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方正证券,石化周报:地缘政治加剧油价波动 PTA涤纶长丝小幅回调


    1、市场回顾及油价展望:
    本周动态:
    EIA10月17日公布报告显示,截至10月12日当周,美国原油产量为1120万桶/天,较上周涨幅0.9%。原油净进口量增加-35.8万桶/天,炼厂开工率周环比0%。截至10月12日当周,美国原油库存4.111亿桶,较上周增加583.6万桶。OECD原油库存14.15亿桶,较上月减少100万桶。截至10月19日,Brent和WTI期货价格分别收于79.35和68.68美元/桶,周环比-1.55%和-4.00%。
    美原油库存增幅超过预期,汽油库存减幅超过预期。截至10月19日当周,美国原油库存增加649万桶至4.164亿桶,连续4周录得增长,市场预估为增加216.7万桶。截止10月17日,美国汽油库存减少342万桶,降幅创8月以来最大,市场预估为减少155.7万桶。
    美联储会议纪要出炉,原油库存增加。美联储官员坚定“逐步加息有利于保持经济稳定”思想,无视特朗普多次抨击。美元指数因纪要的公布而小幅上涨,油价面临下行风险。而加元兑美元短线急升70点,日内美元指数下跌,又为油价启到支撑作用。本周周二油价小涨,周三、周四油价受到重挫。随着原油库存增加和美国石油增产,预估原油价格会在未来数周内持续低迷。
    伊朗原油供应缺口受到填补。受前期美对伊原油制裁日期的逼近,伊朗原油产量和出口量大幅下滑,为油价带来较大支撑力度。而目前随着沙特和俄罗斯闲置产能扩大,市场充分的消化吸收来弥补伊朗供应缺口,油价不再持续走高。相反制裁措施促发了投资者对全球经济下滑和贸易争端的担忧,为需求端带来负面影响。周四Brent油价跌落至80美元/桶以下,WTI结算价一个月来首次跌破70美元/桶,令原油多头信心遭受重挫。
    在这个时间节点上,我们预测,2018年第四季度原油价格中枢或将继续保持在80美金/桶左右的区间。
    2、重要公司信息跟踪:
    【600346恒力股份】公司于2018年10月20日发布第三季度报告,公司2018年前三季度实现营业收入438.31亿元,同比增长34.43%;实现归母净利36.53亿元,同比增加98.94%。恒力投资(大连)有限公司和恒力石化(大连)炼化有限公司业绩的纳入使本期利润增加。新纳入的量价齐升的PTA业务也成为了前三季度上市公司盈利增长的主要驱动力。
    【600028中国石化】公司于2018年10月16日发布前三季度业绩预增公告,公司预计2018年前三季度实现归母净利将增加210亿元-217亿元,同比增长54.7%-56.6%。主要得益于前三季度国际原油价格同比增长,公司上游业务大幅改善。
    【600256广汇能源】公司于2018年10月19日发布第三季度报告。2018年前三季度实现归母净利13.61亿元,同比增加451.40%。江苏南通港吕四港区LNG接收站二期1@16万立方米储罐项目预计2018年12月试运行;陆友硫化工公司4万吨/年DMDS联产1万吨/年DMSO项目通过安全预评价,完成38个技术改造准备工作,硫化工产品品质稳定在99.8%。
    【002493荣盛石化】公司于2018年10月17日发布2018年第三次临时股东大会决议公告。通过了关于收购浙江永盛薄膜科技有限公司及浙江聚兴化纤有限公司股权的关联交易的议案。
    3、重要数据跟踪:
    重点产品价格:PX价格为1242美元/吨,较上周下跌4.4%;PTA价格为7200元/吨,较上周下跌7.4%;涤纶长丝POY价格为10950元/吨,较上周下跌-2.9%;FDY价格为11100元/吨,较上周下跌1.8%;DTY价格为12550元/吨,较上周下跌1.2%。
    重点产品价差:PX价差为571美元/吨,较上周下跌7.4%;PTA价差为353元/吨,较上周下跌44.6%;涤纶长丝POY价差为2288元/吨,较上周上涨8.9%;FDY价差为2438元/吨,较上周上涨14.6%;DTY价差为3888元/吨,较上周上涨10.3%。
    重点产品库存:国内PTA已连续3周保持3天库存。预计未来价格承受下行压力。POY、FDY、DTY本周库存分别为12、14、24天,与上周保持一致。基于目前情况,我们预计未来涤纶长丝价格短期将承受一定压力。
    4、建议关注:
    大炼化(PTA-涤纶长丝):桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、新凤鸣;丙烷脱氢:卫星石化油气:中国石化、中国石油、东华能源、新奥股份、广汇能源;己内酰胺-锦纶:神马股份;芳纶:泰和新材;
    5、风险提示:美对伊朗制裁、OPEC逐步增产、中东地缘局势风险。

