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申万宏源,新坐标(603040)2017年年报及2018年一季报点评:业绩兑现 产品毛利率稳步提升


    公司收入、利润能够持续超预期增长的主要原因新产品的新客户拓展,公司有能力成为并肩舍弗勒的全球性龙头,市占率持续提升。2017 年报告期内新产品气门传动组精密冷锻件出货量为3,611 万件,实现营收1.57 亿,同比增长179.58%。我们认为公司未来3 年仍然可以保持高速增长,预计复合增长中枢在40%-50%。单从气门传动组产品增长分析,当前主要配套客户是国内大众集团发动机EA211 配套。从2018 年开始,公司将会逐步对大众发动机EA888、德国大众、吉利汽车、美洲大众的配套。根据我们测算,公司在全球大众的配套规模有望实现500-600 万套,同时2019 年通用、福特发动机的改款,也将为公司提供机遇,未来有能力在此产品成为并肩舍弗勒的全球化龙头公司。从产品拓展角度,冷锻工艺的使用不仅可用在发动机上,还可以用在新能源电机等产品上,所以不必担心公司的产品拓展。
    毛利率水平持续稳定,验证我们之前观点,依然强调不必担忧。2017 年公司各产品毛利率小幅提升。其中,气门组产品毛利率为70.04%,同比增长0.46 个百分点,气门传动组毛利率为59.4%,同比增长1.66 个百分点。公司创始人徐纳先生民营企业家,技术出身,同时负责市场开拓,在产品精密度、新客户定点及成经营管理方面有一定心得。公司自上市以来,销售费用率不断降低,近3 年的比率从26.05%降低到19.42%。因此,公司净利率水平持续稳中有升。2018Q1 毛利率平稳,但净利率环比下滑2 个点,由一次性股权激励费用计入管理费用导致同比增长83.86%而导致的。公司各项财务指标向好,从固定资产周转率、存货周转率等营运指标来看,公司营运能力增强,健康发展。
    产能扩展提供高速发展的后盾。据我们草根调了解,公司目前新产品的产能有望在年底达到250 万套,同比增长120%,充足的产能为公司抢夺外资对手的订单提充实的后盾。
    维持盈利预测,维持买入评级。预计公司2018-2020 年可实现1.77、2.61 及3.98 亿净利润,同比增长68.1%、47.7%及52.2%,对应EPS 分别为2.9、4.28 及6.51 元,对于PE 分别为23、16 和10 倍。

广发证券,汽车及零部件行业1月报:17年汽车行业平稳收官 重卡销量创历史新高


    12月汽车行业整体跑赢大盘,整车和零部件板块估值均有所下降
    12月Wind汽车及零部件整体上涨1.1%,跑赢沪深300指数0.5个百分点。其中:SW汽车整车上涨2.0%,汽车零部件板块上涨0.4%,汽车销售下跌2.6%。相对11月底,12月底整车和零部件板块估值均有所下降。
    汽车行业:SUV领跑乘用车市场,重卡稳定性或超预期
    乘用车:据中汽协统计,12月乘用车销量为265.3万辆,同比下降0.7%,其中SUV销量同比增长8.4%,轿车、MPV、微客销量同比下降4.3%、16.0%、18.7%。2017年SUV、轿车、MPV、微客销量同比增速分别为13.3%、2.5%、-17.1%、-20.0%。2017年新能源乘用车销售57.9万辆,同比增长72.0%。
    商用车:据中汽协统计,12月中重卡销量同比下降12.0%,主要由于去年同期基数过高所致,2017年重卡销售111.7万辆,同比增长52.4%。重卡与宏观经济相关性较高,稳增长对重卡有正面影响,针对存量重卡的治超新规短期、中长期都是利好。12月轻卡同比增长20.9%,;大中客同比下降7.8%,其中核心利润点的座位客车同比下降3.5%。
    汽车行业相关指标
    1.广发汽车原材料成本指数:我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,12月广发汽车原材料成本指数为7273,同比下降5.1%,环比上升1.4%。汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力,且从长期来看,汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。
    2.气柴价格指数:根据金银岛数据,以我们统计的21个省市作为代表,12月全国气柴价格比约为86.9%,同环比均上升。除气柴价格比外,地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。
    投资建议:重视盈利能力稳定和估值折价的公司
    乘用车我们推荐业绩稳定增长的低估值蓝筹上汽集团;自主崛起和全球制造中心转移带来内资零部件市占率提升,零部件我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。重卡板块龙头公司18年估值修复空间较大,我们推荐依靠新产品周期,未来份额或持续提升的中国重汽,低估值高壁垒、业绩稳健的威孚高科A股、B股,建议关注潍柴动力、富奥股份A股、B股。此外,我们建议关注PB有安全边际,未来或围绕ROE提升逻辑做调整的福田汽车。
    风险提示
    宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。

