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可怕的高佣金

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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

光大证券,传媒互联网行业跨市场区块链周报:GitHub被微软收购 百度图腾宣布未来考虑发放基于区块链技术的积分


    上周区块链公司交易回顾。(1)A股:35家公司中2家公司上涨,上涨公司为新晨科技、高伟达,涨幅分别为+14.95%、+0.73%。深大通、晨鑫科技、卓翼科技和暴风集团停牌。(2)三板:三板区块链行业中有2家公司上涨。三板区块链行业中有3公司下跌,下跌公司为赞普科技、现在支付、巨灵信息,跌幅分别为-20.99%、-10.68%和-2.83%。(3)美股:美股区块链行业中有6公司上涨,涨幅前三名公司为SocialReality、迅雷、MarathonPatent,涨幅分别为+13.02%、+5.33%、+3.85%。美股区块链行业中有6司下跌,跌幅前三名公司分别为第九城市、正轨科技创新、中网在线,跌幅分别为-9.32%、-5.30%、-3.83%。(4)港股:港股区块链行业中的两家重点公司分别为区块链集团和美图,市值分别为2.52亿元和362.80亿元。港股区块链行业重点公司中,区块链集团变动幅度为-12.35%。
    行业重点数据点评。1)区块链指数持续波动,今年初呈现出爆发式增长。2017年上半年区块链指数成交额较为稳定,并在2017年年底出现了第一波大幅回升。2018年初,区块链指数成交额呈现爆发式增长。2018年6月5日,区块链成交量达29.00亿股,成交额高达38.85亿元。2)加密货币中,比特币遥遥领先,加密货币市场整体有所回落。比特币以8132.35亿元的市值稳居榜首,第二名以太坊市值3762.81亿元,排名第三的是瑞波币,总市值为1641.33亿元。
    行业重要新闻回顾。1)比特币谷歌搜索量急剧下降区块链后来居上成新趋势;荷兰金融巨头ING集团首席执行官:区块链技术将在5-6年时间内渗透金融业;GitHb确认已被微软收购区块链开源代码或成平台主力;区块链技术在教育与管理方面的运用;印尼区块链初创企业在各个零售店部署加密货币POS设备;荷兰土地注册登记局考虑将区块链整合到房地产行业。2)百度图腾宣布未来考虑发放基于区块链技术的积分;京东与中国光大集团签署战略合作协议将在区块链等多领域开展合作。
    关注建议。我们建议关注区块链技术服务商和部分领域的落地应用较为成熟的公司。当前区块链技术处于1.5阶段,应用开始扩散至金融领域外,2018呈爆发之势,其中技术服务商是该阶段最先受益的,其次为金融、供应链和文娱领域应用场景较为成熟的公司。(1)三板公司:我们建议关注太一云(430070.OC)和华证联(833166.OC);(2)港股公司:美图公司(1357.HK)区块链平台将构建链接用户、应用、行业和服务的区块链生态平台。(3)美股公司:迅雷(XNET.US)共享计算与区块链融合前景广阔,“链克”与“玩客云”是中国具有代表性的区块链产品。
    风险因素。政策监管风险;技术进步不达预期的风险;短期盈利与变现风险。