证券时报网,部分雄安新区概念龙头股连跌三周 上证50却再创新高


  题材股炒作被大蓝筹股的强势表现所压制,上证50指数再度创出反弹新高,本周主力资金有哪些动向呢?
  号称史上最强题材的雄安新区概念,已经连续第三周走弱,累计跌幅超过5%。一些概念龙头股也出现连续下跌。巨力索具已经连续下跌三周,累计跌幅达到18.99%,位居跌幅榜首位;长青集团同样连跌三周,累计跌幅16.59%;北京科锐近三周累计跌幅也超过15%,达到16.27%位居第三位。此外,京汉股份、嘉寓股份、韩建河山等曾经的龙头股近三周累计跌幅也超过10%。
  雄安新区指数连跌三周之后,成交量已经出现大幅萎缩,这是地量地价的标志还是潮水退去的标志呢?不过,最强龙头已经有苏醒迹象,冀东装备本周大涨7.27%。
  大蓝筹股出现主力资金净流出情况
  题材股炒作被大蓝筹股的强势表现所压制,本周上证50指数再度创出反弹新高。不过从个股主力资金流向来看,主要大蓝筹股本周均出现主力资金净流出的情况。其中,格力电器一周主力资金净流出11.17亿元居首;贵州茅台、中国平安、美的集团、万科A等个股一周主力资金净流出均超过5亿元。
  本周主力资金流入最多的股票是科大讯飞,累计吸金5.54亿元居首;宁波银行一周主力资金净流入5.16亿元位居次席;洪涛股份、深天马A、平安银行、中信国安等个股一周主力资金净流入均超过3亿元。
  从个股一周涨跌幅来看,剔除次新股后,涨幅最大的是方大碳素,一周累计涨幅超过19.50%,主力资金累计净流入1.62亿元;江山化工一周大涨18.95%,主力资金累计净流出1.24亿元;科大讯飞一周大涨18.64%,主力资金净流入5.54亿元。此外,山西焦化、跃岭股份、万丰奥威等个股一周累计涨幅也均超过15%。
  跌幅较大的个股中,*ST中绒连续5个一字跌停板,累计下跌22.50%位居跌幅榜首位;新元科技、世名科技、富春股份、栋梁新材等个股一周累计跌幅均超过15%。此外,建投能源、梅安森、恒基达鑫等个股一周累计跌幅超过10%。
  15股连续受青睐主力流入资金超亿元
  值得注意的是,主力资金持续5个交易日净流入洪涛股份、平安银行、文投控股、吉林森工等15只股票,且主力资金合计净流入超过亿元。前述的4只股票一周主力资金累计净流入均超过3亿元,万丰奥威、中天科技、潍柴动力、北新建材等个股一周主力资金累计净流入均超过2亿元,正虹科技、华新水泥、中国重汽、东方海洋、兴源环境、冰川网络、冠农股份等个股一周主力资金累计净流入超过亿元。

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国海证券,化工行业周报:关注PTA-聚酯产业链及受益基建拉动的标的


