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中泰证券,食品饮料行业2018年度投资策略报告:周期向上 异彩纷呈


    前言:我们认为,此轮消费品的大牛市核心驱动力来自于周期的力量,棚改、货币、落户政策驱动消费的繁荣,优质白酒进入需求周期和库存周期双共振阶段;乳制品、调味品等行业龙头收入加速成长,竞争趋缓和产品结构升级带来利润率的稳步提升。即使行业在2016-2017出现了大幅上涨,我们依旧坚信周期向上的力量,大多行业迈入良性循环周期,在消费品的先行指标(判断拐点)没出现之前,我们依旧对白酒、乳制品、调味品、啤酒等子行业相对乐观。考虑到当下的估值水平和可跟踪的数据,我们认为2018年食品饮料板块依旧有可能异彩纷呈。消费升级时代,提价及费用结构优化将成为主旋律。我国城镇化率持续提升,2016年常住人口城镇化率达到57.3%,且近3年提升幅度在加快,背后受益棚改等相关落户政策推动,但与发达国家相比仍有较大提升空间。伴随城镇化进程的提速,中产阶层及以上人数占比逐步提高,消费品迎来全面升级时代。对于食品饮料行业,我们认为消费升级驱动高端品和大众品需求全面回暖,产品价格普遍上涨,未来行业成长将由量增转为价增;中小企业受原材料上涨压力逐步退出,行业格局得到改善,费用结构有望优化,龙头企业盈利能力将迎来显著提升。
    2017年食品饮料板块回顾:涨幅领跑市场,估值回归高位。受益消费升级和品牌集中度提升两大红利,2017年消费品行业特别是龙头企业业绩普遍迎来加速增长,价值投资得到市场广泛认可,全年食品饮料板块表现最为抢眼,涨幅达53.85%,位居申万行业第一位,大幅跑赢上证综指47.29pct,子行业白酒板块涨幅高达94.13%,大幅跑赢上证综指87.57pct,超额收益显著。食品饮料行业和白酒板块PE分别为35.6倍、35.1倍,行业整体PE回升至历史85%分位水平,但业绩增速与PE匹配度仍旧良好。截止17Q3食品饮料基金持仓为10.8%,同比大幅增加7个百分点,但相比历史峰值17.8%水平仍具备一定提升空间。
    酒类:白酒加速分化增长,啤酒开启成长新周期。1)白酒:2017年白酒景气周期上行再次得到验证,分化增长趋势愈加清晰,一二线酒增速环比加速,三线酒增长不确定较高。2018年初茅台提价开启行业成长新篇章,龙头提价利于普五、国窖放量加速增长,次高端酒收入跨越历史高点后料将继续保持快增长,中高端优势酒企发展亦有望提速。目前先行指标茅台生肖酒价格未见拐点,基本面无需担忧,本轮经济周期相对平稳,终端动销顺畅背景下白酒稳赚业绩增长的钱,同时费用率偏高的酒企有望进入利润释放期,重点关注二线业绩高弹性的古井贡酒。2)啤酒:行业需求端企稳回升,未来销量料将保持平稳,中小企业陆续关厂加速收缩供给端,我们认为行业最坏时刻已过去,龙头诉求点纷纷转向利润端,行业增长将从量变转为价升,产品竞争亦有望由中低端转向中高端价位。当下啤酒行业提价仅是序幕,长期来看啤酒亦是大众消费复苏的受益者,市场份额决定了企业的定价权,因此竞争格局占优的龙头有望享受更高毛利,目前国内竞争格局具备优势的首先是华润和百威,其次是青岛、燕京和重庆啤酒。3)其他酒类:葡萄酒进口冲击中孕育机会,内资龙头海外布局步步为营,行业仍具备成长属性,关注龙头张裕进口酒业务发展;黄酒乃区域性小酒种,低度健康符合消费升级趋势,期待龙头积极拓展打开全国市场。
    食品:大众品整体需求回暖,市场集中度加速提升。2017年食品消费回暖较为明显,收入增长开始提速,原材料价格继续上行加速出清中小企业,龙头企业通过直接提价或变向减少促销力度等方式转移成本端压力,实现利润加速增长。1)乳制品:行业整体产销量保持个位数增长,随着人均收入提升和龙头渠道下沉,三四线城市需求打开,有望显著扩容乳制品市场;随着注册制的落地,奶粉行业格局改善将为乳制品行业再添增长动力;植物蛋白饮料成为新亮点,乳企纷纷推新品寻求新增长点。考虑到消费升级的持续性以及竞争格局的愈加清晰,乳制品亦具备一定提价能力,行业特别是龙头乳企加速增长值得期待。2)调味品:餐饮行业高景气度拉动调味品需求持续回暖,目前酱油行业CR5仅25%,未来行业集中度有待提升,实现途径主要是产品结构上移和品类创新,龙头海天和中矩有望通过高端产品占据更多市场份额,亦有望借助产品提价成为本轮消费升级显著受益者。3)肉制品:目前我国屠宰行业CR5不足10%,随着行业经营的逐步规范行业集中度具备充足提升空间,同时2018年猪价承压有助双汇提高屠宰盈利能力;肉制品行业格局最为稳固,期待龙头双汇在低温业务上加快突破。4)综合食品:发掘细分行业高成长机会,建议关注以下三个行业,休闲卤制品行业高增长,龙头扩张空间大、动力足,看好绝味食品;保健品行业处于发展阶段,未来前景广阔,但缺乏强势品牌,建议关注西王食品;奶酪作为乳制品细分子行业中增速最快的品类,未来成长潜力十足,建议关注稀缺标的广泽股份。
    投资策略:龙头仍是配置重心,关注二线弹性机会。我们认为2018年食品饮料板块估值仍将维持35倍左右,业绩高可作强支撑,市场重在收获业绩增长收益,部分二线品种亦存在业绩估值双升的突出投资机会,我们建议从行业和公司逻辑去把握新一年板块选股思路。1)行业逻辑:即自上而下选股思路,消费升级趋势下龙头增速超越行业表现,理应享受估值溢价。我们建议继续聚焦行业龙头,白酒方面,重点推荐高端酒茅五泸,二线酒古井、洋河、口子窖、汾酒、水井坊,啤酒建议关注华润啤酒;食品聚焦乳制品、调味品,继续重点推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业,安琪酵母。2)公司逻辑:关注企业内部存在的边际改善机会,如更换管理层、引入战投、加速扩张进程等,若内部改善得当将最终会在报表端有显著体现,阶段性拐点机会就会出现,我们建议重点关注沱牌舍得、酒鬼酒、青岛啤酒、燕京啤酒、张裕A等。
    风险提示:打压三公消费力度继续加大、消费升级进程不及预期、食品安全风险