中泰证券,商业贸易行业:电商法出台 利好规范化运营的B2C平台以及优质零售商


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.39%,跑赢沪深300指数0.12个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌22.80%,跑输沪深300指数5.52个百分点。子板块方面,超市指数上涨1.70%,连锁指数上涨1.03%,百货指数下跌0.12%,贸易指数下跌0.35%。相对于本周沪深300涨幅0.28%,中小板指跌幅0.12%而言,商贸零售板块整体表现较好。个股上涨前五名为南宁百货、津劝业、国际医学、藏格控股、欧亚集团,个股分别上涨11.09%、10.73%、7.65%、6.24%、5.00%;跌幅排名前五名为冠福股份、吉峰农业、五矿发展、民生控股、银座股份,分别下跌18.91%、8.13%、7.86%、7.84%、6.76%。
    本周重点推荐公司:苏宁易购:零售持续向好,全渠道经营凸显规模效应,物流金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁易购线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局,把握三四级市场消费机会,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,巩固家电、3C竞争优势,强化与竞争对手相似品类的价格优势。物流社会化业务收入放量增长,物流基础设施和配送服务网络进一步完善。实现核心金融牌照全面布局,精耕苏宁生态圈,各项金融业务保持稳健增长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2470.52/3173.91/3964.15亿元,同比增长31.46%/28.47%/24.90%;归属母公司净利润为68.67/18.05/29.51亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2018年线上GMV为2017亿元,苏宁线上估值为605.1亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为50亿元,线下估值为750亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1804亿元。
    新宝股份:渠道变革加速,优质供应链企业价值凸显,看好公司的业绩增长和长期投资价值,首次覆盖,给予“买入”评级。公司发展思路清晰:外销业务基础深厚,随着品类的调整稳健增长;国内发展自有品牌,避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道,逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,预计2018-20年同比增速23%/21%/20%;摩飞品牌2017年在网络曝光度较高,2017年翻番式增长,预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响,公司的业绩承压,预计三季度将稳步向好。预计2018-20年公司营业收入分别为94.46/110.26/126.63亿元,同比增速为14.88%/16.73%/14.84%。预计公司2018-20年分别实现净利润5.10/6.63/8.71亿,EPS分别为0.63/0.82/1.07元。
    周度核心观点:消费趋高性价比,重视优质产品型公司。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,建议重点配置超市零售股。2018H1永辉超市收入保持快速增长,盈利短期下滑主要是由于限制性股票激励费用计提、门店扩张提速导致费用增加等因素;同时公司进一步推进生态系统建设,夯实生鲜供应链,创新业务持续迭代升级,短期业绩波动不影响对其长期发展前景的预期,建议重点关注。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,社交电商拼多多赴美上市成功,电商龙头淘宝、京东、苏宁纷纷开设拼团业务集聚社交流量,进一步优化获客成本,建议重点配置线上业务高速发展、基本面持续向好的苏宁易购。美元汇率回升,建议关注渠道变革加速,优质供应链企业价值逐步凸显的西式小家电龙头新宝股份。同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。
    社保新规对零售行业成本的企业成本影响不可忽视:中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《国税地税征管体制改革方案》,明确从2019年1月1日起,将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收,将有效减少过去税务少缴纳、漏缴的情况,提高征缴力度。根据国家统计局以及产业信息网发布的数据显示:零售行业从业人数共5909.72万人,平均年薪63722元/年/人,工资总额达到37657.92亿元。若企业按照实际工资支付社保费,按企业平均社保缴费比例30%核算,零售行业一年需缴11297亿元,总额规模大。零售行业从业人员平均月薪约为5310元/月/人,按照养老保险最低档40%,医疗保险及其他保险最低档60%计算,养老保险缴纳基数为2124元,医疗保险及其他保险缴纳基数为3186元。假设新规实施前,企业以最低基数缴纳保险金额,新规实施后全部以实际工资作为缴费基数,那么在第一种情况下(即职工工资均为税和社保前工资,并且新增社保费用不能转移给企业承担):职工薪酬支出比例增加14.37%;在第二种情况下(即员工个人增加的社保缴费由公司承担):职工薪酬支出比例增加19.46%。取两种情况下支出比例增加的中位数,社保新规后,零售行业职工薪酬支出增加约16.91%。传统零售行业的利润率范围约为2%-5%,取中位数3.5%作为行业平均利润率;人工成本分布在4%-9%,取中位数6.5%。在社保新规后,企业职工薪酬支出比例增长经测算约为16.91%,员工薪酬费用率增长到7.6%,相应利润率(税后)下降0.82%,新规后利润率下降到约2.68%,下降比例23.56%。
    《电子商务法》出台,利好具有良好运营监管体系的优质龙头:十三届人大常委五次会议于2018年8月31日通过《电子商务法》,于2019年1月1日起正式实施。我们认为:电子商务法的核心亮点主要有:(1)强化电子商务经营者特别是平台经营者的义务规范,加强消费者权益保护;(2)更加清晰界定了《电子商务法》规范的主体,将自然人、法人和非法人组织均纳入市场主体登记范围,依法履行纳税义务(3)第三十八条规定:电子商务平台经营者知道或应当知道平台内经营者销售的商品或者提供的服务不符合人身、财产安全的要求,或有其他侵害消费者合法权益的行为,依法与经营者承担连带责任。电商法的出台对于“依法纳税”、“打击售假”、“保护消费者权益”等方面都做出了严格、明确的规定以及相应的惩罚措施,维护了市场的公平有序竞争,利好长期规范化经营的B2C电商平台以及优质零售商。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2018年6月,永辉超市半年报数据显示,已开业门店952家,已签约门店259家,2018H1永辉新开门店数为146家。
    本周投资组合:苏宁易购、新宝股份、南极电商。建议重点关注永辉超市、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