    市场回顾:上周,化工板块上涨2.40%,沪深300指数上涨2.03%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.4个百分点。年初至今,化工板块累计下跌12.49%,沪深300指数累计下跌15.51%,化工板块跑赢同期沪深300指数3.0个百分点。
    海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为79.42美元、64.87美元和42.99美元,动态PE分别为16.05、13.65和21.60,动态PB分别为1.80、1.37和1.53;道达尔和雪佛龙收盘价分别为61.82美元和123.34美元,动态PE分别为16.06和19.52,动态PB分别为1.38和1.56。
    产品价格:丙酮-华东的价格由4825(元/吨)上涨至5475(元/吨),涨幅达13.47%,二甲醚-河南价格由3820(元/吨)上涨至4270(元/吨),涨幅达11.78%,异丙胺-山东德化(99%)价格由7750(元/吨)上涨至8600(元/吨),涨幅达10.97%,正丁醇-鲁西化工价格由7800(元/吨)上涨至8600(元/吨),涨幅达10.26%,27.5%双氧水-安徽金禾价格由1000(元/吨)上涨至1100(元/吨),涨幅达10.00%,国内石脑油价格由6850(元/吨)上涨至7400(元/吨),涨幅达8.03%,辛醇-鲁西化工价格由8900(元/吨)上涨至9600(元/吨),涨幅达7.87%,PTA-华东价格由6970(元/吨)上涨至7410(元/吨),涨幅达6.31%,涤纶POY-华东150D/144F价格由10100(元/吨)上涨至10700(元/吨),涨幅达5.94%,PP-中石化华东价格由10550(元/吨)上涨至11150(元/吨),涨幅达5.69%。
    行业观点:近期受下游聚酯行业需求拉动,以及PTA库存去化和部分PTA产能检修,PTA供需偏紧,价格持续上行。自4月份开始,下游聚酯企业开工维持在85%以上的高位水平,目前虽然处于终端纺织淡季,但聚酯市场表现淡季不淡,聚酯企业平均开工维持在87%附近的高位,且聚酯企业库存相对较低。供应端,上半年国内PTA无新增产能,且恒力石化1号220万吨的PTA生产线于8月1日停车检修,预计检修时间15天左右,宁波逸盛石化其一套220万吨/年PTA装置8月6日因故停车检修,预计为期3天左右。截止目前,PTA企业开工降至75.43%,市场资源收紧,短期PTA仍将处于去库存阶段。我们推荐炼化一体化龙头荣盛石化、恒力股份、恒逸石化以及涤纶长丝龙头桐昆股份。此外,2018年7月23日,国务院召开常务会议指出:加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。该计划或将促进基建投资,我们推荐关注“化工+基建”标的浙江交科和雷鸣科化。
    恒力股份(600346):资产注入完成,炼化一体化时代开启,产业链景气向上,公司业绩大增。收购恒力投资和恒力炼化后,2000万吨/年炼化一体化以及660万吨/年PTA等资产注入上市公司,2018年上半年公司营业收入264.52亿元,同比增长26.9%;归母净利润约18.82亿元,同比增长约132.6%。公司正在建设的250万吨/年PTA-4项目建成后,预计2019年公司PTA产能将增加至910万吨/年,产量或将达到年产千万吨级别。在建2000万吨/年炼化一体化项目预计将于今年四季度投料生产,另外,150万吨/年乙烯项目也已启动。项目建成达产后将形成完整的“原油-成品油-芳烃/烯烃-PTA/乙二醇-聚酯-民用丝及工业丝”上下游产业一体化。
    桐昆股份(601233):涤纶长丝龙头,公司持续内生增长,参股浙石化解决PX瓶颈。涤纶长丝供需向好,近期涤纶长丝价差回升明显,公司是涤纶长丝龙头,上半年PTA及涤纶长丝产品平均价差增长。预计2018年公司涤纶长丝产能和产量可达570万吨/年和500万吨,增速分别为24%和25%,产品产能和产量再上台阶。嘉兴石化220万吨PTA使原料基本实现自给,新技术降低综合成本,产业链利润进一步增加。参股浙石化4000万吨/年大炼化一体化项目,PX瓶颈解决,投资收益将大幅提升。
    浙江交科(002061):公司构建“化工+基建”双主业发展格局,业绩大幅增长。2017年11月,公司完成了收购浙江交工100%股权的资产重组工作,形成化工与基建双主业互补协同发展的格局。公司10万吨/年非光气法聚碳酸酯(PC)产品价格维持中高位,盈利能力强。浙江交工2017年实现净利润6.14亿元,同比增长39.07%。截止2018年一季度末,公司累计已签约未完工项目金额为470.49亿元。我们认为公司在此轮基建投资拉动下,业绩将继续高增长。
    雷鸣科化(600985):基建政策利好矿产业务,优质资产注入持续推进。公司经营民爆业务,处于基建行业上游,现具备工业炸药产能8.3万吨,工业雷管产能1.2亿发,还拥有三处建筑石料矿山,合计资源储量7500万吨以上,达产后开产上限为1200万吨/年。7月12日资产注入审核通过,重组完成后母公司淮矿集团下的的煤炭和焦炭资产将整体注入到上市公司平台。
    行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。
    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战进一步激化风险;A股推荐公司与对标公司不具有完全可比性,相关数据仅供参考。

