化传媒板块,今年股价继续维持低位。
  因子公司破产风波停牌的三湘印象,目前同样遭遇定增破发的尴尬。两年前参与定增的三湘印象董事长黄辉,目前因定增破发,浮亏约1.12亿元,一并参加的云峰创新、IDG都陷入浮亏。
  12月11日,三湘印象开始停牌,起因主要系《印象·刘三姐》项目运营公司桂林广维文华旅游文化产业有限公司进入破产重整程序。《印象·刘三姐》作为印象系列的一部分,早在2004年3月20日正式公演,此前有报道称该演出票房收入高达6亿元,而广西法院公开的文件却显示其涉诉债务总额超过14亿元。
  三湘印象于2015年将带有张艺谋品牌的观印象系列收入上市公司,观印象是国内知名实景演出项目制作公司,以张艺谋、王潮歌和樊跃为核心团队,目前已成功打造了"印象"和"又见"两大品牌,推出了"印象"系列山水实景演出及"又见"系列情景体验剧。
  作为印象系列的早期作品,《印象·刘三姐》的溃败从侧面反映了印象系列的运营前景。此后的《印象普陀》及《又见平遥》中,张艺谋已经不再是总导演,仅以艺术顾问身份参演,强行打上张艺谋标签的印象系列,未来发展充满变数。
  董事长浮亏1.12亿元
  随着A股近日的持续走低,三湘印象的股价也从相对高位持续下跌,11月12日,因子公司破产,暂时停牌。
  截至12月15日收盘,三湘印象报5.50元/股,较2015年定增时的6.5元/股下降了约15%。
  根据2015年三湘印象(彼时名为三湘股份)的收购预案,三湘股份计划购买观印象100%股权,交易价格为19亿元。其中一半用现金支付,一半靠发行股份支付。
  彼时,三湘印象向黄辉、云锋新创、钜洲资产、裕祥鸿儒、李建光、池宇峰、杨佳露、兴全基金(定增 111 号)、光大保德信(诚鼎三湘)非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额约19亿元,发行价格为6.5元/股,锁定三年。
  而三年锁定期还没过,三湘印象股价跌至5.5元/股,与定增价格相比,每股下跌1元左右(不含派息),破发成定局。
  照此价格计算,目前,三湘印象董事长黄辉、马云旗下的云峰创新,钜派系的钜洲资产、IDG资本的李建光、完美世界创始人池宇峰均实现浮亏。
  其中,黄辉认购了1.66亿股,除去近两年的股息所得,黄辉浮亏约1.12亿元。同样除去股息之后,云峰创新浮亏约538万元,池宇峰浮亏约538万元,兴全基金浮亏1923万元,光大保德信(诚鼎三湘)浮亏约323万元。钜洲资产浮亏2691万元,IDG李建光浮亏约2153万元。
  张艺谋早已淡出
  作为三湘印象高价收购的文创项目,印象系列过去十年虽然打上了张艺谋的烙印,但近些年张艺谋却在淡出。
  此次破产的《印象·刘三姐》是一部融合刘三姐山歌、广西民族风情与桂林山水等多种元素的大型山水实景演出,导演为张艺谋,2004年3月20日在广西桂林上演。
  根据公开宣传资料,4年时间,《印象·刘三姐》已累计演出2000场次,观众高达300万人次,票房收入高达6亿元。
  但目前根据广西法院的公开资料显示,《印象·刘三姐》背后运营公司涉诉债务总额超过14亿元,随着新的买主北京天创文投演艺有限公司入主,并注资12亿元清偿债务,三湘印象或将失去这一项目的运营权。
  过去10年,张艺谋、王潮歌、樊跃组成的"印象铁三角"足迹遍及全国,从《印象·刘三姐》到《印象·大红袍》,7个山水实景演出均在南方。
  近几年,张艺谋已经在淡出印象系列。《又见平遥》进入山西之时,张艺谋已经不再是整个节目的策划方,仅剩下王潮歌和樊跃,印象铁三角被打破。后来的《印象·普陀》,张艺谋主动推掉了总导演身份,只做艺术顾问。
  除了《印象·刘三姐》之外,"铁三角"团队指导的第四部印象系列作品《印象·海南岛》也在运行5年后宣告停演。

