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东吴证券,电力设备与新能源行业周报:锂电上游、工控、风光运营一季报靓丽


    本周电力设备与新能源板块下跌0.55%,跌幅弱于大盘。工控自动化上涨2.73%,核电板块上涨0.86%,风电板块上涨0.57%,发电设备上涨0.28%,新能源汽车指数下跌-0.36%,光伏板块下跌-0.98%,一次设备下跌-1.15%,锂电池指数下跌-1.28%,二次设备下跌-1.73%。涨幅居前五个股票为麦格米特、晓程科技、融捷股份、双杰电气、石大胜华;跌幅居前五个股票为圣阳股份、黄河旋风、沧州明珠、海兴电力、旷达科技。
    行业层面:电动车:北汽新能源上市指日可待;大众称正在华寻第二家电池供应商,预计超2000亿采购空缺:大众将在中国投资150亿欧;新能源:六部委:2018年全国淘汰关停400万kW煤电产能;一季度全国风电新增装机394万kW,发电979亿度;国家能源局:不得自行暂停、停止受理可再生能源并网申请:西北第一调峰储能项目顺利移交生产;工控&电网:4月PMI51.4持续向好;两部委要求规范开展第三批增量配电业务改革试点;能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。
    公司层面:宏发股份:一季度营收15.96亿(+19%),归母净利1.67亿(+0.66%);阳光电源:17年营收88.86亿(+48%),归母净利10.24亿(+85%);一季报营收17.06亿(+38%),归母净利2.03亿(+57%);汇川技术:17年营收47.77亿(+31%),归母净利10.6亿(+14%);一季报营收9.75亿(+25%),归母净利1.96亿(+14%);天齐锂业:一季度营收16.69亿(+57%),归母净利6.60亿(63%);天赐材料:17年营收20.57亿(+12%),归母净利3.05亿(-23%);一季报营收4.36亿(+15%),归母净利4.12亿(+543%);华友钴业:17年营收96.53亿元(+97%),归母净利18.96亿(+2638%);一季报营收34.31亿(+96%),归母净利8.51亿(+238%);国电南瑞:一季度营收38.44亿(+20%),归母净利0.94亿(+39%)。
    投资策略:电动车上半年抢装,下半年高端乘用车升级,全球电动化加速,一季度低点已过,看好电动车反转行情,强烈推荐细分龙头;4月PMI51.4持续向好,叠加产业升级和自动化改造,工控企业订单大增,强烈看好工控龙头;分布式光伏征求意见稿超预期,今年装机目标上调20%,积极看好,风电、光伏运营超预期改善,积极关注。
    重点推荐标的:汇川技术(通用变频/伺服持续景气、电动车电控布局成效已现、机器人潜在龙头)、星源材质(干法隔膜龙头、湿法隔膜逐步放量、拐点)、华友钴业(钴价上涨钴龙头、锂电新材料全面布局、业绩超预期)、天齐锂业(碳酸锂价格趋稳锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、正泰电器(低压电器龙头随投资加速复苏、户用光伏龙头、业绩超预期)、宏发股份(Tesla和汽车电子新龙头、汽车和通用继电器稳步增长)、金风科技(风电恢复性增长、优质低估值龙头)、隆基股份(光伏装机目标上调、单晶龙头受益、电站储备利润),另外建议关注:通威股份、阳光电源、杉杉股份、天赐材料、新宙邦、国电南瑞、三花智控、赣锋锂业、创新股份、国轩高科、长园集团、林洋能源、涪陵电力。
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。