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新浪财经,新日股份(603787):子公司获摩托车生产资质




    新日股份晚间公告,公司子公司湖北新日获得摩托车生产资质,将按计划开展电动摩托车及电动轻便摩托车相关产品的申报准备、生产和销售工作。

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华金证券,汽车行业第31周周报:多巨头布局自动驾驶与新能源汽车 反弹格局中相应产业链或获市场青睐


    本周核心观点:经过前期的大幅杀跌,上周市场出现了一定的超跌反弹。基于国内宏观形势和外部影响因素边际改善,市场超跌反弹的格局或将持续。在反弹格局中,我们认为有一定催化剂的偏成长性的两大板块有望获得市场的青睐:①据车云网报道,戴姆勒集团和百度近日正式签署谅解备忘录,双方将深化在自动驾驶和车联网等领域的战略合作,建立更加紧密的合作关系,包括继续深化在百度Apollo平台的合作,以及共同探索智能互联服务的新领域。传统汽车制造商与互联网企业纷纷布局智能汽车领域,自动驾驶汽车的量产时代正加速到来。我们重点推荐智能汽车产业链标的华域汽车、保隆科技、拓普集团、星宇股份,建议重点关注索菱股份、华阳集团、金固股份和万安科技等。②据第一电动网报道,丰田近日表示将在2020年左右在全球市场推出10款全电动汽车,并在2030年旗下的电动汽车和燃料电池汽车的年销量达到100万辆左右;为了实现这一目标,计划投资逾130亿美元开发和制造电池。丰田将首先在中国推出纯电车型,接下来是日本、印度、美国和欧洲。全球车企加速向新能源化转型,该板块具有中长期投资机会。我们重点推荐宇通客车、方正电机、均胜电子、科达利、科泰电源,建议重点关注宁德时代、华友钴业、寒锐钴业等。
    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为1.57%、0.48%、0.81%,指数呈现普涨态势。汽车板块上涨1.27%,各子板块间呈现分化状态:其中汽车服务板块涨幅最大,上涨4.98%;商用载客车板块跌幅最大,下跌1.52%。
    重要新闻分析:据车云网报道,近日福特汽车宣布成立福特自动驾驶汽车有限公司。据悉,新公司将利用市场机会,加快公司自动驾驶汽车业务的发展。同时,为了改善公司目前的运营现状以及促进利润增长,公司还将做出一系列架构调整。福特指出,旗下所有自动驾驶业务将划到自动驾驶子公司,包括福特的自动驾驶系统集成、自动驾驶研发和先进工程、自动驾驶交通服务网研发、消费者体验、商务战略和业务开发团队。新公司总部位于底特律的福特Corktown园区,并将持有福特在自动驾驶汽车公司ArgoAI的股份。
    【大众、奥迪、奔驰、福特、谷歌、BAT等主流车企与互联网公司纷纷进军自动驾驶领域,全球汽车智能化的技术发展趋势已经较为明朗。根据各自研发进度与目标规划,2020年前后有望迎来自动驾驶汽车量产时代。】
    重点公司动态:旭升股份:2018年上半年营业收入4.92亿元,同比+40.52%;归母净利润1.32亿元,同比+20.24%;基本每股收益0.33元,同比+6.45%。
    新车上市统计:新一代牧马人、全新雷克萨斯ES等新车本周上市。
    风险提示:汽车销量增速低于预期;新能源汽车补贴退坡对行业的影响超预期。