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证券日报,80只创业板股股价创年内新高 三优势下10只龙头股续涨概率高


  昨日,深强沪弱格局再现。创业板指上涨0.77%,上证指数下跌1.53%。记者梳理近日机构观点发现,机构仍普遍看好后市创业板市场反弹走势的延续。其中巨丰投顾表示:创业板指目前处于反弹趋势中,前期的跳空缺口以及年线的支撑较为强势,近期回调仅是小幅整理,在资金以及政策倾斜的刺激下,大概率将继续上行走势。此外,博星投顾也表示:创业板指昨日再次强势冲击10日均线,前期震荡蓄势后短期有望继续上攻,中线向上趋势不变。
  事实上,部分创业板股已经先于创业板指走出独立行情。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,剔除今年以来上市的两只次新股后,共有80只个股近3个交易日内盘中股价创下今年以来新高,其中56只个股年内累计涨幅超10%,跑赢创业板指逾5个百分点(创业板指年内累计上涨4.91%)。对此,有分析人士表示:在创业板市场有望继续走强的良好预期下,那些业绩优异、资金追捧的强势创业板股有望吸引更多的市场目光,可关注此类个股的后市表现。
  从上述80只创业板股月内资金流向来看,有34只个股期间大单资金处于净流入状态,数字政通(1.38亿元)、亿联网络(1.22亿元)、立思辰(1.01亿元)等3只个股月内大单资金净流入额超1亿元,思创医惠、凯利泰、易华录、中富通、雄塑科技、科蓝软件、我武生物、青松股份、蓝盾股份、星普医科、健帆生物和天玑科技等12只个股月内大单资金净流入额均在3000万元以上。
  机构评级方面,上述80只个股中,有35只个股近30日内被机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中美亚柏科(20家)、智飞生物(17家)、精测电子(15家)、腾邦国际(12家)、佩蒂股份(12家)和易华录(11家)等个股被机构扎堆看好,近30日内机构看好评级家数均在10家以上,中际旭创、亿联网络、乐普医疗、日机密封、欧普康视、普利制药、我武生物、健帆生物、开立医疗和蓝晓科技等个股近30日内机构看好评级家数也较为居前,均在3家以上。
  结合业绩、资金流向、机构评级等三指标来看,数字政通、亿联网络、易华录、我武生物、健帆生物、恒信东方、腾邦国际、佩蒂股份、开立医疗和凯伦股份等10只创业板股优势明显,一季报业绩预喜,月内累计实现大单资金净流入且近30日内被机构给予了“买入”或“增持”等看好评级,后市股价上行、续创新高的潜力或更大。从二级市场表现来看,这10只个股月内股价均呈现不同程度上涨,跑赢同期大盘以及创业板指,其中佩蒂股份(28.25%)、开立医疗(20.37%)、易华录(17.12%)、数字政通(15.36%)、亿联网络(15.36%)和健帆生物(11.34%)等个股月内累计涨幅均超10%。
  值得注意的是,上述10只个股中,腾邦国际(34.57倍)和亿联网络(35.99倍)两只个股最新动态市盈率均在40倍以下,显著低于创业板股整体45.40倍市盈率,且近30日内机构看好评级家数也较多,分别达到12家、7家,估值提升空间或更高。

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光大证券,新世界(600628)业绩符合预期 新南东项目负面影响降低