融资融券费率5.8

西藏东方财富证券,医药生物行业周报:A股"入摩"名单确定 医药生物公司受青睐


    上周医药生物行业上涨2.13%,在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中,医药生物排在第5位。医药生物6个子行业除了医疗器械小幅下跌以外其余各子行业全部上涨。2018年初至今涨跌幅排行中,在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中,医药生物排第2位,涨幅13.14%。
    5月15日,全球影响力最大的股票指数MSCI公布了其半年度指数调整的最终结果,正式接纳中国234只A股进MSCI新兴市场指数,业界称“入摩”。其中医药生物上市公司数量排名第三,总共有18家,分别为同仁堂、白云山、东阿阿胶、恒瑞医药、九州通、康美药业、美年健康、华东医药、步长制药、复星医药、天士力、通化东宝、云南白药、片仔癀、上海医药、信立泰、科伦药业、华润三九。
    此次18家A股医药生物上市公司被纳入MSCI指数,不仅说明这些医药公司营收及盈利能力表现优异,近年来各方面经营状况稳步向上、发展态势良好;而且说明其创新研发能力和国际化战略布局受到了国外专业投资机构认可,成长确定性较高。因此,这对国内药企的国际化进程以及境外投资者的参与度起到了极大的推动作用,未来或将有更多国际资本流入A股市场,从而利于优质医药股的配置,助力国内医药生物类上市公司做大做强。
    【配置建议】我们看好坚持以优质创新产品和循证医学推广为核心竞争力的信立泰(002294),谨慎看好创新研发实力强劲和国际化步伐稳健的恒瑞医药(600276)。
    【风险提示】国际环境变化风险;产品研发进度不达预期风险。

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华安证券,江苏神通(002438)2017年半年报点评:订单充足待发力 多元并购寻增长


    2017年上半年,公司实现营业收入32,099.08万元,同比增长9.94%;归属于上市公司股东的净利润2,585.44万元,同比增长6.19%;每股收益0.05元/股,同比增长6.19%。 
    业绩低于预期 待厚积薄发 
    上半年受益于以往年度核电阀门订单交货增加,公司核电领域业务营收增长达到37.89%,成为利润来源主力推动公司总体盈利增长;冶金领域营收实现16.99%的增长,能源装备营收下降24.14%。受到上半年钢材价格上涨和行业竞争的影响,毛利率较去年同期下降了4.1个百分点到35.35%。总体来看,公司业绩不达预期。另一方面,公司经营活动现金流由负转正大幅好转,期间费用占营收比重下降了近3个百分点,经营效率持续改善。订单方面,公司核电事业部累计取得订单1.13亿元,冶金事业部累计取得订单1.38亿元,无锡法兰累计取得订单1.5亿元,都较同期实现了不同程度的增长,公司拿单能力强劲,订单量充足,虽受外部环境影响,但有望厚积薄发。 
    收购瑞帆节能实现多元化发展 
    报告期内,公司启动了收购江苏瑞帆节能科技服务有限公司100%股权的并购项目,以实现公司向?能源环保+节能服务?延伸的多元化战略布局,形成新的盈利增长点。瑞帆节能主营高炉煤气湿法改干法及TRT余热利用、脱硫脱硝系统节能技术应用的合同能源管理,与公司产品的应用领域大致相同,其商业模式与公司推进的服务维保业务相契合,因而在产品推广、技术研发等方面能发挥协同效应。 
    核电建设进度或加快 公司有望享福利 
    公司与无锡法兰强强联合,拥有核电工程招标核级蝶阀、球阀和核1级法兰的90%以上的订单,在核电阀门和法兰领域独霸一方。《政府工作报告》提出今年将有8台核电机组通过审核,意味着行业在经历2016年的核准空窗期后将迎来订单释放。目前中核集团与中广核集团在华龙一号的技术融合问题已得到解决,采用AP1000技术的三门核电1号机组正在进入装料准备阶段,有望年底或明年年初投入商运。这些预示着制约机组核准进度的一大障碍??三代核电技术的应用将被消除,核电建设进度或加快。公司作为行业龙头将率先受益。 
    投资建议 
    公司是阀门细分领域龙头,我们预计2016/17/18归母净利润为0.85/1.08/1.23亿元,EPS为0.17/0.22/0.25元,给予?买入?评级。