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证券时报网,79只次新股跌破发行价


    去年以来共有525只新股上市,以最新收盘价相对发行价计算,79只个股股价目前处于破发状态。
    证券时报股市大数据新媒体数据宝 统计显示,去年以来共有525只新股上市,其中,在沪市上市的有265只,深市中小板上市的有95只,创业板上市的有165只。上市之初股价大多受到市场追捧,包括首日在内,新股上市后平均收获9个一字涨停板,不过随着时间的推移,这些次新股股价出现分歧,有的大幅溢价,有的则陷入破发困境。新股上市后平均收获9个一字涨停板
    统计显示,去年以来上市新股中,上市后平均收获9个连续一字涨停板,一字涨停板数量超过10个的有233只,涨停板数量在5个至10个之间的有224只,涨停板数量不足5个的有65只。
    上市后一字涨停板数量最多的是至纯科技,该股2017年1月13日上市,发行价为每股1.73元,上市后连续收获26个一字涨停板,涨停板数量居首;其次是聚灿光电、掌阅科技、康泰生物等,一字涨停板数量均在20个以上。上市后一字涨停板数量最少的是今创集团、养元饮品、长沙银行、华宝股份等,只有1个涨停板后就开板。
    开板以来44只个股上涨
    以开板以来涨跌幅进行统计,去年以来上市个股开板以来仅有44只出现上涨,贵州燃气、普利制药、国科微等8只股最受青睐,开板以来股价涨逾50%。开板以来涨幅最大的是贵州燃气,最新收盘价27.31元,开板以来累计上涨173.59%。
    236只次新股开板以来股价缩水幅度超过50%,开板以来跌幅最大的是2017年3月2日上市的科达利,开板以来累计下跌78.76%,开板以来跌幅居前的还有安靠智电、禾望电气等。
    79只股跌破发行价
    部分新股上市后赚钱效应下降,或许与市场行情、自身基本面、新股供给等都有关系,总的来说,只要能中新股并在开板日卖出,仍能实现收益。值得关注的是,目前部分个股上市后股价频创新低,更有甚者已跌破发行价。
    统计显示,去年以来上市次新股中,已有79只个股跌破发行价,2017年7月28日上市的禾望电气,最新收盘价5.80元,较发行价折价56.16%,是目前破发幅度最大的次新股,地素时尚最新收盘价20.20元,破发幅度24.27%,该股2018年6月22日上市,是上市日期最短且破发的次新股。(数据宝)
    

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巨丰投顾,午间看盘:低迷量能致走势反复 右侧交易机会或来临