    2017年归母净利润同增66%-79%,扣非归母净利润同增18.5-22.1倍
    1 月29 日,公司公布《2017 年年度业绩预增公告》:预计公司2017 年实现归母净利润4.20-4.53 亿元,同比增长66%-79%,折合成全面摊薄EPS 为0.65-0.70 元,2017 年扣非归母净利润为1.50-1.78 亿元,同比增长1848%-2212%,业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为:1) 2016 年对上海新南东项目管理有限公司全年按权益法核算确认亏损2.11 亿元,2017 年从3 月份起,公司对其失去重大影响,1、2 月份按权益法核算确认亏损0.14 亿元,由此减少亏损1.97 亿元。2)公司2016 年因转让新南东股权获得非经常性收益1.99 亿元,2017 年对新南东在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益,产生非经常性收益2.07 亿元,该因素净增加非经常性损益0.08 亿元。3)公司2017 年收到募集资金理财产品收益2266 万元,产生非经常性收益1699 万元。
    减持新南东项目股权,业绩压力显着减轻
    公司 1Q2017 减持新南东项目股权至19.755%,自2017 年3 月1 日起, 公司没有向新南东委派董事和管理人员,不对其产生重大影响。公司按照《企业会计准则第2 号长期股权投资》的有关规定应改按金融工具确认和计量准则对剩余股权投资进行会计处理,在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益,业绩压力显着减轻。
    轻装上阵带来业绩恢复,关注大健康产业未来发展
    随着大丸百货逐步走出培育期,公司的百货业态有望进一步恢复。公司以全资子公司上海蔡同德药业为中心发展医药销售、中医诊疗和生产加工业务,有望实现百货+大健康的双轮驱动模式。
    略下调盈利预测,维持“中性”评级
    公司减持新南东项目股权后,业绩压力显着减轻。根据公司的业绩预告,我们略下调对公司2017-2019 全面摊薄EPS 的预测,分别为0.68/ 0.40/ 0.42 元(之前为0.70/ 0.40/ 0.42 元),维持中性评级。
    风险提示
    单体店销售额难以大幅增长,新业务发展未达预期。
    
    

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证券日报,重磅环保政策即将实施 绿色动力连续7日涨停


    生态环境部副部长赵英民20日在国务院新闻办公室举行的政策例行吹风会上表示,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》(以下简称“《计划》”)将于近期印发实施,总体目标是,经过3年努力,大幅减少主要大气污染物排放总量,协同减少温室气体排放,进一步明显降低PM2.5浓度,明显减少重污染天数,明显改善环境空气质量,明显增强人民的蓝天幸福感。
    《计划》提出的具体指标是:到2020年,二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上;PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18%以上,地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%,重度及以上污染天数比率比2015年下降25%以上;提前完成“十三五”目标的省份,要保持和巩固改善成果;尚未完成的省份,要确保全面实现“十三五”约束性目标;北京市环境空气质量改善目标应在“十三五”目标基础上进一步提高。
    受此影响,周三,环保概念股表现抢眼,中航三鑫、海南瑞泽、绿色动力和科林环保等个股纷纷涨停。另外,伟明环保(8.8%)、科斯伍德(7.3%)、三维丝(7.06%)、国瓷材料(6.48%)、美丽生态(6.07%)、东江环保(6%)、台海核电(5.92%)、环能科技(5.83%)和万邦达(5.51%)等个股涨幅均超过5%。
    值得关注的是,在6月份以来上证指数累计下跌5.81%的背景下,仍有部分环保股在此期间实现优异表现,其中,绿色动力自6月11日上市以来连续7个交易日一字涨停,另外,三维丝(33.69%)、万华化学(28.32%)和中航三鑫(24.04%)等个股月内累计涨幅均超20%,彰显强势。
    资金方面,尽管6月份以来板块整体呈现资金净流出态势,但依然有5只个股受到大单资金抢筹。延华智能(48071.38万元)、万华化学(33037.13万元)、方大特钢(18396.94万元)、华西能源(17495.79万元)和首创股份(11056.15万元)等5只个股月内资金净流入均超1亿元以上,合计净流入资金达12.8亿元。
    业绩方面,环保行业整体业绩表现普遍亮眼。从中报业绩来看,截至昨日,共有78只环保概念股发布中报业绩预告,其中,61家公司业绩预喜,占比达78.2%。中航三鑫、岭南股份、霞客环保、科斯伍德、鲁阳节能、华宏科技、棕榈股份、海陆重工、天奇股份、凯美特气、恒大高新、北玻股份、延华智能和美年健康等公司上半年净利润均有望实现同比翻番,高成长性尤为凸显。
    对此,业内人士表示,环保监管的持续收严可以帮助行业向着更健康的方向发展,整个行业的竞争格局将会逐渐得到重塑,龙头公司的渗透率有望进一步提升。
    与此同时,东兴证券表示,目前环保的估值处于五年来低位,估值与业绩增速匹配,机构配置比重较低,随着未来环保督查和治理的力度将持续加码,叠加以前未确认的工程有望在今年加速确认,环保板块将进入加配良机。建议沿着两条主线展开,短期建议关注政策驱动力明显、高景气行业的细分领域龙头,如环卫、监测、危废等,长期建议关注PPP+海绵城市推动下水流域以及黑臭水体治理相关标的。
    