英大证券融资融券利率5.8

光大证券,跨市场新能源汽车行业周报(2018年第22期):《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》发布


    本周聚焦:
    5月25日,国家发改委向各地方政府发布了《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》。管理规定再次强调我国汽车产业电动化、智能化发展的方向,首次将芯片、中央处理器和操作系统等关键零部件系统和开发作为重点研发领域。优化燃油汽车整车项目布局,鼓励产能利用率低的省份和企业加快技术进步并淘汰落后产能。零部件方面,对新能源车发动机要求直接仅采用升功率指标和国六的排放标准,同时对关键零部件及动力电池的制造能力、核心技术掌握能力、制造智能化能力及回收利用能力分别提出要求。
    新三板新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾:
    (1)概览:目前新三板新能源汽车板块共65家公司,创新层和基础层各20家和45家,做市转让板块和协议转让板块各15家和50家。
    (2)挂牌:上周(2018年5月21日至5月25日)无新增挂牌公司。
    (3)交易:做市转让板块,共有2只股票上涨,武汉蓝电(+3.48%)、联赢激光(+0.66%);成交额最高的前三位分别为联赢激光(11.28万元)、大地和(4.03万元)、长城华冠(2.58万元)。
    (4)定增:上周无公司实施定增。
    A股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾:
    (1)A股新能源汽车行业73家公司中30家公司上涨,涨幅前三名为众泰汽车(+10.71%)、坚瑞沃能(+8.17%)、赢合科技(+4.53%);53家公司下跌,跌幅前三名为亿纬锂能(-8.41%)、江特电机(-8.35%)、科陆电子(-7.92%)。(2)美股:特斯拉(+0.73%)。(3)港股:北京汽车(+3.29%)、东风集团股份(+1.48%)、泰坦能源技术(44.74%)、天能动力(+1.56%)。
    重要公告:
    (1)振华新材(870341.OC):本批次股票解除限售数量总额为19,546,666.00股,占公司总股本的比例是16.70%,可转让时间为2018年6月8日。(2)国轩高科(002074.SZ):合肥国轩拟向电气国轩以31,000万元的价格转让苏州国轩100%股权。本次交易完成后合肥国轩将不再持有苏州国轩的股权,苏州国轩将不再纳入公司合并报表范围。
    投资建议:我们建议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控板块的优质公司;原材料板块关注嘉元科技(2017年净利润0.85亿元,下同);正负级材料板块关注贝特瑞(3.36亿元)、杉杉能源(6.02亿元);隔膜板块关注纽米科技(0.06亿元);锂电设备板块关注联赢激光(0.86亿元)、纳科诺尔(0.34亿元)等。
    风险因素:政策风险、市场竞争加剧。

