华英证券什么是可交换债券

什么是可交换债券

您好!可交换债券是上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可转债手续费万0.5,T+0交易,适合高频交易投资者,省钱就是赚。

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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中证网,天神娱乐(002354)前三季度亏损4.06亿元 全年业绩颓势渐止




  中证网讯(记者 宋维东)天神娱乐(002354)10月30日晚披露2019年三季报。前三季度,公司实现营业收入10.38亿元,同比下降44.46%;净利润亏损4.06亿元。此外,公司预计2019年亏损8.5亿元至10.5亿元,相较于2018年亏损71.5亿元大幅收窄,业绩颓势渐止。
  三季报显示,天神娱乐前三季度财务费用为2.63亿元,较上年同期增加153.87%;管理费用为2.53亿元,较去年同期增加3.77%。
  三季报显示,天神娱乐以劣后级合伙人身份参与设立并购基金,因对优先级合伙人、中间级合伙人出资份额及优先级合伙人、中间级合伙人应取得的收益承担回购或差额补足义务,承担了较高的资金成本。此外,天神娱乐此前设立的并购基金在设立时与基金管理人签署了较高的基金管理费条款,致使公司承担了较高的基金管理费用。
  值得注意的是,去年商誉减值“爆雷”后,天神娱乐在进行全年业绩预测时已经对全年可能的商誉减值等情况做了预估。天神娱乐表示,部分游戏、广告业务较上年同期发生下滑,公司存在商誉减值风险,公司拟对业绩下滑明显的子公司计提资产减值准备。
  有业内人士表示,高商誉是游戏传媒板块上市公司的特点之一,怎样在出清“包袱”后重塑市场信心,关键在于企业能否稳定“后并购时期”的经营发展局面,并且挖掘新的业绩主攻方向。
  值得注意的是,天神娱乐在移动互联网应用分发、影视广告和地方益智类棋牌等领域仍有过亿元的利润筑底。2019年半年报显示,公司移动应用分发平台月活跃用户数突破2100万,付费用户数达137万,仍然是国内第一梯队的移动应用分发平台;公司旗下地方特色棋牌运营商嘉兴乐玩上半年净利润近8000万元。此外,公司通过并购基金投资的工夫影业、微影时代今年以来推出了《动物管理局》《长安十二时辰》等爆款网剧。
  据悉,天神娱乐新管理团队成立后,对业绩亏损的子公司进行止血减亏,力争扭亏;对盈利的子公司给予更多资源支持;对存量业务对症下药,重新恢复造血能力;梳理并优化公司组织架构,制定可量化的人员激励考核体系;通过资产出售、债转股等方式化解债务危机;对于增量业务加紧做好相关布局,使其成为公司新的利润增长点。 