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国海证券,机械设备行业周报:短期原油供给短缺预期提升 持续看好超跌优质标的


    市场表现:6月25日至6月29日,沪深300指数下降2.71%,机械行业指数下降1.87%,位于所有一级行业中的第7位。期内机械行业所有细分子行业中,表现最好的三个细分子行业分别是人工智能、工业4.0、仪器仪表,期内涨跌幅为7.11%、5.52%、5.39%;表现最差的三个细分子行业分别是铁路设备、磨具磨料、环保设备,期内涨跌幅为-1.14%、0.89%、0.56%。维持行业“推荐”评级。本周机械行业整体估值水平有所回落,截止到6月29日,机械行业P/E(TTM)为31.44倍,与沪深300的P/E(TTM)之比为2.64x(前值为2.51x),维持行业推荐评级。随着央行宣布降准市场流动性压力得到缓解,看好前期超跌优质个股。本周继续重点推荐国产板式家具机械龙头--弘亚数控,国产口腔CBCT龙头--美亚光电,国产精密减速器上市纯正标的--中大力德,国内动密封行业龙头--日机密封。
    工业互联网:上海即将发布工业互联网产业创新工程实施方案,行业发展充分受益。根据凤凰财经6月29日报道,新编制的《上海市工业互联网产业创新工程实施方案》正在“走审批流程”,很快即将对外正式发布。《实施方案》将聚焦六大重点产业领域,支持工业互联网平台体系、载体建设、支撑建设、支撑体系、创新应用等示范项目和服务能力的打造。目前工业互联网行业实现路径包括三种,其中从生产端切入及产品端切入国内已具备成功案例,投资方向具备较高的确定性。建议重点关注诺力股份,建议关注京山轻机、今天国际、新天科技、金卡智能。
    工业机器人:KUKA与哈工智能签订战略合作协议,工业自动化需求潜力大。6月28日,KUKA与哈工智能签订战略合作协议,双方将开启新一轮强强联合优势互补的产业协作和资源整合,共建机器人生态圈,推动工业机器人及自动化的大规模普及。我们认为当前劳动力成本与机器人售价形成的剪刀差已达到机器人大规模应用的临界点,促使应用领域向中低端渗透,国产品牌规模效应将逐步体现,盈利提升可期。我们看好全产业链投资机会,上游核心零部件重点关注RV减速器实现自主突破的中大力德;中游本体环节看好国产品牌标杆埃斯顿;下游整体解决方案提供环节看好具有优秀渠道控制能力的企业拓斯达。
    油服装备行业:伊朗制裁临近,短期原油市场供给短缺预期提升。近日
    美国要求盟友将从伊朗进口原油量降至零,影响供给约200万桶/天;虽然近期OPEC+达成了减产18个月以来的首个增产协议以及沙特原油产量创新高,但目前市场更担心供给短缺的规模超过预期。基于供需格局向好的判断,我们维持全年油价中枢67美元/桶的判断不变,全球油气资本开支有望提升,油服行业2018-2019年业绩将大幅改善,重点关注中海油服、中曼石油、杰瑞股份。通用设备:华北石化千万吨升级改造攻坚收尾,大炼化逻辑持续兑现。根据中石化6月29日报道,华北石化计划于6月30日实现高水平中间交接,将项目交付生产单位。该项目总投资100.59亿元,目前总体进度已完成95.7%,进入投产阶段后,该公司炼油加工能力将由现在的年500万吨提高到年1000万吨,千万吨升级改造项目配套建设的加氢裂化装置、渣油加氢装置等将大幅提升油品品质。我们认为随着大炼化、天然气等长流程工业景气度持续提升,通用设备行业正位于高景气周期的起点,行业发展兼具周期与成长双重特征。自上而下,重点关注下游高景气及市场集中度相对较高的子板块,如密封件等;以及符合工业强基及节能减排趋势的子板块,如屏蔽泵。自下而上,精选投资公司标的:1)国产密封件龙头日机密封,充分受益核心零部件国产化;2)国内屏蔽泵龙头大元泵业,充分受益“煤改气”政策驱动。
    新消费板块:消费企稳升级趋势不变,看好新消费板块设备。6月29日,清华大学中国与世界经济研究中心(CCWE)发布研报,受汽车进口关税下调和端午假日移动的影响,2018年1-5月份,社会消费品零售总额149176亿元,同比增长9.5%,较1-4月下降0.2个百分点;5月份社会消费品零售总额30359亿元,同比增长8.5%,增速环比下降0.9个百分点,比去年同期下降2.2个百分点。5月份社会消费品零售总额增速受短期因素陷入低谷,但增速短期下降不意味着我国内需出现疲软,网络零售继续引领消费增长,市场潜力大。我们看好板式家具机械行业龙头标的--弘亚数控,国内口腔CBCT国产化龙头--美亚光电,关注服务机器人龙头--科沃斯。
    本周重点推荐标的组合:随着央行定向降准,市场的流动性压力将得到缓解,看好前期超跌优质个股。本周推荐组合:【弘亚数控】--国产板式家具机械龙头;【美亚光电】--国产口腔CBCT龙头;【中大力德】--精密减速器上市纯正标的;【日机密封】--国内动密封行业龙头。
    风险提示:宏观经济下行超预期;行业政策不及预期;公司相关事项推进不确定性;相关公司与国外对标公司并不具有完全可比性,资料供参考。