华鑫证券,汽车行业日报:11月新能源乘用车销量同比增长86.9%


    12月11日,沪深300指数报收4069.50点,上涨1.65%;SW汽车指数上涨1.72%,跑赢沪深300指数0.07个百分点;SW汽车整车指数上涨2.76%,SW汽车零部件指数上涨1.27%,SW汽车服务指数上涨0.58%;分子行业看,SW乘用车上涨2.62%,SW商用载客车上涨4.20%,SW商用载货车上涨1.19%。概念板块方面,新能源汽车指数上涨1.76%,特斯拉指数上涨0.66%。汽车板块涨幅前三的个股分别为金杯汽车、安凯客车、今飞凯达,涨幅分别为10.08%、7.46%、6.68%;跌幅前三的个股分别为:星宇股份、宁波华翔、光启技术,跌幅分别为1.86%、1.01%、1.00%。
    11月新能源乘用车销量同比增长86.9%。据乘联会数据显示,11月我国新能源乘用车销量达到8.08万辆,环比增长24.4%,同比增长86.9%。已实现10个月的环比连续上涨,1-11月,新能源乘用车销量累计达到45.8万辆,同比增长60%,实现50万辆的销量目标规模仅一步之遥。日产明年开展自动驾驶出租车实地测试。日产计划明年初将在日本横滨市中心实地测试自动驾驶出租车,日产的自动驾驶出租车被称为“EasyRide”,也被认为是2020年初在自动驾驶网约车服务上所迈出的坚实一步,公司同时也计划在2022年推出全自动驾驶车型。日产也将联合雷诺、三菱等争取在这一时间点之前达成目标。
    领克张家口工厂落成将投产2款全新车型。领克汽车张家口工厂正式落成,整个厂区建有冲压、焊装、涂装和总装四大车间,规划年产能20万辆,未来将生产领克汽车旗下的02和03两款全新产品。新工厂基于“工业4.0”的理念规划,通过引入完善的IT系统、采用先进的信息管理模式、配置一流的设备,实现智能工厂、智能生产和智能物流的目标。
    LG电子在韩国成功研发LTE自动驾驶汽车技术。近日韩国LG电子表示,已成功研发了基于LTE的V2X以及自动驾驶汽车安全技术。LG电子表示,展示的两项安全技术是“汽车紧急制动的警示”和“前方施工的警示”此次开发的终端支持第三代合作伙伴计划(3GPP)年初指定的LTE-V2X国际标准。
    小康股份(601127):公司与君岳共享、共享工投共同投资设立新能源三电项目产业投资基金,基金总规模为人民币30亿元,其中:小康股份认购15%(4.5亿元)劣后级有限合伙份额,共享工投认购15%(4.5亿元)劣后级有限合伙份额,对外募集剩余21亿元(70%)作为优先级份额。公司同时公告称,拟以重庆金康动力新能源有限公司为实施主体,投资新建高性能汽车动力电池项目。该项目拟征地面积约600亩,总投资为202,575万元,建成投产后将实现年产5.2GWh高性能汽车动力电池产能。
    昨日,在大盘带动下,汽车板块企稳回升,其中商用车板块表现较好。我们认为,在年底传统汽车旺季及购置税优惠退出的背景下,短期内我国汽车销量有望创出新高,利好拥有市场与技术优势的整车龙头。2018年,预计国内汽车市场整体销量增速进一步走弱,但新能源汽车、SUV及豪华车销量在汽车电动化及消费升级的趋势下增速仍保持较高水平,结构性机会将是关注重点。建议关注新能源汽车板块龙头企业及产品力、品牌力具备领先优势的整车板块龙头企业,推荐宇通客车、上汽集团、长城汽车。