中证网,中信建投(601066)母公司2月净利润7.71亿元




  中证网讯(记者 周璐璐)中信建投(601066)3月5日盘后发布的2月份财务数据简报显示,中信建投母公司2月净利润为7.71亿元,2月营收为15.68亿元。

华英证券什么是可交换债券

证券日报网,华创阳安(600155):子公司华创证券1月净利润为5503万元




    华创阳安(600155)公告:公司现披露公司全资子公司华创证券2020年1月主要财务数据2020年1月份华创证券营收为2.73亿元,净利润为5503万元。
    

国金证券,教育行业:K12教育集团朴新教育赴美IPO 新东方元老挂帅 "收购+整合"模式考验管理内功


    行业观点
    朴新教育通过收购学校实现快速扩张。截至2018年3月31日,朴新教育收购了48所学校,并在中国19个省35个城市建立了覆盖全国的397个学习中心网络。学生入学人数从2016年的45.49万人增加至2017年的127.57万人,同比增长180.4%。2017年和2018年第一季度学生总入学人数分别为18.54万人和26.10万人,同比增长40.78%。
    公司采用标准化管理体系PBS使得收购与整合有机统一。PBS由公司内部有着15年教育行业的经验的管理团队设计,其涵盖3,000个运营和管理流程。通过应用这个管理体系,K-12班学生留存率从2017全年、2018年Q1分别为70.1%、78.9%,高于国内K-12课后教育辅导服务的7家公司同期的留存率64.2%、70.8%。并且K-12班的利用率在2017全年、2018年Q1分别为68.6%、75.4%,高于国内K-12课后教育辅导服务的7家公司同期的利用率64.6%、67.3%。公司运用四阶段“漏斗”筛选机制选择收购标的,强化学校教学质量提高声誉。通过此机制,公司识别并联系了中国超过1000家标的公司,最后选择了48家。公司对于所有收购后运营和管理模块采用100天执行计划并提出21个收购后阶段,以便监督被收购学校的整合情况。沙云龙作为朴新教育的创始人,也是朴新教育的灵魂人物。我们认为新东方内部管理工作需要涉及多项整合的过程,沙云龙先生在新东方就职期间,多地任职充分反映其整合管理能力,未来朴新教育有望通过整合的方式继续进行扩张。
    公司财务状况分析:①营收保持高速增长,2017年营收12.83亿元,同比增长192.03%,2018Q1营收4.96亿元,同比增长150.10%。②毛利率在2018年Q1提高了5.41pct,销售费用率提高,不含股权支付的管理费用率有所下降。③2016、2017、2017Q1和2018Q1分别净亏损-1.28、-3.97、-0.31和-3.55亿元,在并购整合过程当中,产生了较多的股权激励费用,调整股权支付费用、可转换票据、衍生品负债和权证公允价值变动损益以及可转换票据终止损失之后,2016、2017、2017Q1和2018Q1调整后净亏损分别为-0.76、-2.71、-0.22和-0.45亿元。调整后EBITDA率和调整后净亏损率均在2018Q1有明显缩窄,同比2017Q1分别上升3.66pct和1.82pct。④细分到公司2015年和2016年起开始经营管理的学校业绩情况,多项财务数据均有改善。
    根据Frost&Sullivan的报告,中国课后教育市场规模在2017年增长到4834亿人民币(2012-2017CAGR为12.9%),预计2022年将大幅增长至8049亿人民币(2017-2022CAGR为10.7%);截至2017年12月31日,中国前五名供应商在收入方面的市场份额不足4%。中国的培训市场,尤其是K12培训市场,是高度分散的,且地方机构经营效率可能不高,且缺乏扩张动力,目前全国性机构,新东方和学而思形成两极对垒的态势,朴新教育剑走偏锋,通过攻击性较强的“扩张+整合”战略,实现了快速扩张,未来有望整合各地分散的K12培训业务及留学培训业务,形成课外辅导第三极,但“并购+整合”这个模式,相当考验管理内功,是否能够成功且持续,还需要时间验证,但总体来说,朴新的异军突起,快速崛起,从成立,到提交上市申请材料,仅用了三年多的时间,其未来发展和扩张,和对整个课外辅导行业的搅动,是值得期待的。
    推荐标的:科斯伍德,百洋股份,凯文教育,枫叶教育
    风险提示:招生存在不及预期风险;能否找到合适的收购标的存在不确定性;民促法具体落地措施仍存在不确定性,各地政策存在差异等风险。

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天风证券,小金属周报:钨系列产品价格上涨


    锂:静待补贴政策落地。由于临近春节加之物流业逐渐停业,且电动汽车补贴政策迟迟未能出台,下游企业均未启动大规模采购,市场进入传统淡季。
    但同时上游锂矿厂也逐渐停产检修,供应减少,同时市场库存较少,因此碳酸锂大幅下调可能性不大。一旦补贴政策落地,下游企业进入抢装期,加大采购,价格有望上涨。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。
    钴:MB价格继续上涨。2月2日MB低级钴报价37.88美元/磅,高级钴报价378美元/磅,国际钴价仍处于小幅上涨的趋势。同时,刚果(金)新税收政策执行,必然会导致钴矿企业利润下降,上游成本的增加很可能都会通过涨价的方式向下游转移,从而进一步支撑钴价的上行趋势。预计年后采购恢复加之新能源汽车补贴政策的落地也将加速国内钴价的上涨。相关标的:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
    钼:交易平淡,钼系价格回调。临近春节,钼精矿和钼铁买盘骤减,市场信心遭遇冲击,下游加工市场也愈发冷清。市场整体成交愈发显现滞缓的现象。国内钢厂钼铁招标显现下压情绪,下游倒逼上游降价之势越发强烈,考虑到钼精矿市场供应量还是并不太充裕,且春节假期也逐步临近,预计节前国内钼铁价格保持稳定的可能性较大。相关标的:金钼股份。
    钨:市场僵持,现货趋紧。由于寒潮以及假期氛围影响,矿山方面多已进入停产检修状态,原矿供应收紧预期强烈,年后钨矿价格向上动力较强。
    APT主产区节日氛围愈渐浓厚,冶炼企业对外低价接单报价积极性不高。
    因为节日来临,钨铁、钨粉和钨酸钠价格平稳,成交较低。相关标的:厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。
    锆:厂商普遍看涨,挺价惜售。国内锆英砂矿商挺价惜售,出货态度不积极;同时下游卖家看涨后市,询价较为积极。在目前市场供应紧张的情况下预计价格会走高。部分硅酸锆生产企业出现停产加之原材料价格预计上涨,推动硅酸锆价格上涨。氧氯化锆主要原材料片碱走势较好,同时由于锆英砂价格预计走强,随原材料价格的上涨氧氯化锆的价格预计会稳中有涨。相关标的:盛和资源(全资子公司文盛新材)、东方锆业、三祥新材。
    锰:现货需求趋弱,短期价格坚挺。大部分合金厂家冬储基本已经完成,现阶段锰矿现货需求趋弱,短期价格坚挺为主。预计节后受外盘价格上涨影响,锰矿价格会有上调可能。随着二月份钢招接近尾声,锰铁市场需求一般。
    电解锰现货紧缺。锰产品节前价格多以持稳为主。相关标的:鄂尔多斯。
    镁:库存紧张,镁价有望走高。初期下游企业年前备货,库存消耗,镁价小幅上行;后期物流将相继停运,部分贸易商已经不报价,下游备货基本完成,镁市成交转为清淡。若过年期间镁企停产放假,年后镁锭库存不大的情况下,有继续挺价的可能性。预计下周镁锭价格坚挺。相关标的:云海金属。
    钛:钛白粉价格继续上涨。下游钛白粉企业订单日益增多,企业纷纷上调定价。加之后期春节假期结束及3月过后大气管控结束,钛矿需求提升,铁精矿市场若无实际好转,钛矿开工将处于较低水平,钛精矿价格存在较大的上涨空间。钛白粉外贸订单火爆,对外出口量大幅提高,库存偏紧,预计后市价格或将稳中有升。相关标的:宝钛股份。
    风险提示:环保限产导致需求下滑、上游供给大增。

