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东吴证券,电气设备与新能源行业周报:3月产销超预期和高端乘用车升级 持续看好电动车反转行情


    本周电力设备与新能源板块下跌1.77%,跌幅大于大盘。核电板块下跌1.22%,二次设备下跌1.48%,一次设备下跌1.89%,锂电池指数下跌2.22%,新能源汽车指数下跌2.25%,光伏板块下跌2.33%,风电板块下跌2.45%,发电设备下跌2.82%,工控自动化下跌3.34%。涨幅居前五个股票为麦迪电气、银星能源、中光防雷、华自科技、江苏神通;跌幅居前五个股票为坚瑞沃能、海得控制、比亚迪电子、赣锋锂业、光一科技。
    行业层面:电动车:3月我国电动车合格证为6.5万辆,同增101%;18年第三批推广目录共94家企业304个车企;特斯拉一季度Model3周量产2020辆,略低于2500辆目标,重申二季度末周量产5000辆目标;通用斥资1亿多美元升级两家旗下工厂,打造Cruise AV及雪佛兰Bolt电动车;日产与东风合资成立新公司,专注新能源车;新能源:2017中国风电整机商排名及市场份额数据公布;全球100多个城市实现七成供电靠可再生能源;工控&电网:国际能源署(IEA):2017年全球能源需求增长量为去年的2倍!二氧化碳排放达历史最高点!;国家能源局公告2018年第2号文件:80项能源领域行业标准。
    公司层面:星源材质:17年年报,营业收入5.21亿(+3%),归上市公司股东的净利润1.07亿(-31%);赣锋锂业:17年年报,营业收入43.83亿(+54%),归上市公司股东的净利润14.69亿(+216%),公司计提2017年度奖励基金2500万元人民币进入奖励基金池;华友钴业:公司超短期融资券获准注册,本次超短期融资券注册金额为6亿元;林洋能源:公司为全资下属公司向银行申请贷款提供担保,累计担保金额1.92亿元;隆基股份:签订丽江年产6GW单晶硅棒建设项目,项目总投资预计30亿。
    投资策略:电动车3月合格证6.5万大超预期,抢装行情异常火爆,推广目录及时且调整迅速,下半年高端乘用车推出很值期待,全球电动化加速,看好电动车反转行情,强烈推荐细分龙头;3月PMI51.5超预期,叠加产业升级和自动化改造,工控景气很好,订单大增,强烈看好工控龙头;光伏淡季即将过去,风电行业恢复增长,看好风光龙头表现。
    建议关注标的:汇川技术(通用变频/伺服持续超预期、电动车电控力拓全球乘用车市场、机器人潜在龙头)、星源材质(干法隔膜龙头、湿法隔膜逐步放量、拐点)、华友钴业(钴价上涨钴龙头、锂电新材料全面布局、业绩超预期)、天齐锂业(碳酸锂价格趋稳锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、宏发股份(Tesla和汽车电子新龙头、汽车和通用继电器稳步增长)、正泰电器(低压电器龙头随固定资产投资加速复苏、户用光伏龙头)、金风科技(风电行业恢复性增长、优质低估值龙头企业)、隆基股份(单晶全球龙头、快速扩产和降本、电站储备利润),另外建议关注:阳光电源、杉杉股份、新宙邦、天赐材料、通威股份、创新股份、三花智控、赣锋锂业、国轩高科、长园集团、国电南瑞、林洋能源、涪陵电力。
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。