    【盘面简述】
    周二早盘,两市冲高回落。盘面上,水泥建材、民航机场、有色、钢铁、天然气、医疗、安防、农药、化工等涨幅居前;概念股方面,钛白粉、稀土永磁、次新股、锂电池、特斯拉等涨幅居前。大盘目前处于筑底阶段,走势反复,量能是制约股指反弹的重要因素,建议关注流动性充沛的超跌品种,尤其是次新股;另外中报行情逐步开启,可关注业绩增幅超预期个股。
    【板块方面】
    天然气概念大幅拉升:东方环宇、大通燃气等涨停,贵州燃气、长春燃气、新疆火炬、佛燃股份等领涨。水泥建材持续走强:西部建设、凯伦股份等涨停,四川双马、天山股份、西藏天路、冀东水泥等涨幅居前。
    【消息面】
    1、证监会召开上市公司座谈会听取对维护资本市场稳定的建议
    7月8日、9日,刘士余主席、阎庆民副主席分别主持召开上市公司负责人座谈会,一是听取对当前经济金融形势的看法;二是听取对维护资本市场稳定、促进资本市场与上市公司健康发展的建议;三是听取对证监会工作的意见。下一步证监会还将继续召开一系列上市公司座谈会。
    2、首批养老目标基金有望月底获批
    多家基金公司向中国证券报记者证实,备受瞩目的养老目标基金很快或将正式获批。“最快7月中旬或月底,首批养老目标FOF就有可能获批。”某中型基金公司人士表示。证监会官网信息显示,截至目前,已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金,其中20只收到了反馈意见,均为第一批提交材料的产品。
    3、小米上市破发估值压力传至一级市场
    昨日,小米集团上市首日即告破发。上市前估值颇具争议、发行价定于区间下限的小米集团昨日在港交所上市首日便遭遇破发窘境,全天未能突破发行价,收盘下跌1.18%。业内人士认为,随着二级市场估值不断下降及一二级市场估值倒挂现象的出现,估值压力已向一级市场传导。
    【巨丰观点】
    周二早盘,两市冲高回落。盘面上,水泥建材、民航机场、有色、钢铁、天然气、医疗、安防、农药、化工等涨幅居前;概念股方面,钛白粉、稀土永磁、次新股、锂电池、特斯拉等涨幅居前。
    特斯拉概念股异动拉升,文灿股份涨停,天汽模冲高,威唐工业、贵研铂业、旭升股份、保隆科技、当升科技、天齐锂业、新宙邦等纷纷跟涨。消息面上:特斯拉CEO马斯克本周将访问上海、北京。稀土永磁概念风华高科、领益制造、横店东磁等涨幅居前。
    受中报业绩大增刺激,水泥建材持续走强:西部建设、凯伦股份等涨停,四川双马、天山股份、西藏天路、冀东水泥等涨幅居前。钢铁股同步上行:三钢闽光、安阳钢铁、新钢股份、方大特钢等领涨。
    天然气概念大幅拉升:东方环宇、大通燃气等涨停,贵州燃气、长春燃气、新疆火炬、佛燃股份等领涨。
    小米概念股拉升,共达电声、领益智造领涨,奋达科技、森霸传感、顺络电子、宇环数控纷纷跟涨。港股小米集团今日大涨近10%。
    巨丰投顾认为6月19日沪指重返2时代宣告大箱体破位,进入空头市场。7月6日大盘探底回升,基本确定2691点成为短期底部;超跌反弹行情开启,但低迷的量能水平注定市场走势将有反复。周一市场普涨,沪指收复2800点整数关,同时市场已有500余只个股收复6月19日失地,市场情绪大为好转。今日股指冲高遇阻,将再次探底,并打开右侧低吸窗口。操作上,建议继续关注流动性充沛的超跌品种,尤其是小盘次新股;另外中报行情开启,业绩增幅超预期个股可重点跟踪。