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申万宏源,纺织服装行业周报:9月出口超预期 多项政策推出促进消费提振信心


    上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌9.3%,弱于申万A指数0.11个百分点。其中,服装家纺指数下跌9.94%,弱于申万A指数0.75个百分点;纺织制造指数下跌8.22%,强于申万A指数0.97个百分点。
    近期重点数据回顾:2018年1-9月,纺织服装累计出口同比上涨5%,增速较去年同期上涨4.1pct。其中,纺织品同比上涨10.7%(+7.8pct);服装同比上涨0.5%(+0.9pct)。单月份来看,9月份纺织服装出口同比增长12%(+7.7pct)。其中,纺织品出口同比增长18.2%(+2pct);服装出口同比增长8.3%(+10.1pct)。我们认为人民币阶段性走弱对价格敏感的纺织服装产品出口有一定促进,且超预期的出口市场主要为欧洲(+9.1pct)、日本(10.6pct),而非对美出口担忧贸易摩擦提前准备。
    重点推荐的细分子版块与核心标的:
    我们7月以来多轮推荐上游纺织制造,三季报行业增速环比向上有望催化。7月12日我们发布走进越南系列深度报告,详细分析百隆东方、鲁泰、申洲国际等国内纺织龙头积极布局情况;7月31日我们发布棉纺行业深度报告,看好龙头强者恒强,量价齐升。我们再次强调“棉价提升、扩产放量”的核心逻辑:18/19年国内棉花供需预计呈现“紧平”态势,我们预计棉价有望上行,带动整体产品价格上涨提升毛利水平。同时,龙头企业率先布局越南产能先发优势明显。推荐百隆东方:我们首推百隆的核心逻辑在于其作为色纺纱双寡头之一,棉价上行时对下游具备议价能力。公司目前约130万锭纺纱产能,今年8月底海外又将有10万锭产能投产,预计未来两年产能有望实现双位数增长。
    品牌服饰方面,近期多项政策鼓励促进消费,大众龙头白马估值处于底部极具配置价值。长期来看,我们认为消费者有望对服装产品性价比更加关注,进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头,推荐三季报低基数、线上销售占比较低的海澜之家:公司自2017年下半年以来变化积极。新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地,腾讯入股合作成立百亿产业基金想象空间无限。我们维持未来三年收入端10%稳定增长的预测,17年股息率高达4.95%,估值位于历史区间底部位置,业绩与分红有望带来稳定回报。
    我们认为三季报业绩增速会有所分化,优先关注成长强劲的高端龙头,重点推荐卡位优质细分赛道的比音勒芬:比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告,通过研究海外优质公司的成长历史,认为带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔,成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren,且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上,给予19年25倍的目标估值,较当前有40%+空间。
    投资建议:纺织制造方面,9月纺织服装出口超预期,长期看好棉价上行释放业绩弹性。品牌服饰方面,政策组合拳推出,促进消费提振信心,继续推荐估值底部、效率领先的大众服饰白马,和三季报高增长的优质高端休闲细分龙头。推荐标的:1)优质高端品牌:比音勒芬;2)大众消费龙头:海澜之家、森马服饰;3)棉纺龙头:百隆东方、鲁泰A;4)高成长电商:跨境通、南极电商。