国盛证券,创源文化(300703)领军中高端文教 迎接转型业绩兑现期




    休闲文教市场领军企业,盈利能力行业领先。公司是宁波外向型纸质时尚文教、休闲用品企业,产品远销北美、欧洲、澳洲等20多个国家和地区,主打三大品类产品:时尚文具类、手工益智类、情感社交类。依托以研发及创新为主导的差异化发展思路,公司产品毛利率领跑全行业。公司2018年前三季度营业收入为6.11亿元,同比提升20.69%,归母净利润6445.73万元,同比提升63.06%。2018年第三季度单季实现营业收入2.41亿元,同比增长31.69%,归母净利润3465.87万元,同比提升124.71%。
    多年深耕铸造准入壁垒,ODM比重提高毛利率提升有望加速。公司与在手大型欧美客户形成多年稳定成熟的合作关系,零售商客户市场不断开拓,多款产品占据相关出口市场头部份额。2010年开始公司由OEM向ODM转型,2014年-2016年ODM产品收入年复合增长率达43.62%,为客户提供个性化解决方案的服务能力不断提高,整体盈利能力进入上行通道。2018H1公司总营收同比提升14.48%,增长来源于公司扩大了对零售商的销售份额,客户结构调整带来ODM发展基数不断扩大,收入和毛利率增长有望加速。
    设计与生产珠联璧合,ODM自有品牌发力箭在弦上。在研发设计端,对比晨光文具,齐心集团,广博股份,公司研发投入占比、研发人员占比均高于行业水平,在与品牌商客户多年的合作过程中,公司培育了经验丰富的研发团队。在生产端,公司在产品非标准化、结构复杂的特点下,双生产基地可实现一周打样试制,半年全产品迭代。公司产销率接近100%,产能扩建将于2019年完成。公司多年的高研发投入叠加柔性智能生产体系,自主研发实力确立竞争壁垒,为打造自主品牌的OBM模式准备了坚实基础,着力打造未来中高端休闲文教领军品牌。
    盈利预测、估值分析和投资建议。我们预测公司2018/2019/2020年营业收入为8.22/10.03/12.27亿元,同比增长21.3%/22.0%/22.3%;2018/2019/2020年归母净利润分别为0.80/1.11/1.43亿元,分别增长32.9%/36.6%/29.6%,EPS分别为0.67/0.92/1.19,当前股价对应三年PE分别为22.3/16.3/12.6。公司虽暂时为出口型企业,但当前体量较小,亦有较强的产品研发能力,未来成长性较强,估值在行业内横向比较偏低,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:原材料价格大幅上涨风险;中美贸易摩擦升级风险;行业竞争加剧风险;预测假设与实际情况有差异风险。

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华泰证券,轻工制造: 行业周报(第三十五周)


    本周观点
    轻工行业123家企业18H1营收、归母净利润同比增速分别为22%、12%,各子板块分化加剧。上半年家居行业受地产景气度下行、精装政策带来新房市场结构变化等因素影响,营收及业绩增速均有所放缓,龙头表现优于行业;造纸方面,板块盈利有所下滑,龙头企业成本优势凸显;包装方面,行业基本面边际改善,后续利润增速有望回升。
    子行业观点
    家居方面,我们持续看好受益于C端消费升级、集中度提升的龙头企业以及精装放量背景下具备工装渠道优势的品牌企业,重点推荐顾家家居、喜临门、帝欧家居;造纸方面,我们预计纸价在成本支撑下涨幅仍较为有限,板块盈利或将下行,中长期看好行业龙头太阳纸业、山鹰纸业以及中顺洁柔。包装基本面逐步改善,推荐裕同科技,关注电子烟主题的劲嘉股份。
    重点公司及动态
    1)顾家家居:上半年收入同比增长27%,净开门店480家,渠道拓展+品类协同有望支撑企业快速发展;2)喜临门:上半年自主品牌营收同比增长50%,渠道扩张+产品提价保障盈利弹性;3)帝欧家居:工装优势显著,上半年欧神诺营收、净利润增速均在80%以上,现金流增长良好。
    风险提示:环保执行不及预期;地产销售低于预期。

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中泰证券,半导体行业:政策驱动+成长拐点 迎接半导体版块投资机遇