英大证券融资融券费率5.8 英大证券融资融券利率5.8

东吴证券,远方光电(300306)三季度业绩优秀 卡位生物识别静待爆发


    事件:公司发布2016年三季度业绩预告,预计实现净利润5590-6370万元,同比上升45%-65%。
    投资要点
    维尔科技尚未并表,三季度业绩优秀:公司前期公告收购的生物识别厂商维尔科技尚未完成过户,未体现并表业绩。本次公司实现业绩攀升主要是由于公司在主业上的市场开拓进展顺利,新产品迭出,竞争力获得有效提升,在已经获得龙头地位的光电检测设备领域持续发力。同时,对外投资的收益也有所增加,共同促成公司三季度优秀的业绩表现。
    收购维尔科技,跨界生物识别:公司收购维尔科技跨界生物识别将帮助公司实现在人工智能领域的快速卡位,在技术、客户及主要应用领域协同效应显著。维尔科技目前在指纹、人脸、指静脉识别、北斗高精度定位应用等多个领域技术优势明显,并占据重要的行业地位。同时,在交通、金融领域市占率优异,主要客户均为国内重要机构;公共安全领域目前公司正在发力多功能身份认证终端。公司目前在驾驶培训领域占据领先定位,未来将向驾驶考试系统进一步拓展,优势显著。维尔科技2016/2017/2018年利润承诺分别为6800/8000/9500万元,将显著增厚上市公司利润。
    维持“买入”评级:考虑维尔科技的收购影响,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为1.44/1.65/1.91亿元,摊薄EPS分别为0.50/0.57/0.66元,现价对应PE55/48/42倍。维持“买入”评级。
    风险提示:生物识别市场发展低于预期;并购进度低于预期。

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国海证券,传媒行业周报:康卡斯特与迪士尼竞争福克斯 流媒体价值凸显


    市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.63%、-2.1%和-1.75%,传媒行业指数涨跌幅为-0.55%。细分到传媒各子行业来看,涨幅Top3分别为网络彩票指数、智能电视指数和职业教育指数。跌幅Top3分别为互联网金融指数、智能穿戴指数和人工智能指数。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为丝路视觉(300556.SZ)上涨23.89%,平治信息(300571.SZ)上涨15.76%,贵广网络(600996.SH)上涨8.74%。跌幅Top3分别为当代东方(000673.SZ)下跌14.9%,天神娱乐(002354.SZ)下跌10%,二三四五(002195.SZ)下跌9.97%。
    康卡斯特与迪士尼争夺福克斯,流媒体服务提供商Hulu受追捧2018年5月康卡斯特公司(美国有线运营商Comcast)在声明中表示竞购除新闻频道、主要的体育频道和商业频道外福克斯的所有资产,包括20实际福克斯电影公司、福克斯电视网络和亚洲付费电视网络星空传媒等。2017年12月迪士尼称拟以524亿美元收购福克斯,通过从上游内容制作,到下游电视渠道形成了内容与渠道并行驱动的迪士尼,在面对Netflix等线上流媒体的竞争,拟开启收购福克斯控股Hulu增强自身线上竞争力也成为战略部署重要环节。通过海外传统娱乐公司以及有线运营商对流媒体的重视度,可折射出中国的爱奇艺(IQ.O)、哔哩哔哩(BILI.O)未来发展可期,A股方面可关注快乐购(融媒体芒果TV)。
    电影方面,第24届上海电视节将于6月11-15日举办,第21届上海国际电影节于6月16-25日举办,“金爵”联手“白玉兰”共襄盛举。2018年是中国改革开放40周年和中国电视剧诞60周年,2018年开年以来,电影与电视剧行业还未出现现象级的作品,内容产业属于意识形态范畴,出现爆款的影响因素也较多,但核心是可持续的推出影视作品,不仅仅以“爆款”为导向;在公司层面,我们看好深耕行业多年的专业内容公司光线传媒、华谊兄弟、华策影视。六一儿童节叠加暑假档的临近,对童书以及动漫玩具市场具有催化效应,可关注新经典、奥飞娱乐。
    给予行业推荐评级。
    风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等

中证网,广汇物流(600603):2019年净利同比预增40%-60%




    中证网讯(记者何昱璞)广汇物流(600603)1月22日晚间发布业绩预增公告,因公司阶段性开展的房地产项目在本期实现营业收入及净利润较上年同期有较大幅度增长,公司预计2019年净利润同比增加2.2亿元-3.3亿元,同比增长40%-60%;扣非前后的归母净利润有望超过7.7亿和8.3亿元。
    作为广汇集团旗下现代物流板块的上市公司,广汇物流自2016年重组上市以来,始终以创品牌物流,成为“一带一路”领先的供应链平台运营商为战略发展方向,业绩已连续3年大幅增长,此次披露业绩预增是公司业绩连续第4年大幅增长。
    2019年,在宏观经济增长放缓的形势下,公司在拓展主业的方面仍取得了重大进展,与新疆维吾尔自治区农业厅签订战略框架协议共建新疆优质农产品供应链平台,募投项目乌鲁木齐北站综合物流基地(一期)开业运营。基于对公司主业持续发展的信心,公司推出一系列市值维护和股东回馈措施,3亿元-5亿元现金回购股份、股权激励、员工持股计划、未来三年现金分红不低于净利润30%的高比例分红规划等。
    