海通证券,中央商场(600280)轻资产化加快新零售转型 驱动价值回归


    公司由大股东高比例控股56%,在保持主业稳健经营的基础上,积极寻求战略转型,目标成为消费者家庭生活休闲一体化的内容和服务提供商,在新业态、新电商模式、盘活资产等方面已同步推进,且较多地产项目有望在2017-2018年进入回收期,财务费用节约或在2018年大幅贡献业绩弹性,迎转型、成长新机会。
    百货+商业地产+云中央,3+1并购基金。公司主营百货零售业以及房地产开发,基于云中央平台,探索线上线下深度融合的新零售模式;发起成立并购基金,挖掘与公司业务协同性高的优质标的。公司2016年收入64亿,净利润1.18亿;1H17收入增40%至44亿,净利润大增227%至2.43亿,主要来自地产收入结转。
    以商业综合体下沉,低成本快速扩张。结合集团丰富的地产经验与上市公司零售基础,公司以城市综合体加快下沉低线城市,且在商业地产开发潮中以低成本获取物业,实现有效扩张。2011年以来基本保持年均1家的开店速度,2017上半年新开句容店,预计年底新开宿迁店,2018年仍有望新开1-2家门店。截至目前,公司百货门店共13家,总面积75万平米,其中自有物业10家,面积占比75%。
    地产板块做精做减,预计2017-18年步入回收期。截至2016年底,公司在建项目12个,主要分布在徐州、淮安、宿迁、海安、盱眙、泗阳、扬中和句容等江苏地级市,预计总投资215亿元,2016年底投资余额近93亿元,预计2017-2019年各有5、2、3个项目竣工。我们预计,地产业务2017-2018年将进入密集确认期,预计未来新项目以"小而优"为主,结合轻资产化加快资金回笼。
    项目公司引入战投廿一资本,轻装上阵。公司与廿一资本签订《合作意向备忘录》:廿一资本对有价值的在建商业综合体项目进行增资获取控股权,随后优先偿还公司股东借款,并为后续项目建设筹资,同时为公司提供资金收购优质资产,项目开业后仍由公司运营。本次合作有利于公司在建项目发展和去化,加快现金回笼、降低负债率,提升盈利能力;截至2017年6月底,公司账面现金15亿,有息负债83亿,资产负债率89%,改善空间大。公司目前地产项目投资额仍超100亿,我们预计或在2017下半年推进徐州、淮安、新沂等项目的轻资产化,测算有望回笼资金40-50亿元,大幅降低负债率;以6-7%的财务成本计算,按年有望节约财务费用3亿-3.5亿元,贡献税后利润2.3亿-2.6亿元,或主要体现在2018年。
    新零售:云中央拓全渠道,便利店、母婴店布局新业态。基于云中央全渠道平台,公司2017年与罗森、乐友合作,进军便利店、母婴专卖市场。首批5家便利店将在8月底开业,我们预计2017年有望新开20家左右,另据新浪网,罗森三年内将在南京开店300-500家。南京目前便利店总数约1000家以苏果为主,我们测算市场容量为3500家,发展空间大。
    盈利预测和估值。暂不考虑轻资产化,预计2017-19年净利各4.11亿、4.75亿、5.25亿,增长247%、15.69%和10.44%。公司89亿市值对应2017-19年PE各22倍、19倍和17倍。考虑到公司积极布局新业态,地产进入回收期,轻资产化提速新零售转型,测算重估价值121亿,合每股10.52元,首次给予"增持"评级。
    风险因素:地产确认节奏带来业绩波动,转型新业务的不确定性,财务结构风险。

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天风证券,化工周报:草甘膦、粘胶、醋酸持续上涨 近期关注上合峰会及中央"回头看"