中金公司,科华恒盛(002335)人才投入加大 但对业绩高增速影响有限


    预测盈利同比增长560~610%
    科华恒盛发布1H17 业绩预告修正公告,预计归母净利润同比增长560~610%至2.69~2.89 亿元,较前次预告的2.85~3.06 亿元略有下降,下调原因主要是公司为向技术服务转型而增加了高端专业人才的引进,同时提升了员工薪酬的整体水平以维持竞争力,导致相关管理费用提升,业绩增速较预期略有下降。
    关注要点
    主业增长稳健,1H17 扣非净利润增长有望加速。1)公司高端电源毛利率提升至39.2%,未来将继续保持传统行业龙头地位,新能源、交通等行业有望成为新增长点,预计UPS 板块将保持稳健增长;2)光伏逆变器延迟交付的订单将于2017 年确认收入,且光伏发电将成为今年的业绩增量;3)充电桩有望恢复高增长。预计1H17 公司扣非净利润增长超40%。
    天地祥云并表,数据中心设备+运营双轮驱动业绩高增长。天地祥云的收购将带来1.21 亿的投资收益,其数据中心运营服务业务将与科华的设备制造和机柜租赁业务产生协同效应和规模效应,降低运营成本,提升核心竞争力。目前科华已建成机柜超1 万个,2018 年将达1.4 万个。公司与天地祥云合计已租出近5,000 个机柜,同时数据中心微模块整体解决方案销售有望放量,今年公司本部业绩有望实现高增长,加上天地祥云的并表效应(2017/18/19业绩承诺5000/7000/9000 万元),数据中心设备制造+运营服务将成为公司未来业绩增长的核心动力。IT 运维、网络安全等数据中心增值服务将在规模提升后逐步贡献业绩,奠定长期增长基础。
    业绩承诺和补偿条款较为严格,收购后形成激励机制并促发协同性。1)以收购对价为基数补偿业绩差额比例,奠定增长基础;2)收到股权转让款后6 个月内,将70%转让款通过二级市场购买等方式买入科华股票并锁定3 年,使得天地祥云团队与上市公司利益一致,形成激励和协同性。
    估值与建议
    维持盈利预测不变,2017/18 年的EPS 分别为1.85/1.53 元。基于分部估值法,2018 年目标市值137 亿元,以11.7%折现至2017年,对应目标价45.38 元(分红调整,维持不变)。前期公司股价回调后,估值已具备吸引力,股东黄婉玲(董事长亲戚)减持系个人资金需求,份额较小不影响公司投资价值。维持推荐评级。
    风险
    数据中心机柜交付滞后;收购整合进度缓慢。

中信建投,浦发银行(600000)2018年半年报点评:估值需提升的理由 风险出清和零售改善


    简评
    1、二季度业绩增速快于一季度,预计下半年业绩改善仍将继续
    2、利息收入同比下降0.98%,主要是上半年息差下降了9个BP
    3、非息收入同比下降3.98%,中间业务收入同比下降17.78%
    4、风险出清,资产质量全面改善,拨备充足性较年初有所回升。
    5、资产充足性进一步上升,扩大信贷的资本约束相对较小
    6、零售信贷业务持续发力,信用卡业务取得优秀的成绩
    7、投资建议
    我们从8月份开始推荐浦发银行,半年报公布后,我们依然重点推荐,主要理由包括:
    其一,不良出清,资产质量改善。2季度不良率环比下降7个bp达到2.06%,基本上可以认为:成都事件中存在的问题贷款都已完全被计入不良中,未来不良率将进入下行通道中,而且由于之前不良率在股份制银行中最高,未来下降空间较大。
    其二、没有不良确认压力,逾期90天贷款均全部纳入不良。逾期90天贷款/不良的剪刀差在89.05%,继续下降。
    其三,公司同业负债占比高,NIM的弹性较大。2018Q2公司同业负债占付息负债的29.77%,上半年公司息差环比上升的原因除了存款压力之外,还有同业负债成本的上升,我们认为在下半年流动性好于上半年的继续上,同业负债成本作为市场化利率将明显下降,其高占比将使得下半年公司息差回升弹性更大。
    其四,零售端优势持续提高,贡献较高收益和较低风险的资产。年度,其零售贷款占总贷款的比重为40%,较年初提高1.17%,零售持续发力。零售贷款利息收入410.96亿元,同比增加了28.46%,其平均收益率在6.45%,同比也上升了0.57个百分点。
    其五,监管压力减轻。公司表内外非标占比要高于同业,在非标扩容,监管压力减轻的情况下,这部分劣势将转变为优势。
    其六、估值低。受成都分行不良事件影响,公司估值一度大幅下降,目前2018年估值只有0.63倍PB,明显低于同业。2018年中报显示,公司资产质量改善步伐坚定而富有成效,零售信贷与信用卡业务也有突飞猛进地发展,我们预计在公司将在下半年流动性继续改善、监管压力进一步减轻的情况下,估值会迎来较大的反弹。
    我们预计浦发银行18/19年营业收入同比增长4.6%/9.6%,净利润同比增长4.5%/7.7%,EPS为1.93/2.08,PE为5.34/4.96,PB为0.63/0.56。
    其有估值修复的内在需求,其一、未来随着不良率下降,资产质量改善,估值需提高;其二、零售端业务优势的持续改善,可以逐步获得零售溢价。之前由于成都分行的不良事件没有出清约束估值,零售端的优势被忽略,没有得到市场的重视。而今风险事件出清,零售端改善将重新获得新生,市场需要赋予估值。