申万宏源,造纸轻工周报:部分白马股未来成长确定 经历近期调整 基于2018年估值的安全边际逐步显现


    ①本周观点:市场经历调整,部分白马股未来成长确定,基于2018年估值的安全边际逐步显现。
    包括成品家居的大亚圣象,顾家家居,美克家居、定制家居的索菲亚;包装领域的劲嘉股份等。
    继续推荐我们2018年年度策略报告《关注行业成长空间,把握竞争格局优化》。对于2018年的轻工行业,我们认为要关注各细分子行业竞争格局的边际变化,坚持龙头效应,看好竞争格局优化下的盈利改善。
    定制家居:快速成长期。我们认为定制的本质是提供高性价比的产品与可靠稳定的服务。定制行业消费者对性价比关注度较高,因此信息化程度高的龙头企业有护城河优势,更能穿越周期。
    而未来打开成长天花板的点在于全屋的品类拓展,提升客单价水平;品类间的相互渗透,工装渠道的开拓等。看好索菲亚、欧派家居、尚品宅配。成品家具:稳定成长期,品类龙头已经建立一定的消费者认知,渠道力与生产能力领先,建立一定的护城河优势;未来随着管理层利益统一,精细化管理运作,盈利能力有望提升。看好大亚圣象,顾家家居,美克家居。稳定消费品:成熟稳定期。龙头的渠道管理能力,品类研发、设计能力领先,建立竞争壁垒,具有进一步将领先势能转化为动能(增速)的机会。看好晨光文具、中顺洁柔。包装行业:洗牌重塑期,外力之下,行业经历洗牌,胜者为王。行业竞争格局优化后,龙头企业有更强的上下游谈判能力,盈利能力将进一步提升。PPI、CPI剪刀差收窄,包装企业盈利能力短期将得到修复。看好劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金。主题类机会:东港股份和岳阳林纸。
    对于2018年造纸行业,我们觉得盈利水平逐渐分化,龙头周期属性有望弱化,春季躁动行情值得把握。造纸行业经历07-08年纸价高点—10年ROE高点—11-15年持续自然出清的上一轮周期后,市场一直将其视为钢铁有色煤炭以外的弱周期板块属性,但从本轮复苏起,行业格局有从未有的特征。需求端,文化纸整体维持平衡,白卡纸需求增速5%左右,铜版双胶微幅增长,新闻纸持续萎缩;供给端,文化纸集中度高,新产能投放非常有限且集中在龙头企业,供给侧改革和环保限产推动落后小产能持续淘汰,此外,进口废纸持续收紧、新产能审批严格、自备火电基本停止新批等政策杜绝了供给端失控,龙头纸企有望依托市占率提升和部分项目改建和新建推动业绩持续稳定增长。短期库存需再平衡,箱板瓦楞有望小幅反弹,重点看好18年春季躁动行情。短期废纸系价格低迷,近期止跌小幅反弹,原纸厂库存尚需消化。整体供需格局未破坏,18年更看重企业的持续增长能力,龙头新项目落地(内生或外延等形式),估值具有优势,龙头盈利能力持续性更强,看好文化纸晨鸣纸业、太阳纸业,箱板瓦楞纸山鹰纸业。
    1)家居:我们认为龙头企业凭借品牌、精细化渠道运营、柔性生产、信息化水平的综合优势,未来穿越周期的能力最强。推荐:定制领域看好龙头的市占率提升能力:索菲亚(Q4起衣柜和橱柜部分产品加大市场营销力度,加快行业整合步伐,预计17Q4订单增长将有所提速(双十一订单大幅增长);近期公司股价经历调整,目前股价对应2017-2018年PE分别为35倍和26倍,可基于长期逐步配置),欧派家居(定制橱柜行业龙头,规模优势突出,衣柜业务快速发力,加快开店,稳步推进大家居战略,17Q3橱柜、衣柜业务发展加速);成品家居估值相对较低,未来增速稳健,看好:顾家家居(主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵,新品类快速增长,转型平台型公司有望穿越周期),美克家居(收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,股权激励增长目标提供安全边际,新一期员工持股计划购买完成)、大亚圣象(三四五线城市渠道充分下沉+旧房翻新占比高,对地产调控不敏感。