    9月5日国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第一次会议召开,审议了《关于弘扬科学精神转变作风改进学风的若干意见》,会议指出要充分认识科技体制改革和创新体系建设的重要性,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,外部发展环境发生深刻变化,科技创新能力将是决定综合国力和国际竞争力的关键因素。会议要求抓紧研究制定国家中长期科技发展规划的有关准备工作。要认真总结历次中长期科技发展规划的实施情况,深刻分析我国科技发展现状,全面研判世界未来科技发展趋势,坚持全球化视野,体现改革开放精神,突出战略导向作用,引导未来科技发展。
    科技强国、科技创新推动力度加强!国家领导继续强调充分认识科技体制改革和创新体系建设的重要性,强调科技创新能力将是决定综合国力和国际竞争力的关键因素,科技立国的战略地位。充分体现国家发展高科技产业的决心,核心技术是国之重器,大力发展自主可控的决心不会动摇!
    大基金二期持续推进中!集网微统计,自去年9月份以来,大基金在二级市场投资布局的标的有长电科技、雅克科技、汇顶科技、巨化股份、晶方科技、华宏半导体、通富微电、景嘉微、中芯国际、太极实业、国科微等11家。大基金的二期募资规模将超越第一期,主要以大陆国家战略和新兴行业进行投资规划,工信部发言人称,大基金二期将会适当加大对于IC设计业的投资,并聚焦中国政府支持的国家战略和新兴行业领域为主,譬如智慧汽车、智慧电网、人工智慧、物联网、5G等领域进行投资规划。
    上周SW半导体版块整体下跌2.32%,仅周五下跌2.34%,主要受上周五川普强调美方即将实施对中国2000亿美元进口商品规模的新关税措施,并放话加码2670亿美元影响。我们认为,国内半导体行业经过近几年的积累和发展,大基金引路、地方政府和社会资本持续投入使得我国集成电路产业实力显着增强;同时经济的转型和核心科技的推进,中国开始进入以科技创新发展为推动力的新经济周期,中国也将由人口红利、工程师红利切入科技红利的科技企业高质量发展周期。在此背景下,贸易争端使得国内芯片行业企业迎来政策红利和市场红利的发展良机,国产芯片的替代进程将不断加快。
    半导体板块科技红利拐点加强,业绩进一步加速增长,Q2增速较Q1显着回暖。继一季报之后,半年报在存储、功率半导体、设备、材料、设计等领域均保持高增长,继续延续我们产业逻辑体系。关键战略品种下半年陆续突破,华为麒麟980cpu、景嘉微GPU、smic14nm、合肥长鑫DRAM、长江存储NAND等重要产品下半年陆续推出,超产业预期!
    近期全球半导体板块发生系统性回调,过去一年半间明星标的应用材料、阿斯麦、意法半导体、美光等为代表连续回调,台股环球晶、旺宏、华邦电等亦大幅下跌。我们从供需逻辑出发,推动过去两年全球半导体历史高景气的核心逻辑"硅片剪刀差+第四次硅含量提升"仍然成立,短期部分元器件产业链确实存在overbook、库存提升,同时受消费级及虚拟货币矿机需求不振影响(这两点我们在去年以来的报告随笔中持续提示)的现象。但是从中长期来看,供给方面12寸硅晶圆缺货长单锁定、8寸产能核心设备停产前置,产能释放有限且可跟踪;需求方面短期确实正在经历消费电子及矿机需求疲软的阵痛,第四次硅含量提升的核心驱动汽车、物联网、5G以及AI底层技术正在逐步加速渗透、拉动新一轮半导体产值提升。
    核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业,继续加大力度、少说多做,韩国模式作为重要参考模式,中国人建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系,存储器芯片战略进程唯有更快前行,推动制造、设备、材料等突破。我们在市场最底部坚定推荐,继续看好半导体板块成长!建议关注:龙头:兆易创新,白马组合:三安光电、北方华创、中芯国际(港股)、华虹半导体(港股)、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子,中小市值组合:至纯科技、晶瑞股份、富满电子。半导体领域我们还建议关注:全志科技、长川科技、中环股份、中颖电子。推荐消费电子行业:立讯精密、新纶科技、东山精密、蓝思科技、欧菲科技等;安防板块:海康威视、大华股份;PCB行业:景旺电子、崇达技术、胜宏科技、深南电路;被动元器件:三环股份、火炬电子、顺络电子、艾华股份等;显示板块:三利谱等。
    风险提示:国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。

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中国证券网,金牌厨柜(603180)已耗资近3800万元回购1%股份




    上证报讯(记者孔子元)金牌厨柜公告,截至1月31日,公司已累计回购67.63万股,占公司总股本的1%,成交的最高价为64.38元/股,最低价为46.55元/股,支付的资金总额为3773.79万元。
    

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渤海证券,化工行业周报:本周原油价格整体上涨 多数化工品价格上涨