    投资观点及建议:新版《农药管理规定》推升龙头市场份额,重点推荐诺普信。江苏环保政策调整,农药及染料行业影响大,推荐扬农化工和利尔化学;推荐浙江龙盛、关注闰土股份。本周原油价格维持高位运行,推荐涤纶长丝(桐昆股份)、煤化工(华鲁恒升、鲁西化工)、双星新材(聚酯膜供需反转)。有机硅持续涨价,推荐新安股份。聚碳酸酯进口替代空间大,推荐浙江交科。氟化工高景气,推荐低估值东岳集团。长期看好新和成。看好国产化率加速推进的电子化学品公司,推荐鼎龙股份,万润股份,关注飞凯材料。
    4月电动汽车销量大涨,继续看好锂电隔膜,推荐星源材质和创新股份。
    一周行情速览
    基础化工板块较上周下跌6.14%,,沪深300指数较上周下跌-1.56%。基础化工板块跑输大盘4.58个百分点,涨幅居于所有板块第24位。据申万分类,各子行业跌幅较小的有:日用化学产品-0.8%,合成革-2.17%,氨纶-2.5%,聚氨酯-2.97%,纺织化学用品-3.32%。各子行业跌幅较大的有:磷化工及磷酸盐-12.73%,其他塑料制品-12.68%,磷肥-10.78%,其他化学原料-9.89%,维纶-9.61%。
    重点化工产品价格和运行态势
    本周WTI油价下降5.19%,报价67.04美元/桶。在我们跟踪的116个化工品中,35个上涨,35个持平,46个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:苯乙烯、EPS、氯化钾、腈纶短纤。本周跌幅居前的化工产品有:苯胺、固体烧碱、二甲苯、磷酸。
    化纤:粘胶短纤1.5D报价14600元/吨,上涨2.10%;粘胶长丝120D报价37800元/吨,维持不变;氨纶40D报价35500元/吨,维持不变;内盘PTA报价5740元/吨,下降1.29%;江浙涤纶短丝报价8850元/吨,下降1.11%;涤纶POY150D报价8850元/吨,下降2.05%;腈纶短纤1.5D报价19550元/吨,上涨4.27%。
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1960元/吨,下降1.01%;四川金河粉状55%一铵报价2200元/吨,维持不变;西南工厂(64%褐色)二铵报价2430元/吨,维持不变;青海盐湖95%氯化钾报价2200元/吨,维持不变;新疆罗布泊50%粉硫酸钾报价3000元/吨,维持不变;新安化工草甘膦报价26801元/吨,上涨1.87%;利尔化学草铵膦报价190000元/吨,下降2.56%;江苏常隆功夫菊酯报价25万元/吨,维持不变;联苯菊酯报价37.5万元/吨,维持不变;华东纯吡啶报价21500元/吨,下降2.27%;中农联合吡虫啉报价17万元/吨,维持不变;代森锰锌报价22500元/吨,维持不变。
    聚氨酯及塑料:华东纯MDI报价28750元/吨,下降0.52%;华东聚合MDI报价21600元/吨,下降0.46%;华东TDI报价28625元/吨,下降2.14%;1800分子量华东PTMEG报价20000元/吨,维持不变;华东环氧丙烷报价11092元/吨,上涨2.70%;上海拜耳PC报价29100元/吨,下降0.68%。
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6765元/吨,下降1.10%;华东乙烯法PVC报价7038元/吨,下降0.8%;轻质纯碱报价2050元/吨,维持不变;重质纯碱报价2100元/吨,维持不变。
    橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价11000元/吨,下降1.35%;华东市场丁苯橡胶报价12900元/吨,下降2.27%;山东市场顺丁橡胶报价12500元/吨,下降0.4%;绛县恒大炭黑报价7600元/吨,维持不变;促进剂NS报价40000元/吨,维持不变;促进剂CZ报价29000元/吨,维持不变。
    染料:分散黑ECT300%报价53元/公斤,上涨12.77%;活性黑WNN200%报价29.5元/公斤,上涨7.27%。
    钛白粉及其他:攀钢钛业钛精矿报价1300元/吨,维持不变;四川龙蟒钛白粉报价19000元/吨,维持不变。
    风险提示:油价下跌;重大安全事故;环保政策的不确定性。

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长城证券,赛轮金宇(601058)2017年三季报点评:橡胶价格大幅回落 轮胎涨价效果体现 三季度业绩大幅增长