    工装房订单快速增长。多层和三层地板占比提升,产品结构升级强化盈利水平。渠道扁平化,提升营销效率,未来费用率整体下降有空间)。2)造纸:短期箱板瓦楞纸止跌企稳有望小幅反弹,原纸厂继续去库存;木浆系价格整体平稳,白卡停机保价。18年看好业绩能持续增长的龙头。价格层面,废纸系止跌有望小幅反弹,18年废纸供给紧张状态未改变。废纸价格:目前国废价格跌至1800元/吨,和美废价格差进一步缩小;18年混合废纸禁止进口、30万吨产能以下及贸易商进口指标申请被取消将显著减少废纸进口量,国废价格向下空间很小,目前企稳。原纸价格:箱板纸跌破5000元/吨,瓦楞纸目前3000多元,根据当前废纸价格测算瓦楞小厂平均成本在2800元/吨。近期山鹰小幅反弹100元/吨,景兴等纸企有望跟进,我们判断原纸价格止跌小幅反弹,但短期尚不具备大幅上涨基础。库存:因17年订单三季度提前释放,致前期淡季不淡,四季度旺季不旺。目前原纸厂库存15-20天,下游纸箱厂库存维持20天(正常30天),产业链库存需再平衡过程。环保:12月浙江省环保加强冲刺全年指标,区域内企业有可能间歇停产,或对箱板瓦楞纸价有部分影响,具体执行情况尚需跟踪观察。文化纸价格整体平稳,白卡停机保价,对Q4业绩持乐观态度。在木浆快速反弹和文化纸7-8月回调背景下,文化纸依托销量增长份额提升、内部管理等因素,Q3业绩环比持平或超越Q2,大超市场Q3环比下滑的预期。本周木浆小幅回调0.49%,文化纸价格整体平稳,白卡纸上上周五回调200元/吨后本周平稳,多家企业白卡将停机检修利于保价。9月巴西新产能投产将陆续到港,缓解木浆紧张格局,Q4龙头盈利水平可以延续。环保限产持续高压,助力龙头弱化周期属性。全国性环保督查、多省份内部环保督查行动,以及取暖季到来多地实行项目停产/轮休等环保措施,环保力度不会放松。同时18年大厂主观层面放弃大量投放新产能计划,客观层面禁废令、30万吨以下及贸易商不可进口废纸、自备火电基本停止审批等因素,将有效弱化造纸周期属性。看好18年春节后春季躁动行情,首推兼具估值性价比和持续增长能力的龙头。重点推荐文化纸晨鸣纸业(17年全年盈利预测38亿元,估值为造纸板块最低,18年寿光50万吨文化纸、定增浆项目、新闻纸转产项目,以及湖北浆线有望持续投产贡献增量)、太阳纸业(17-18年归母净利预测20亿元和25亿元,有望超预期;18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,定增项目落地湖北推进,湖北基地200万吨产能预计19-20年逐渐释放;包装板块盈利持续提升;17年净利预计20亿,北欧纸业并表后增厚18年业绩,有望持续整合行业资源)。

中证网,赫美集团(002356)收到深交所关注函 要求自查是否涉嫌"忽悠式"重组




  中证网讯(记者 欧阳春香)赫美集团(002356)4月2日收到深交所关注函,要求自查是否存在虚假记载或误导性陈述、是否充分披露重组终止风险、是否涉嫌"忽悠式"重组。4月2日午间,英雄互娱借壳赫美集团宣告终止,赫美集团午后迅速跳水跌停,截至收盘,赫美集团报14.97元/股,跌9.98%,封单逾40万手。

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