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全景网,红日药业(300026):血必净注射液列入新冠病毒肺炎诊疗方案




  全景网2月6日讯  红日药业(300026)周四午间公告,2020年2月5日,国家卫生健康委员会和国家中医药管理局联合发布了《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案(试行第五版)》。公司生产的血必净注射液分别列入重型、危重型病例的治疗其他治疗措施及中医治疗临床治疗期推荐用药。
  公告显示,血必净注射液为公司主力产品之一,是公司具有自主知识产权,独家生产的中药二类新药,国家医保目录(乙类)品种,是被批准以全身炎症反应综合征(SIRS)、脓毒症(Sepsis)、多器官功能障碍综合征(MODS)为适应症的药物。

申银万国证券,2018年7月中汽协销量数据点评:市场疲软


    8月10日,中汽协公布中国汽车市场销量数据,2018年7月实现乘用车销量1859万辆,同比下降5.3%,主要原因淡季以及P2P违约对需求产生负面影响。我们预期3Q18汽车销量下滑,终端折扣增加。目前整车行业估值6x18EPE,已经基本反应市场对汽车行业疲弱的预期,我们仍维持整车行业评级标配。
    7月销量疲弱。2018年7月乘用车销量159万辆,同比下降5.3%,前7月销量增长3.4%,主要原因淡季以及P2P违约对需求产生负面影响。轿车销量由6月增长9.1%降至7月同比下滑1.2%。SUV销量7月下滑8.2%。自主品牌前7月实现销量575万辆,同比增长2.3%,市占率同比下降0.4个百分点至43.0%。受益于强劲的产品周期,德系、日系品牌市场份额持续上升,而韩系、美系品牌产品更新较慢,市场份额仍有下降趋势。由于2017年底购置税补贴刚刚退出,我们认为3Q18出台刺激政策的概率较低,3Q18乘用车销量仍将承压。我们维持2018年乘用车销量增速2.6%的预期。
    P2P车贷规模大幅下滑。由于上半年加速降杠杆背景下,P2P平台自5月起出现产品逾期、兑付困难等问题,并引发6-7月大量平台倒闭。根据网贷之家统计数据,6月P2P车贷规模为165亿元,同比下降29%。我们估算,P2P车贷平台人均贷款金额为5万元,P2P车贷贡献的汽车销售约占行业销量10-15%。我们认为,P2P车贷主要覆盖三四线城市的自主品牌目标客户,因此,P2P车贷规模的下滑,将导致自主品牌需求减弱,7月自主品牌销量同比下降6.1%,弱于行业整体表现。我们认为,对于违规经营的P2P平台的清理,将持续拉低3Q18行业销量增速。
    关税调整导致经销商短期承压。自2018年7月1日起,进口整车关税税率降至15%。然而,官方指导价的下调并未导致终端售价的大幅下调,导致消费者对价格变动产生观望情绪,5-6月进口车销量下滑明显。1H18全国豪华车销量增长13.5%,而前四个月销量增速为19.9%。我们认为2Q18进口车销量承压,将对豪华车经销商新车销售业务产生短期负面影响。另外,由于淡季需求疲弱,主力豪华车型清库存压力增加,终端折扣上升,将对经销商新车毛利产生负面影响。