申万宏源,环保与公用事业行业(含新三板)周报:4月用电保持高增长 高规格环保大会召开


    上周表现:公用事业板块整体上涨。沪深300指数上涨0.78%,创业板上涨0.11%,公用事业整体上涨1.34%。子板块电力板块上涨1.40%,水务板块上涨1.05%,燃气板块上涨3.06%,环保工程及服务上涨0.91%。
    本期行业观点:
    公用板块观点:4月用电保持高增长,工业复工抬升用电增速。1-4月,全社会用电量累计21094亿kWh,同比增长9.3%,该增速同比上年同期增长2.62个百分点,环比Q1累计增速下降0.5个百分点。4月份,全社会用电量5217亿kWh,同比增长7.8%,增速同比增加1.78个百分点,环比增加4.2个百分点。从增量用电贡献度上看,1-4月第二产业贡献51%,环比Q1的贡献度47%提升4个百分点。4月单月用电增量中有66%由第二产业贡献。此前我们判断因3月两会持续时间长,春节较晚等因素影响节后工业企业复工,拖累Q1第二产业用电增长。4月工业企业如期复工,抬升整体用电增速。前四个月全国发电量2.09亿度,同比增长7.7%,增速同比增加1.1ppt。其中火电、水电、核电和风电的发电量同比增长分别为7.1%、1.3%、10.2%和35.5%,较上年同期分别同比增长-0.1、5.8、-10.7和10.7ppt。因煤电供给侧影响、用电需求回暖以及弃风限电现象减少,火电、核电和风电的利用小时分别同比提升35、27和65h。进入枯水期及检修等原因,水电利用小时同比减少95h。
    对电网企业实施留抵退税政策,再次降低工商业电价。本周国家发改委发布公告,电力行业增值税税率由17%调整到16%后,省级电网企业含税输配电价水平和政府性基金及附加标准降低、期末留抵税额一次性退返等腾出的电价空间,全部用于降低一般工商业电价。该措施自2018年5月1日起执行。发改委5称,结合增值税税率降低1个百分点,对电网企业实施留抵退税政策,再次降低一般工商业电价,涉及降价金额约216亿元,可降低一般工商业电价每千瓦时2.16分。至此,结合4月1日起执行的第一批降价措施(包括通过落实电网清费政策、推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革、进一步规范和降低电网环节收费、临时性降低输配电价等降价措施),工商业用电价格累计降幅约7%,离两会指引的总计降10%的目标还有3个百分点。随着电改推进,国家通过下调省级输配电网电价,取消城市公用事业附加等多种方式降低工商业用电成本,有助于刺激用电需求持续回暖。
    环保板块观点:第8次环保大会本次参会规格最高,可见重视程度之高。第一次全国环境保护会议于1973年召开,本次会议为第八次会议,距2011年第七次会议相隔7年。本次6位中共中央政治局常务、中央书记处书记,全国人大常委会有关领导同志,国务委员,最高人民法院院长,最高人民检察院检察长,全国政协有关领导同志以及各省区市和计划单列市、新疆生产建设兵团,相关的中央和国家机关部门、人民团体,国有大型企业,军队有关单位负责人参加会议。从第一次会议(国务院委托国家计委召开)到第六次会议(国务院总理出席),环保大会重视程度日益提升,而本次更是6位中共中央政治局常委一同出席,成为历史上最高规格的环境保护大会,更侧面反映环保当前推进需要多部门配合。本次大会提出环保优先,加快进程,全面推进,法制约束,目标明确,多手段确保到2035年,基本实现美丽中国。我们预计当前金融风险防范为重点,政府债务支付压力巨大,在有限的财政下理顺绩效与环境资源价格机制,完善PPP财承分析,精准下放补贴推动重点领域治理PPP将是接下来工作的重点。
    重点池推荐:
    公用行业:1)电力:长江电力、国投电力、桂冠电力;2)清洁能源:福能股份、联美控股、中国核电;3)天然气产业:中集安瑞科、深圳燃气、陕天然气、百川能源、富瑞特装。
    环保行业:1)大气+监测:清新环境、先河环保。2)水环境:中金环境、万邦达。3)固废:启迪桑德、中再资环、东江环保。