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申万宏源,家用电器行业周报:空调7月排产势头良好 小米生态链企业扰动有限


    本周家电板块跑赢沪深300指数1.4个百分点。本周申万家电板块指数上涨4.2%,强于沪深300指数2.7%的涨幅。重点公司中,华帝股份(15.4%)、美的集团(7.4%)、青岛海尔(5.4%)领涨,荣泰健康(-10.3%)、科沃斯(-9.2%)、银河电子(-8.9%)领跌。
    本周数据观察:面板价格全线上涨,住宅7月份销售面积增速11%。1)供需趋紧推动电视面板价格上涨。8月份备货旺季带动需求进一步增加,海外销售市场好转,北美市场出货预期有所加强;供给方面二季度末面板价格跌至历史新低,逼近面板厂商现金成本价,部分厂商调整产品结构,推动大尺寸生产,使得三季度电视面板市场供需趋紧,价格迎来触底反弹。2)根据全国家用电器工业信息中心披露,上半年中国家电市场规模达到4213亿元,同比增长9.7%;其中,线上市场规模达到1409亿元(渗透率33%),同比增长32.8%,家电线下市场规模达到2804亿元,同比增长0.9%。从全渠道占比来看,苏宁贡献超越889亿,占比21.1%,领跑全渠道第一。3)根据国家统计局,7月份房地产住宅销售面积同比增长11%;从累计值来看,1-7月住宅销售面积同比增长4.23%。
    空调7月排产势头良好,小米生态链企业扰动有限。
    1)空调7月排产势头良好。产业在线数据显示,7月家用空调行业排产约为1608万台,同比增长16.6%。其中,内销增长16.2%;出口增长8.9%,继续保持良好势头。从上游压缩机排产情况来看,7月同比增长20.4%。投资建议方面继续推荐白电龙头小天鹅、青岛海尔、格力电器、美的集团;厨电龙头估值基本见底,中期看好行业景气度回升;小家电个股基本面改善,关注飞科电器、九阳股份;黑电面板价格回升,关注TCL集团。
    2)小米生态链企业扰动有限。近期围绕小米空调讨论家电格局扰动的分析较多,本周我们推出深度报告对此解答,小米"价格厚道"的本质在于直销去掉渠道费用、爆款分摊模具费用、集中采购降低成本。从华米、青米和润米案例中,我们发现通过研发、生产以及销售环节全方位降本提效,生态链企业得以将定价倍率(零售价/成本价)定在1.6左右,加价倍率(零售价/出厂价)在1.3左右,从而凭借高性价比的单品爆款和小米渠道自带流量,迅速抢占市场份额。
    3)家电行业区别于蚂蚁市场的地方在于,首先,行业集中度高、寡头垄断市场格局早已形成;其次,小米的爆款策略难以在耐用消费品属性强的大家电领域奏效;第三,电商渠道扁平化、行业整体加价率不高,低价策略难以奏效。我们测算小米的有效粉丝数量在5000万左右,从零售价和小米粉丝转化率来看,百元级别产品粉丝转化率最高,手环/插线板皆属于此类;千元内产品粉丝转化率5%,空净/旅行箱;千元以上产品转化率只有1%-2%。目前小家电领域能够产生较大冲击的集中于新兴品类;传统小家电行业插线板、电饭煲、剃须刀等领域竞争格局稳定,行业巨头反击下小米影响有限。大家电耐用消费品属性强,产品更新周期长、高价低频试错成本高,安装售后渠道依赖程度深、品牌附加值大;厨电前置安装属性决定渠道结构更加复杂,小米低价爆款+线上直销策略难奏效。