    成本上升,轮胎涨价效果滞后,前三季度业绩下滑: 2017年前三季度,公司原材料价格同比大幅上涨,其中:天然橡胶采购价格同比增长 44.64%;合成橡胶价格同比增长47.60%;炭黑价格同比增长 55.58%。公司为尽量减少原材料价格上涨对公司盈利能力的负面影响,自2016年11月份以来,逐步提高了部分轮胎产品的销售价格,但由于产品售价的提升存在一定的滞后性,且提升幅度不及原材料价格的上涨幅度,导致原材料价格上涨不能及时、有效的传导至轮胎产品价格的提升,从而导致前三季度公司轮胎产品的毛利率大幅下降,公司归母净利润大幅下降。 
    橡胶价格大幅回落,轮胎涨价效果体现,三季度单季业绩大幅增长:第三季度公司业绩明显好转,一方面今年春节后,橡胶价格从高点大幅回落;另一方面,公司轮胎产品涨价效果开始逐步体现,第三季度公司半钢胎销售均价同比增长12.60%,全钢胎销售均价同比增长31.74%,叠加第三季度是轮胎产品销售旺季,公司轮胎产品的产销量、销售均价及销售收入较去年同期均有所增长,推动公司三季度单季归母净利润同比增长65.52%。 
    第三季度固定资产处置,产生3222.57万的损失。为进一步优化公司的资产结构,提高公司资产的经济效益,2017年内公司陆续对部分生产设备进行了智能化升级改造,淘汰部分陈旧生产设备以提高生产效益。公司2017年1-9月对部分固定资产进行了处置,产生净损失3,222.57万元,相应减少了公司2017年1-9月合并利润总额3,222.57万元。 
    越南工厂助规避贸易摩擦,保障公司未来业绩:公司半数以上的产品出口国外市场,尤其是欧洲和北美洲。为更好的利用低成本原材料及规避贸易壁垒,公司在越南投资建设了轮胎生产工厂,公司 2017年前三季度共生产半钢胎589.85万条,生产全钢胎29.79万条,实现净利润18,418.59 万元。预计未来仍会有一些国家或地区频繁启动贸易壁垒,增加轮胎产品的出口难度。越南公司的良好运营将会继续提升公司的盈利能力,保障公司未来业绩的增长。 
    投资建议:公司是国内优秀轮胎企业,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.15、0.26、0.33 元,对应 PE 分别为 25.61X、14.81X、11.70X,维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示:轮胎行业景气下滑风险。

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华创证券,东睦股份(600114)粉末冶金匠心独造 成长与价值兼得




    粉末冶金匠心独造
    东睦股份是国内粉末冶金行业龙头企业,国内粉末冶金市场占有率超过1/4。公司始终秉承技术立企、品质传承的概念专注粉末冶金零件研发和市场推广,顺利实现了VVT/VCT 零件的国产化替代,目前公司变速箱零件也取得了较大突破,未来将接棒VVT 零件成为明星产品。公司行业龙头地位稳固,产品项目延展性极强,深耕细作,未来业绩有望继续保持高速增长。
    高研发投入,内源动力十足
    公司始终保持较高的研发投入,为公司提供了源源不断的内生增长动力。过去5 年东睦归母净利CAGR 高达42.38%,证明其高成长属性。2018H1 公司研发投入高达5,084.36 万元,同比增长6.49%。2017 年完成新产品开发960 个,并取得近100 个项目定点,公司预计这些新项目峰值年销售额约7 亿元。东睦股份在专利授权方面也取得了累累硕果。
    “ 小而美”的优质标的
    东睦股份自上市以来一直保持着“小而美”的特点,财务数据优良。资产负债率远低于行业平均水平, 2018 年公司三季报显示,公司资产负债率仅为16.52%。费率保持稳定,公司13-17 年三费率保持在18%左右的水平,17 年为18.42%,费用控制得当,且三费中研发费用(归管理费用项下)占比较高。财务费用支出持续压降,截至17 年末,公司短期借款、长期借款均为零,财务费用占三费的比重仅为0.41%。我们认为在费用开支稳定的情况下,更多地投入到产品研发、产能投放以及管理激励中,能够刺激生产水平的进步,未来将反哺利润。净资产收益率也保持稳步增长。
    此外,公司持续的现金分红以及股权激励计划惠及了广大股东和公司员工,股份回购计划也有利于促进公司价值回归。
    汽车粉末冶金零件未来空间增量200 亿
    粉末冶金产业凭借自身的优势不断升级渗透到新的产业中,形成了以汽车、家电行业为主体,以航空、医疗等行业为目标领域的发展结构。汽车粉末冶金零件占据了国内粉末冶金市场的半壁江山,但单车粉末冶金零件用量较欧洲和北美地区仍有较大提升空间,依照北美标准进行测算,未来国产汽车粉末冶金零件空间增量达200 亿。国内粉末冶金企业料将在进口替代和新产品研发领域充分竞争,东睦股份作为国内粉末冶金行业的龙头企业,充分享受行业增长扩容带来的红利。
    投资建议:因家电行业景气度下行、长春东睦和科达磁电预计主要于2019 年贡献增长,我们预计东睦股份2018-2020 年营业收入分别为20.49 亿元、24.60亿元、28.50 亿元(此前预测2018-2019 分别为19.17 亿元、21.83 亿元),归母净利润分别为3.19 亿元、4.01 亿元、4.95 亿元(此前预测2018-2019 为3.41亿元、3.67 亿元),对应EPS 分别为0.49、0.62、0.77 元,以2018 年12 月14 日收盘价计算PE 分别为13 倍、11 倍、9 倍。基于公司的行业龙头地位,未来盈利情况较为确定,估值较低,维持“推荐”评级。
    风险提示:消费不及预期;公司产品销量不及预期;新项目投产不及预期等。