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国海证券,汽车行业周报:9月车市销量下滑明显 弱市环境唯强不破


    本周观点更新:1)9月汽车销量同比大幅下降,四季度行业压力较大。根据中汽协数据,9月汽车销量为239.4万辆,同比下降11.6%,1-9月累计销量为2049.1万辆,同比增速回落至1.5%。其中,9月乘用车销量为206.0万辆,同比下降12.1%,1-9月累计销量为1726.0万辆,同比增长0.6%;9月商用车销量33.4万辆,同比下降8.4%,1-9月累计销量为323.1万辆,同比增长6.3%。受宏观经济下行、居民消费信心不足以及中美贸易战不确定性等多重因素影响,车市销量持续低迷。三季度以来销量增速不断下滑,其中9月份乘用车同比-12%的增速为近10年来同期的最低增速。在传统金九银十的“金九”时期,车市如此的成绩单预示着寒冬的提前到来,全年来看大概率为负增长。由于去年四季度的基数相对较高,我们判断未来行业压力相对而言是比较大的。车企以及经销商出于保销量以及去库存的角度,不排除实现大规模降价促销提振车市销量的举措,但量价双重下滑的趋势无疑将进一步吞噬产业链上下游的利润。近期,国家层面对于促进居民消费尤其是汽车消费的文件将是一大利好,我们认为汽车购置税减半等历史刺激政策的预期是行业景气度的中短期拐点,长期来看车市基于自我创新、技术升级、价值链上移等战略来进行布局才是在行业销量趋缓背景下的发展动力。2)经销商库存高企,自主品牌销量下滑明显。根据中国汽车流通协会数据,9月汽车经销商库存预警指数为58.9,创下了近5年来的同期最高值。今年以来,该指数已经连续9个月高于警戒线,厂商往经销商处压库存现象明显,其中自主品牌的销售乏力更是加大这一影响。9月自主品牌乘用车销量为80.6万辆,同比下降16.5%,市场份额为39.1%,比上年同期下降了2.1个百分点。自主品牌的高速增长趋势在车市景气度下滑的背景下正在大大减弱,自主品牌9月份销量增速仅高于美系和法系车,但考虑到福特品牌自身全球销量危机以及法系车销量基数较低等因素,自主品牌汽车的市场竞争力是在进一步削弱。对于自主车企依赖度较高的部分零部件厂商或将遭遇营收利润端的双重危机,但是对于不断进行自主替代的优质零部件厂商,其业绩表现将显著优于同行。3)新能源汽车保持高速增长,看好相关零部件供应商。9月新能源汽车销量为12.1万辆,同比增长54.8%,1-9月累计销量为72.1万辆,同比增长81.1%。其中,9月纯电动汽车销量为9.4万辆,同比增长47.0%.1-9月累计销量为54.1万辆,同比增长66.2%;9月插电式混合动力汽车销量为2.7万辆,同比增长90.0%,1-9月累计销量为18.1万辆,同比增长146.9%。补贴新政以后,新能源汽车销量依旧保持着较高的增长速度,这与政策扶优扶强的思路相契合,也和目前全球各大车企加紧新能源汽车研发的市场行为相一致,目前我们比较看好新能源汽车领域的龙头车企以及中上游优质零部件厂商。由于国内新能源零部件企业的研发配套响应度较高,以及与国际厂商前期投入差距小于传统的零部件领域,因此在国内市场持续高速增长的趋势下,新能源零部件供应商有望进一步开拓业绩从而实现超越行业增速的成长。4)在持续一年的杀估值背景下,行业不少公司的成长性被抹杀,出现价值的低估,大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段,升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司,技术升级支撑行业长期发展,细分市场具有革命性机会,维持行业“推荐”评级。
    本周重点推荐个股及逻辑:继续重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件德尔股份,东睦股份,以及整车比亚迪。汽车及汽车零部件行业行情:本周,二级市场各板块普遍下跌,上证综指下跌7.60%,沪深300下跌7.80%。汽车行业下跌10.81%,跑输上证综指和沪深300。其中,汽车零部件子行业指数下跌9.89%,乘用车子行业指数下跌11.39%,汽车销售与服务子行业指数下跌11.70%,商用载货车子行业指数下跌12.80%,商用载客车子行业指数下跌14.05%。
    风险提示:宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,公司相关项目推进不达预期的风险。

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