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证券时报,A股再度"芯"潮澎湃 券商看好行业前景


    芯片产业被业界认为是“被忽视的国家战略主题”,根据2017年初的统计数据,中国芯片进口的花费已经连续两年超过原油,芯片国产化也越来越受到重视。近期,A股市场再度“芯”潮澎湃,相关概念股纷纷走强。
    国产芯片概念走强
    昨日早间,受到美国通信芯片制造商博通公司(Broadcom)准备斥资1000亿美元收购高通公司的消息影响,A股市场中国产芯片概念和半导体行业继续大幅走强。在Wind概念板块中,国产芯片概念一度涨超3%,随后震荡走低,全天收盘涨2.32%。主题行业方面,Wind半导体指数走强,全天收盘涨3.28%。
    个股方面,聚灿光电、苏州固锝涨停,三安光电涨8.01%,隆基股份、南大光电、盈方微、上海贝岭等均涨超6%。
    近段时间,国产芯片概念及半导体行业指数均取得不错涨幅。从7月18日到昨日,国产芯片概念整体涨幅高达40.48%,期间半导体行业指数涨35.43%。上述两个指数在10月9日后均经过小幅调整,近几个交易日又继续走高。
    国产芯片概念整体再度走强也是受部分标的短期业绩爆发所推动。根据最新的三季报,在Wind半导体产品和设备的57家公司中,2017年前三季度有53家盈利,盈利超过亿元的有30家,其中三安光电、隆基股份盈利超过10亿元;另外57家公司中有29家公司2017年前三季度净利同比增长超40%,其中有15家公司增长超100%,乾照光电、上海贝岭、海洋王分别增长604%、291%、234%。
    券商看好行业潜力
    对于半导体行业未来的发展,各大券商普遍看好。西南证券称,在当前物联网技术不断落地,可穿戴设备、VR头盔/眼镜、无人机等智能硬件芯片的应用不断扩大的市场条件下,国内的芯片产业有着巨大的发展潜力。
    华泰证券认为,国内是全球最大的下游需求和加工市场,再依托政府政策支持,中国大陆将会是未来10年半导体行业发展最快的地区。根据《国家集成电路产业发展推进纲要》对行业增速超过20%的要求,华泰证券预计我国半导体产业规模到2020年将达到1430亿美元,2015年~2020年复合增长率超20%,远高于全球平均3%~5%的增速。
    广发证券表示,历史上半导体行业经历了两次产业转移,由美国到日本再到韩国、台湾地区,而2016年底中国大陆晶圆产能占比11%,是全球增长最快的地区。随着半导体制造技术和成本的变化,半导体产业正在经历第三次产能转移,行业需求中心和产能中心逐步向中国大陆转移。
    芯片国产化趋势上,华泰证券推荐两条主线布局:一是半导体固定投资,随着产业投入加大,预计未来两到三年内,相关资本支出将达到高峰。关注设备工程供应商北方华创、太极实业;二是半导体封测和制造商,受半导体产业化向亚洲转移的影响,加上有国家大基金的支持、积极收购国外优质资产,封测和制造端实力将快速加强,关注华天科技、紫光国芯。