    维持标配。我们维持整车行业标配。我们看好广汽集团(2238:HK,买入),认为公司经过产品调整,月销量将逐渐恢复,同时日系品牌产品需求稳健。推荐永达汽车(3669:HK,买入),认为公司9月正式成为沪港通标的,有利于估值修复。

证券时报网,天顺股份(002800):两股东合计拟减持不超过199万股




    天顺股份(002800)9月19日晚间公告,持股6.03%的公司股东芜湖基金未来6个月内拟以集中竞价方式减持不超149.36万股(占公司总股本的2%);持股2.68%的公司股东、监事赵素菲未来6个月内拟以集中竞价方式减持不超50万股(占公司总股本的0.67%)。                  

中金公司,亿晶光电(600537)2017年一季报点评:1季度业绩低于预期 2季度有望环比改善


    17 年1 季度业绩低于预期
    亿晶光电公布2017 年1 季度业绩:营业收入7.8 亿元,同比下降35%;归属母公司净利润938 万元,同比下降90%,对应每股盈利0.01 元/股。主要由于毛利率同比下滑以及资产减值损失提升。
    发展趋势
    1 季度业绩低于预期。1 季度公司销售收入7.8 亿元,同比下降35%,环比下降19%。我们预计主要由于16 年上半年国内装机潮导致基数太高。1 季度毛利率为16.5%,同比下滑3.9 百分点,环比上升0.4 百分点,我们预计主要由于1 季度组件价格同比下降较大。销售与管理费用率为2.9%与6.7%,同比分别下降0.4百分点与上升1.3 百分点,环比分别下降2.0 百分点与提升1.5百分点。由于1 季度计提 4,578 万资产减值损失,运营亏损为39万元。
    发电业务保持稳健。1 季度公司旗下130 兆瓦电站合计发电量为3350 万千瓦时,与16 年1 季度基本持平。2017 年1 月,公司昌吉亿晶光伏奇台县200MW 光伏项目以及直溪亿晶20MW 鱼塘水面电站项目分别取得备案文件,预计2017 年陆续完工,并驱动公司发电收入稳健增长。
    盈利预测
    为反映1 季度毛利下滑,我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.36 元与0.43 元下调9%与9%至人民币0.33 元与0.4 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017 年20 倍市盈率,位于4 年历史平均负1 倍标准差水平。我们预计随着国内630 电价调整的到来2 季度国内装机有望开始回升,并驱动公司2 季度业绩环比改善。我们维持推荐的评级,但将目标价下调9.09%至人民币9.00 元,较目前股价有36.99%上行空间。基于28 倍2017 年市盈率。
    风险
    光伏电站建设慢于预期。

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