    本周多数化工品价格上涨
    本周化工品市场整体稳定,多数化工品价格上涨。所追踪的130 个产品中, 有40 种产品价格下跌,较上周减少7 种,剔除30 种价格没有变化的产品后,价格上涨品种为60 种,较上周增加12 种。本周价格上涨明显的品种有:煤化工产品、石化产品、聚氨酯、涤纶短纤、氯化钾、复合肥、PVC、萤石粉、制冷剂以及镍材料等;价格下跌的明显产品有:工程塑料、聚合MDI、氨纶、合成氨、尿素、草甘膦、烧碱、纯碱、盐酸以及碳酸锂等。
    行业信息
    1、首批原油进口配额下发,32 家地炼获批配额占近8 成;
    2、印度对华氟橡胶发起反倾销调查;
    3、印度对华4A 沸石发起反倾销调查。
    l 市场表现及投资策略
    01 月02 日-01 月05 日,4 个交易日,沪深300 上涨2.68%,期间申万化工上涨4.50%,跑赢沪深300 1.82 个百分点,在申万28 个一级行业中排名第4位,涨幅居前;所观测的23个化工子行业中,仅日用化学品行业期间下跌2.15%外,其余行业则全部上涨,其中涤纶、石油加工、氮肥、磷肥以及纯碱等5 个行业涨幅居前,分别上涨11.23%、10.52%、8.49%、7.41%和6.21%。
    目前行业最新估值为23.48 倍(TTM,整体法,剔除负值),相对于沪深300 的估值溢价率为61.93%,行业估值及估值溢价率较上周同期上调。 后市我们维持行业"中性"投资评级。
    后市建议从三个维度来把握投资方向,短期建议把握年报行情,重点关注业绩增长稳定,且具有持续性的标的。中长期重点关注,行业触底回暖,环保趋严中小产能关停致使供需基本面改善明显,产品价格上涨的农药行业;受环保督查影响严重,产品价格不断上涨的染料行业。成长方面,重点关注电子化学品产业,该等行业进口替代空间大,推荐新型显示上游原材料以及锂电池上游材料;本周股票推荐华锦股份(000059.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、长青股份(002391.SZ)、闰土股份(002440.SZ)、道氏技术(300409.SZ)和沧州明珠(002108.SZ)。
    风险提示
    化工大宗品价格下降风险;业绩下滑风险。

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广州广证恒生证券,电力设备新能源行业周报:7月风电新增装机创近年新高 锂电第二梯队初露端倪


    【光伏】
    本周光伏级多晶硅价格略有上涨,原生多晶硅价格下跌。单晶硅片价格有所上涨,多晶硅片价格涨幅明显。单晶硅电池片和多晶硅电池片本周价格与上周基本持平。我们认为光伏行业仍处于政策调整带来的修复期,后期仍需密切关注平价上网进度以及新增装机情况。
    【风电】
    7月新疆自治区风电设备利用小时数和发电量同比增加,累计弃风电量和弃风率实现持续“双降”。装机方面,截至2018年7月底,新疆风电装机容量1835.4万千瓦,占装机总容量的21.3%;设备利用方面,7月新疆风电设备平均利用小时数为198小时,同比增加12小时我们继续重点关注有望受益风电Q3新增装机放量以及利用小时数上升的风机龙头金风科技(002202.SZ/2208.HK)。
    【核电】
    7月份数据显示核电装机增速保持较快增长,关注核电投资机会。2018年1-7月我国核电累计投资239亿元,同比增长11.3%。截至2018年8月,中国在建核电站16个,在建核电机组装机容量约39.57GW,占全球在建机组装机容量的31%,在全球排首位。2018年1-7月份,我国核电新增装机2.21GW,较去年同期增长1.13GW;利用小时数4135小时,较去年同期增加49个小时。
    【新能源汽车】
    锂电月度新增装机增速同比回升,单车带电量明显提升。2018年7月我国动力电池装机3.34GWh,同比增长29.01%,环比增长16.66%;2018年1-7月累计装机总量约18.79Gwh,同比增长125.98%。虽然单车带电量7月出现提升,但动力锂电CR5排序再次变换,其中CATL以当月1.36GWh的装机量位居第一,占比达40.72%;比亚迪以0.83GWh位居第二,占比24.70%;力神以0.24GWh位居第三,占比7.29%;孚能以0.18GWh位居第四,占比5.37%;天津捷威以0.09GWh位居第五,占比2.74%。国轩高科自从6月滑落至第五之后,7月装机已经不在前五名之列。我们继续关注获得软包电池戴姆勒认证,未来有望成为Plan-B的亿纬锂能(300014.SZ)。
    风险提示:
    风电市场复苏状况不及预期;风电新增装机不及预期;绿证强制购买政策推进不及预期;锂电上游价格下滑程度超出预期;电池装电量增速低于预期;充电桩增速低于预期;配电网建设改造不及预期等。