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中银国际证券,建筑建材行业周报:供给促使水泥价格上升 关注淡季不淡行情


    建筑:
    本周建筑板块下跌0.58%,跑输大盘,细分子板块而言:房屋建设下跌0.04%;装修装饰下跌1.07%;基础建设下跌1.02%;专业工程下跌0.17%;园林工程下跌0.11%。
    本周建筑板块跑输大盘,各个细分板块均下跌,装修装饰跌幅最大。由于年底季节性因素影响了建筑板块,后期建筑板块的走势还需等待其他因素带来上升趋势;概念板块方面,海外工程和雄安概念股小幅下跌,一带一路概念小幅上涨。
    投资标的方面,主要看好钢结构建设、PPP业务、海外工程等板块,推荐新商业模式进展良好的杭萧钢构,关注扎根华南布局北方的铁汉生态、东方园林。
    建材:
    本周建材板块上涨0.72%,跑输大盘,细分子板块而言:水泥制造上涨1.37%;玻璃制造下跌0.89%;其他建材上涨0.50%。
    玻璃
    本周全国重点城市平均浮法玻璃价格上升0.58%,其中:济南上升1.98%;北京保持不变;上海上升0.20%;广州保持不变;成都上升0.44%;沈阳上升3.13%;武汉、西安保持不变;秦皇岛下降0.27%。
    水泥
    本周全国水泥市场价格震荡上行,环比涨幅为0.67%。价格上涨地区主要是湖北、广东、海南、重庆和四川等地区,幅度20-60元/吨;下跌地区主要是山东、河南和安徽等个别地市,幅度20-30元/吨。12月中下旬,南方地区水泥需求仍然保持稳定,随着山东和河南地区需求下降,以及浙江、江苏等局部生产线受限减轻,水泥供应紧张态势也有所缓解,但整体库存水平仍处于低位,个别地区企业受春节前持续保持空库心态影响,价格出现松动。整体来看,水泥价格继续保持上行态势为主,局部地区出现小幅震荡调整,预计短期高价区价格震荡趋稳为主,低价区如广东、广西、海南和四川等地价格仍有上调空间。
    投资标的方面,推荐受浮法玻璃价格高位影响很大的旗滨集团与品牌优势逐步展现的伟星新材,关注受中建材整合影响与产品高端化进程顺利的中国巨石。

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证券时报网,广汇汽车(600297):刘瑞光出任副总裁 曾任恒大地产下属商业集团总经理




    e公司讯,广汇汽车(600297)11月8日晚间公告,公司董事会聘任刘瑞光为公司副总裁。刘瑞光曾任恒大四川公司副总经理、恒大地产集团下属商业集团总经理。广汇汽车此前公告,恒大入股广汇集团交易已完成,将加速推进后续合作。

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华金证券,纺织服装行业:1至5月纺织品出口持续回暖;棉纺企业进口棉配额或将提升