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广发证券,长川科技(300604)2018年半年报点评:测试机业务大幅增长 产品与市场同步积极拓展


    长川科技18H1营业收入11,555万元,同比增长76.8%;归母净利润2,501万元,同比增长47.6%;实现扣非归母净利润2,184万元,同比增长94.1%。
    业务结构优化,经营稳步向上
    18H1公司测试机收入6,382万元,同比大幅增长167.6%,已接近去年全年测试机收入;毛利率75.5%,维持高盈利水平。18H1公司分选机收入4,629万元,同比增长18.9%,毛利率43.6%,较上年同期提升2.35个百分点,保持稳步增长。18H1公司测试机占总收入55.2%,公司业务结构向市场空间更大、盈利水平更高的测试机业务优化。2018H1公司经营活动净现金流77.76万元,上年同期-931.19万元,公司回款状况良好。截止2018H1公司预收账款577万元,较上年同期62万元大幅增长。
    保持高研发投入,产品与市场同步积极扩展
    18H1公司研发投入2,918万元,同比增长99.5%,占收入的25.3%,研发投入水平处于行业高水平,国际企业研发投入占收入比例大多在15%-20%。持续研发投入将持续提升公司产品核心竞争力。目前公司产品包括测试机与分选机,并在核心性能指标上已接近国外先进水平。未来公司产品拓展方向包括:探针台已完成研发进入验证阶段,有望切入CP测试领域;测试机方面目前主要包括大功率测试机、模拟/数模混合测试机来将进一步重点开拓数字测试机。此外,公司积极对外开拓市场,在台湾与优质客户建立联系,公司在日本、香港设立了子公司,在台湾成立分公司,同时募投项目也将于2018Q4 陆续投入使用。
    投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.57/0.85/1.10元/股,对应当前股价的PE分别为72/48/37倍。公司是国内半导体测试设备领先企业,考虑公司估值水平,继续给予公司“谨慎增持”评级。
    风险提示:行业投资不及预期;公司新品开发不及预期;行业竞争加剧。

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华鑫证券,苏州科达(603660)2018年半年报点评:中报表现良好 高研发投入促发展