长江证券,钢铁行业周报:需求若平稳 供给还有多少冲击


    需求稳健,领衔市场。
    本周,宏观多维对冲下市场呈宽幅震荡,板块以当下景气与性价比两处优势,继续领衔市场。申万钢铁微跌0.9%,跑赢市场2.0%,位列行业榜第三。螺纹主力微涨0.1%,钢价综指上涨1.6%。成交、库存等需求端的反馈,延续前期表征,增势不减。其中钢厂建材库存,两渠道数据趋同均步入去化(Mysteel,-10%;找钢,-11%)。旺季以来的所有周报,我们皆聚焦于需求,因框架以需求为首。而身处下行通道,短期脉冲式、季节式的需求释放能致景气维系多久,一定程度也取决于供给的节奏。本周作为主题,我们探讨供给的现状与预判。
    供给稳释,中规中矩。
    当前,供给以正常速率(较近两年)释放,缺口超季节性收缩或来自需求。农历同比显示,周产量1320万吨近2016年,环比增额约14万吨较近两年相当。
    而厂库去化速率超近两年,绝对额低于2017年。在估算毛利中高位背景下,供给温和释放得益于:1、前期高产量,采暖季间废钢替代铁水,致限产放开后产量不升反降;2、政策,部分地区非暖季限产,参考163家钢厂高炉产能利用率,或有近4%影响;3、前期暴跌,高库价格暴跌,盈利恶化抑制电弧炉开工投产。
    延续平稳,上有极限。
    中期,产量释放仍将平稳,向上有顶。供给释放的强度取决于政策与盈利,政策需跟踪难推演,而盈利以价格为据。若维持高库存旺季价格反弹难超节前高点判断,未来供给释放或仍将温和。做一个简单测算:1、极限产量,2017年7月是经典案例,当盈利继续抬升产量却不再跟随,历史从未演绎过,或显示了供给的极限,去年最高粗钢日产量约244万吨;2、供给增量,假设上市钢厂2018年产量计划增幅2.82%,已涵盖了所有可调配供给,可视为行业增速。则今年粗钢日产量极限或为251万吨,4月上中旬约246万吨。但考虑去年7月平均毛利约850元/吨,而今4月约527元/吨,实际极限产量或将低于测算值。
    格局良好,收益修复。
    当前供需缺口较好,降准又致中期预期修复,板块超额收益或将延续。期货市场,目前贴水已充分反映前期悲观预期,未来或企稳收敛。而权益市场,从钢铁扩散指数(60日均线相关的技术指标)来看,板块仍处极限弱势区域,存在修复需求。基于性价比与当下景气继续对板块超额收益保持乐观。行业配置顺延三条主线:一是,短期弹性标的,太钢不锈、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份等;二是中期业绩或逐季改善的标的,久立特材、新兴铸管等;三是,穿越周期受的标的,宝钢股份。
    风险提示:1.终端需求超预期波动。

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