    板块行情:上周,SW纺织服装板块下跌2.96%,沪深300上涨0.24%,纺织服装板块落后大盘3.2个百分点。其中SW纺织制造板块下跌1.96%,SW服装家纺下跌3.49%。从板块的估值水平看,目前SW纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为25.81倍,SW纺织制造的PE为22.19倍,SW服装家纺的PE为27.69倍,沪深300的PE为12.39倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:贵人鸟(+11.64%)、起步股份(+6.65%)、中潜股份(+4.25%)、孚日股份(+3.69%)、拉夏贝尔(+3.67%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:希努尔(-19%)、步森股份(-15.94%)、牧高笛(-12.07%)、梦洁股份(-9.14%)、旺能环境(-8.66%)。
    行业重要新闻:1.1-5月我国纺织品服装出口同比增长3.34%;2.中国棉花协会:将向棉纺织企业增发进口棉配额;3.柯桥纺织指数:市场营销继续推升,价格小幅上涨;4.中国形成最大中等收入群体,对进口商品消费意愿增强;5.英媒:中国奢侈品消费领涨全球,年轻人功不可没。
    海外公司跟踪:1.Zalando扩张爱尔兰捷克市场,进一步合作H&M集团;2.G-III首季表现强劲上调全年业绩预期;3.维多利亚的秘密靠打折推动5月销售改善,母企忧利润受压。
    公司重要公告:【金鹰股份】筹划重大资产重组停牌;【维格娜丝】拟出售股票资产;【起步股份】终止2018年限制性股票激励计划;【鲁泰A】披露回购B股进展;【梦洁股份】第二期股票期权激励计划第二个行权期不符合行权条件;【希努尔】筹划重大资产重组停牌;【步森股份】第一大股东所持公司股份被司法冻结;【中潜股份】与蔚蓝体育签订股权收购框架协议;【开润股份】参与设立互联网服务投资基金。
    投资建议:消费品市场平稳复苏,服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势,板块内供应链持续改善,库存优化,新零售布局推进,纺织服装板块估值(TTM)稳步回暖。我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障的休闲服装企业,海澜之家、森马服饰;(2)同店增长良好,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商;跨境出口行业快速增长,关注跨境出口龙头企业跨境通。
    风险提示:1.部分行业终端持续低迷,服装销售不达预期;2.上市公司业绩下滑风险;3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。

上海证券,游戏行业周报:国务院接连发文 简化行业准入审批


    板块一周表现回顾:
    上周沪深300指数下跌7.80%,传媒版块下跌11.64%,跑输沪深300指数3.84个百分点。游戏版块下跌12.51%,跑输沪深300指数4.71个百分点,跑输传媒板块0.87个百分点。个股方面,上周板块普跌,仅天润数娱实现上涨3.27%,其余个股均跌幅较深。上周跌幅较大的有恺英网络(-20.04%)、富春股份(-19.34%)、奥飞娱乐(-18.08%)。
    行业动态数据:
    手游:本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括:问道(吉比特)、新诛仙(完美世界)、三国群英传-霸王之业(星辉娱乐)、三十六计(游族网络)。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3(米哈游)、开心消消乐(乐元素)。新游方面,万王之王3D(祖龙娱乐,完美世界参股)仍然排名Top20以内。
    页游:页游方面,蓝月传奇(恺英网络)排名周开服榜第二、传奇霸业(三七互娱)第三、血盟荣耀(三七互娱)第四。平台方面,37游戏(三七互娱)维持周开服数第一,360游戏(三六零)第二,顺网游戏(顺网科技)第四。
    新开测手游:本周新开测游戏数量有所回升,超过30款,其中,归属于A股上市公司名下的游戏共3款,分别为奥飞娱乐《魔天记3D》、星辉娱乐《重返文明》以及金科文化《汤姆猫乱斗小队》。
    投资建议:
    国务院接连在10日、11日发布了《国务院关于在全国推开“证照分离”改革的通知》和《国务院办公厅关于印发完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)的通知》,通知内容涉及到游戏行业的准入、内容升级等多个方面。在行业准入方面,通知计划对首批106项涉企行政审批事项开展“证照分离”改革,改革方式分为四种,包括“直接取消审批”(2项)、“审批改备案”(1项)、“实行告知承诺”(19项)以及“优化准入服务”(84项)。其中,与游戏行业密切相关的行政审批改革为“设立经营性互联网文化单位审批”,其他“游艺娱乐场所设立审批”、“港、澳服务提供者在内地设立互联网上网服务营业场所审批”两项也有部分相关企业涉及。此三项审批均属于“优化准入服务”类,通知计划通过精简审批材料、减少审批时间等方式减少新加入互联网游戏行业企业的制度性交易成本;此外,通知计划对“电子出版物制作单位设立审批”实施“告知承诺”,对于材料齐全的企业可当场批复许可证,有望进一步缩短对纯研发类游戏企业的资质审批流程。但我们也注意到,此次改革虽然很大程度上精简了行业准入审批,但“版号”等涉及网络游戏出版的内容审批均不在本次改革范围之内。而11日的通知还提到,将“推进网络游戏转型升级,规范网络游戏研发出版运营”、“拓展数字影音、动漫游戏、网络文学等数字文化内容,完善游戏游艺设备分类,严格设备类型与内容准入”。整体来看,通知对于放宽行业准入、推动行业创新与升级持积极态度;而对于行业内容审批将继续从严审查。未来,内容规范化仍是行业监管的主旋律,建议对规范化运营的大厂保持适当关注。
    风险提示:监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险。