申万宏源,建筑装饰行业周报:化学工程景气继续提升 家装行业整合加速


    行业观点:
    上周建筑行业涨幅-3.75%,跑输沪深300指数2.55个百分点,主要受东方园林公司债认购率低事件影响,PPP板块民企和央企都有调整,受油价波动影响,专业工程板块也有所调整。
    上周行业重要变化解读:1)天津渤化化工“两化”搬迁改造项目启动,在老厂规模上,还有大量扩建、新建项目,5月22日,天辰公司与渤海化工签订30万吨/年聚丙烯搬迁改造EPC合同;2)内蒙古久泰原“年产170万吨煤制烯烃”更换为“年产100万吨乙二醇”,近日,该项目与华陆工程签订技术合同。
    继续看好化学工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,退城入园加速推进,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进中,看好中国化学,关注东华科技等。
    家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注金螳螂(标准化家装规模领先)和东易日盛(传统家装积累深厚)。
    PPP板块政策底进一步夯实,但受“发债门”事件影响,市场过度反应,建议关注机构少或负债率低的超跌个股:政策底夯实(4月底清库结束,环保大会上,习主席首提采取多种方式支持PPP项目)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(1-4月环保生态行业投资增速40.5%)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益。后续跟踪的核心是银行融资。建议关注:天域生态、铁汉生态、岭南股份等。
    国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。
    核心推荐标的:
    中国化学:18年68%增长,PE14X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-3月收入增长45%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
    东华科技:18年业绩迎来拐点,PE13X。受益国内煤制乙二醇建设加快,公司业绩进入释放期,后续订单有保障,新型煤化工和环保业务发展助力长期成长。
    东易日盛:18年26%增长,PE23X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