    三费率企稳回落,研发占比行业领跑。公司期间费用率呈下滑趋势,销售费用率为22.16%,比去年同期下降2.19个百分点;管理费用率为34.78%,比去年同期下降2.95个百分点;研发支出2.58亿元,同比增长 16.42%,占总营收的26.17%,相比同行业其他公司,公司研发占比较大,主要系公司在经营上更加关注研发和营销两端,注重整体解决方案设计以及客户开发。这种策略对公司抢占高附加值领域起到了关键性作用,使得公司盈利水平保持较高水准。 
    新产品致毛利率略有下滑,不改业绩长期增长趋势。2018年上半年公司毛利率为63.89%,同比下降4.77pct,整体毛利率下滑主要受毛利率较低的LED小间距产品营收占比同比提升拖累。分业务看,视频会议营收5.43亿元,同比增长54.82%;视频监控营收4.24亿元,同比增长30.95%;公司核心主业仍然保持快速的发展。上半年公司发布司法警务指挥平台、全系列国密视频会议产品、物联网、移动执法终端等系列新品,拓展了公司产品种类和业务范围,满足市场需求,为公司可持续发展奠定基础。 
    自主可控趋势下,视频会议市场进口替代空间广阔。目前国内会议系统市场主要由国外企业把控,进口替代空间巨大。市场上主要品牌占据市场份额超过90%,品牌较为集中。市场销售前三位品牌分别为博世、台电、公信,市场份额合计超过2/3,博世依然占据着市场第一的位置。而国内产品技术与质量距离顶尖水平还有一定的差距,主要以中低端市场为主,且价格竞争较为激烈。但随着国内企业的快速成长,实力的不断增长,越来越多的国内企业挤进主要品牌行列,市场份额也在进一步的扩大。作为国内视频会议领军企业,随着公司产品的不断丰富,以及相对国外企业更好的服务和更及时的响应,在国家强调核心技术自主可控的潮流下和在政府信息化建设、视频应用场景扩张的推动下,公司有望实现进口替代,进一步拓展产品市场。 
    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为3.39、4.36和5.73亿元,对应EPS分别为0.94、1.21和1.59元,现价对应2018-2020年PE分别为19.5、15.2和11.5倍。考虑到公司作为国内视频会议领军企业,随着人工智能、大数据、云计算等新技术不断发展叠加进口替代潮流,有望在与国外厂商竞争中弯道超车,进一步扩大产品市占率。我们首次给予公司"审慎推荐"评级。
    风险提示:视频监控行业竞争加剧;市场渠道建设不及预期;视频会议需求不及预期。

华金证券,医药行业周报:关注产品质量 注重创新与研发


    医药板块一周行情回顾:从行业指数上看,本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨跌-2.17%、-2.26%、-1.13%、-1.46%和-1.78%。医药生物板块跌5.23%,其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌-4.65%、-2.88%、-8.24%、-5.16%、-3.61%、-2.79%和-6.70%。
    行业重点新闻:近日,国家药品监督管理局公布了对长生生物违法违规生产狂犬病疫苗的行政处罚,针对长生生物存在的八项违法事实,国家药品监督管理局撤销长生生物狂犬病疫苗药品批准证明文件,撤销涉案产品生物制品批签发合格证,并处罚款1,203万元,吉林省食品药品监督管理局吊销其《药品生产许可证》;没收违法生产的疫苗、违法所得18.9亿元,处违法生产、销售货值金额三倍罚款72.1亿元,罚没款共计91亿元,对涉案的高俊芳等十四名直接负责的主管人员和其他直接责任人员作出依法不得从事药品生产经营活动的行政处罚。至此,长生生物疫苗事件终于接近尾声,涉案企业基本将退出疫苗市场。本次对长生生物开出的91亿元的巨额罚款,彰显了国家对安全卫生事件的零容忍度,同时通过严肃查处这一个案,能在药品安全领域产生明显的警示左右,对于制药企业而言,药品质量的安全是其根本,触及安全卫士底线的企业终将受到严厉的惩处。对疫苗行业而言,短期造成一定负面影响,但除长生生物的其他疫苗厂商生产均符合要求,从目前的批签发和疫苗研发获批情况来看,均未受到疫苗事件的明显影响,未来需要重点关注疫苗行业内部的竞争格局变化以及监管加强下行业的发展。
    重点公告点评:(1)智飞生物重磅产品持续放量,三季度业绩维持快速增长:公司发布2018年三季报,公司2018年前三季度实现营业收入34.95亿元,同比上升354.44%,实现归母净利润10.87亿元,同比上升280.95%;其中2018Q3单季度实现营业收入14.23亿元,同比上升339.34%,实现归母净利润4.04亿元,同比上升256.31%。公司业绩维持快速增长,主要由于公司自产AC-Hib三联苗及代理HPV疫苗销售情况良好,其中公司2018年1-9月份AC-Hib三联苗批签发480万支,预计全年销售有望超过500万支;4价HPV疫苗前三季度批签发380万支,预计全年销售550万支左右;9价HPV疫苗前三季度批签发30万支,供不应求效应明显。同时随着公司代理的五价轮状病毒疫苗获批签发上市销售,公告业绩有望维持高速增长态势。
    重点推荐公司:(1)恒瑞医药:医药创新龙头股,多款重磅新药进入收获期;(2)药明康德:业绩增长稳健,CRO龙头地位难以撼动;(3)健帆生物:产品放量持续加速,公司步入快速发展通道;(4)瑞康医药:全国性药械流通龙头企业,业绩维持高增长;(5)国药一致:批零一体化标的,Q2净利润增速明显提高;(6)一心堂:医药零售龙头企业,川渝市场发展顺利。
    风险提示:政策风险,市场竞争加剧,研发风险。