中证网,权重"打盹"个股活跃 涨价题材引领主题热


    中证网讯(实习记者牛仲逸)9日,上证指数上涨0.17%,成交金额萎缩至1103亿元。虽然指数疲软,但盘面上个股呈现一定活跃度,剔除ST股及未开板新股,两市逾30只个股涨停。主题投资全面开花,其中涨价题材最引人关注。
    具体来看,在涨价题材中,受国际原油价格大涨刺激,A股油服板块表现最为抢眼,仁智股份、宝莫股份等涨停,中国石油上涨4.42%。此外还有受益尿素涨价的阳煤化工、华鲁恒升以及受益VLCC-TCE涨价的油运板块,个股有中远海能、招商轮船等。
    其次是次新股板块,锋龙股份四连板、南京聚隆、华菱精工等跟随涨停。进口博览会概念中,龙头股份一度涨停,上海物贸、畅联股份等跟随走高。
    国金证券表示,在主题投资上,建议投资者十月份重视“上海本地股”的机会(11月5日,上海将迎来首届中国国际进口博览会)。
    总的来看,分析人士指出,权重股短暂休整虽令指数承压,但主题投资持续活跃,为场内营造出赚钱效应,也利于投资者情绪修复。
    对于后市,联讯证券表示,A股中期上涨逻辑难以撼动。展望四季度,A股有望延续节前反弹,形成2018年难得的“吃饭”行情。

信达证券,西部矿业(601168)2018年半年报点评:矿山板块经营稳定 业绩提升符合预期


    点评: 
    矿山板块经营状况稳定,会东大梁并表增厚利润。报告期内,公司主营业务包括矿山、冶炼、贸易和金融四大板块,其中矿山板块运营良好为公司贡献主要利润。2018 年上半年,公司主要产品铅精矿、锌精矿和铜精矿均完成生产计划,平均销售价格也较上年同期分别增长12%、17%和16%。此外,公司利润大幅增长的主要原因是完成对会东大梁82.96% 股权收购,会东大梁在报告期内实现净利润2.58 亿元增厚公司利润。 
    矿山整体运营稳健,玉龙铜矿提升盈利预期。报告期内,公司锡铁山矿产能为132 万吨/年;呷村银多金属矿产能为80 万吨/年;获各琦铜矿产能为300 万吨/年;双利铁矿产能为300 万吨/年;会东大梁铅锌矿产能为66 万吨/年;玉龙铜矿产能为230 万吨/年,各矿山运营稳健,如期完成生产计划。此外,公司已于2018 年7 月17 日获得玉龙铜矿采矿许可证, 玉龙铜矿二期改扩建工程有望开工建设,若该项目顺利达产,公司铜矿产能将达到2300 万吨/年。 
    铅锌价格上行压力增加,铜价仍有上升空间。ILZSG 预计2018 年精炼锌短缺约26 万吨,供需缺口较2017 年收窄18 万吨;精炼铅供给短缺仅为2 万吨,缺口较2017 年收窄12 万吨。从长期来看,供需缺口收窄使铅锌价格上涨压力增大。ICSG 预计2018 年全球精炼铜供给量将增加4%,铜市将出现小幅过剩。但我们认为劳工协议、生产国政局不稳以及矿山贫化等因素将对铜精矿供给产生不确定性,铜价仍有上升空间。 
    盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.30 元、0.33 元、0.33 元。按照2018-08-01 收盘价计算,对应PE 分别为21 倍、19 倍、19 倍。鉴于公司矿山板块经营状况稳定,生产计划顺利完成。维持“增持” 评级。 
    风险因素:产品价格波动风险;产量低于预期风险;安全、环保等突发事件风险。

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