证券时报网,中国人保(601319)发挥保险资金优势 支持疫情地区生产建设




    近期,自新冠肺炎疫情以来,中国人保发挥保险资金运用优势,加大加快对疫情重点地区生产建设资金的投放力度和速度,支持相关地区恢复生产建设。
    人保资产通过担任“湖北科投贷款集合资金信托计划项目”的财务顾问,于2020年1月向融资主体湖北省科技投资集团有限公司(湖北科投)投放资金30亿元。湖北科投作为承担国务院首批国家高新区武汉光谷基础设施建设、国有资产运营管理的重点企业,是武汉光谷的“产业培育者”和“城市服务商”,此次人保资产投放资金将主要用于湖北科投补充生产建设流动资金和归还金融机构借款,部分资金还用于支付武汉光谷地区建设项目的农民工工资,对湖北科投恢复日常生产经营、稳定融资环境、保障国家高新区相关基础设施及工程项目建设开工具有重要作用。
    人保资产表示,将对暂时面临困难的疫情重点地区企业加强资金支持,加快相关地区项目的审批流程,争取做到尽早投放、尽早见效。
    

华泰证券,中国化学(601117)订单收入新高 盈利重回正轨




    化学工程国际龙头,减负前行盈利回升
    中国化学是我国化学工业工程领域内资质最齐全、功能最完备、业务链最完整的工业工程公司,具有突出的技术领先优势。受益于2016年以来国际油价中枢上行和国内化工供给侧改革,下游化工、石化和煤化工建设处于高景气,公司2019年新签订单和营业收入创历史新高。我们预计公司低盈利合同基本执行完毕,总包类项目占比提升、四川晟达PTA项目转租赁、向集团出售环保亏损业务等将推动公司毛利率/净利率持续回升。公司主业驶入正常发展轨道,海外业务及新材料业务发展值得期待,我们预测公司19-21年EPS为0.63/0.75/0.88元,首次覆盖“买入”评级。
    收入持续快速增长,经营自由现金流优异
    公司是充分参与市场化竞争的化学工程类央企,凭借强大的研发和施工优势,2006-2019年营业收入持续快速增长,由133亿元增长至1041亿元CAGR+17%。自2010年上市以来,公司2010-2018年自由现金流仅2013年和2015年为负,而经营现金流净额持续为正,累计值261亿元,与同期净利润累计226亿元高度匹配。公司下游业主主要为企业类客户,部分项目有预付款,公司上市以来直接融资仅2018年发行永续中票30亿元,未进行其他股权再融资,创造现金流能力较强。
    传统主业与新业务全面发力,经营周期更稳健
    受益于油价回升与供给侧改革,公司下游石油化工、化工和煤化工投资增速震荡回升,公司2018/19H1三类传统业务新签订单金额占比71%/68%,同比增长56%/44%。同时,公司积极发力建筑、电力等基础设施业务,2018/19H1新签订单金额281/240亿元,同比增长121%/334%。公司2019年累计新签订单2272亿元创历史新高,同比增长57%,我们保守测算公司2019年末结转订单2652亿元,是当年收入的2.6倍。
    处置PTA/应收账款/环保业务减负向前,内部管理效率提升显着
    公司通过多个举措优化资产负债表,有望推动净利率由2017-2018年的不足3%回升至正常水平3%以上:(1)四川晟达PTA项目2016-2018年平均每年计提减值4.3亿元,目前已整体对外租赁获取稳定租金;(2)应收账款通过加快回款、转为债权投资、进行资产证券化等,压降两金;(3)向控股股东转让环保亏损资产。公司内部激励力度加大,人均创收提升。
    行业高景气估值有望修复,首次覆盖给予“买入”评级
    公司公告2019年实现归母净利29-33亿元,同比增长50%-70%,验证公司毛利率/净利率回升良好,PTA/应收账款/环保公司处置减轻长期增长负担。我们预计公司20/21年归母净利37/43亿元,同比增速20%/16%。当前可比公司对应20年1.0xPB、14.6xPE,我们看好公司在下游高景气下市占率及盈利能力提升,认可给予公司20年1.0-1.2xPB(对应10.4-12.5xPE),目标价7.80-9.36元,首次覆盖“买入”评级。
    风险提示:油价大幅下跌,新材料项目投产低于预期,汇率大幅波动。

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