中泰证券,钢铁行业:唐山环保限产风云再起


    事件:近期环保限产信息纷杂,多空交织扰动市场神经。据找钢网最新报道,《9月份生态唐山建设重点工作会议汇报材料》披露,文件总结了7月20日-8月31日开展的污染减排攻坚行动完成情况,并就9月份的污染治理行动做出了安排;
    唐山市环境质量改善前途漫漫:今年3月份以来,唐山市由于在74个城市中空气质量排名连续倒数第一,地方政府决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动。根据限产文件测算,预计将导致全国日均生铁产量减少5%以上,供需关系进一步趋紧,钢铁期现价格受此提振大幅上涨。从大气环境质量来看,8月份全市空气质量综合指数5.537,同比下降3.28%,在城市排名中仍居倒数第一。从细分区县攻坚目标完成情况来看,路南区、高新区、路北区表现相对靠后,未完成SO2和NO2治理目标,CO攻坚目标各区县均已完成;
    擅自复产企业受警告,9月限产力度有望加强:8月29日起唐山市政府多次下发文件以及召开会议,要求各区县9月继续执行三项气态污染物攻坚措施,并提出停限产力度不低于8月份。但8月31日至今,全市仍有14家钢铁企业将停产的17座高炉擅自恢复生产。本次文件再度重申,8月份停限产的高炉及其他设备,9月份不得复产。8月未完成攻坚目标的区县要加大停限产力度,确保9月完成目标任务。超低排放改造方面,加快推进140台烧结机(球团竖炉)脱硝和脱白工程,9月底前完成80%任务,10月底前不能完工的设备将停产。此外针对采暖季钢铁企业错峰限产,按照超低排放改造情况、产品品类、运输结构等因素,给出了四类评价标准,A类(不予错峰)、B类(错峰30%左右)、C类(错峰50%左右)和D类(错峰70%左右);
    盈利有望维持高位:近期环保限产事件频发,唐山市污染减排攻坚行动进行中,供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。常州市近期开展的限产行动,尽管对产量影响有限,但限产区域延伸值得关注,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,货币端持续宽松,财政政策转向积极,近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度,推动基建增速有望企稳,整体需求延续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续;
    投资建议:今年钢铁板块走势复杂,源于在地产支撑需求的同时增加市场对经济中长期隐忧,股票市场估值需要跨越周期,压制整体估值水平,主要机会来自于盈利的持续性触发板块的修复反弹,可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等;
    风险提示:环保限产政策修正风险,宏观经济下行风险。

中国证券网,继峰股份(603997)重组方案发生重大调整




  上证报中国证券网讯 继峰股份4月1日早间公告,公司拟购买宁波继烨投资有限公司100%股权的重组方案发生重大调整。继烨投资100%股权的交易价格确定为395,600万元,公司拟以发行可转换公司债券、股份及支付现金方式购买资产,其中,股份发行价为7.90元/股,支付对价291,600万元,对应发行369,113,921股;发行可转债40,000万元(初始转股价格7.90元/股);现金支付对价64,000万元。公司还将以发行可转换公司债券、股份方式募集配套资金100,000万元。

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