联讯证券,【联讯汽车行业周报】7月销量数据公布 新能源汽车销量保持高增长


    一、市场回顾:本周汽车板块上涨0.26%
    本周汽车(申万)板块上涨0.26%,同期沪深300上涨2.03%,板块跑输大盘1.41个百分点。本周涨幅居前的个股是恒立实业、ST嘉陵和比亚迪。跌幅居前的个股是:斯太尔、亚普股分和伯特利。
    二、本周行业动态
    1、7月乘用车销量下滑,批发零售两端均显压力:2018年7月,国内汽车销售189万辆,同比下滑4.02%,环比下降16.9%,1-7月累计销售1595.5万辆,同比增长4.33%。其中,狭义乘用车零售销量为157万辆,同比下降5.5%,环比下降7.1%,回落到近两年的低位水平。1-7月,狭义乘用车累计零售销量达1,254万辆,同比增长2.7%,增速放缓。
    2、新能源汽车保持高增长,插混增速靓丽:7月新能源汽车销售8.4万辆,同比增长48%,新能源乘用车销售7.1万辆,同比增长82%,其中纯电动轿车同比增速56%,插电混动同比增速135%,比亚迪均位列第一,与此同时北京新能源汽车指标申请超过35万人。随着最新补贴政策落地,市场情绪逐步回暖,从长远来看,各车企正加快布局新能源,新能源汽车行业将会持续健康发展。
    3、受关税影响,7月中国汽车进口量同比增加49.9%:根据海关总署发布数据显示,今年7月,中国汽车进口量为16.5万辆,同比增加49.9%;1-7月,累计进口汽车66.88万辆,比去年同期下降1.77%。今年6月中国进口汽车5.01万辆,同比大减54.5%,主要由于进口厂商为保证利润放缓进口节奏,同时消费者也在等待进口车价格下滑,持币待购观望情绪浓厚。随着自2018年7月1日起,汽车整车关税将从原先25%降至15%的新政策落地,部分车型价格存在不同程度下降,税率的下降使上月推迟的进口需求于7月份集中释放,带动汽车进口量显著增加。
    三、本周公司动态
    1、骆驼股份:公司发布了半年度报告,报告期内,公司经营业绩取得显著增长,实现营业收入423,032.46万元,同比增长32.43%;实现净利润30,303.00万元,同比增长34.69%;上缴税收5.22亿元,同比增长93.49%,其中消费税上缴1.53亿元,同比增长45.14%。
    2、鹏翎股份:报告期内,公司实现营业总收入62,221.32万元,比上年同期55,969.99万元增长11.17%;营业利润6,276.94万元,比上年同期7,602.96减少17.44%;利润总额6,317.25万元比上年同期7,615.33减少17.04%;归属于上市公司股东的净利润为5,372.85万元,比上年同期6,496.36万元减少17.29%。
    3、长安汽车:公司发布2018年7月份产销快报的自愿性信息披露公告发布关于2018年7月份产、销快报的自愿性信息披露公告,公司7月份汽车产量127,051辆,本年累计1,294,128辆,同比下降19%,公司7月份汽车销量128,729辆,本年累计1,336,110辆,同比下降17%。
    4、东风汽车:公司发布2018年7月份产销数据快报,7月公司实现汽车销量10,716辆,实现汽车产量9,432辆,同时,1-7月,公司累计实现汽车销量80,517辆,同比下降-23.31%;累计实现汽车产量77,318辆,同比减少35.85%。
    5、长城汽车:公司发布2018年7月份产销数据快报,7月公司实现汽车销量54334辆,同比下降21.33%;实现汽车产量53919辆,同比下降6.49%。同时,1-7月,公司累计实现汽车销量52.58万辆,同比下降0.75%;累计实现汽车产量52.5万辆,同比增加2.08%。
    四、投资建议
    七月汽车销量下滑,销量水平处于历史低位,其中新能源汽车在补贴过渡期之后仍保持高增长,我们认为,对2019年补贴进一步下调的预期以及新能源汽车续航里程、新车型增加和电池成本端的降低将持续推动未来新能源汽车高增长,建议关注新能源汽车产业链标的,推荐:上汽集团、比亚迪、金龙汽车,三花智控、旭升股份,杉杉股份、当升科技、天赐材料。
    五、风险提示
    汽车销量下滑风险,新能源汽车增速不及预期风险,宏观经济波动风险。

中金公司,三全食品(002216)1Q17已现改善 股价触底带来买入机会


    公司近况
    我们继续重点推荐股价触底、17 年基本面有望改善的三全食品。继续坚定看好17 年公司市场份额与利润率双提升。1Q17 公司报表已经出现明显改善迹象,逐步验证我们的推荐逻辑,但股价并未反映公司的拐点预期,目前公司17 年P/S 不足1.3 倍,位于历史底部以下,股价重回价值区间带来买入机会。
    评论
    17 年收入有望持续实现15%左右的超行业增长。公司从2Q16起收入增速提升至15%-20%高增长区间,份额持续扩大,主要得益于儿童系列、私厨水饺、炫彩汤圆等高端大单品放量,以及节日食品之外的新品类扩张(速冻牛排、披萨、蒸蛋糕、菜肴等)。此外公司快速扩大餐饮与便利店渠道占比,高增速17 年有望持续,我们预计17 年收入增长中,10%左右来自销量增长,5%左右来自产品结构升级。
    预计17 年归母净利润同比增长230%。我们预计17 年将实现1.3 亿元归母净利润,净利润率由16 年的0.8%提升至2.4%,主要受益于产品结构升级带动的主品牌毛利率提升、需求改善与对手价格战边际减弱带动的销售费用率下降、鲜食业务继续减亏、以及高端品牌龙凤产品与渠道调整到位后逐步实现盈利。
    估值建议
    维持17/18 年收入预测55.0/63.4 亿元,归属母公司净利润1.30/2.35 亿元不变,维持目标价14.7 元与推荐评级。
    风险
    行业竞争加剧,渠道调整不达预期,食品安全问题。

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