湘财证券融资利率

融资利率

融资利率5.8,融券8.35,佣金也划算

佣金万1,融资利率5.6%

费率表,明码标价,拒绝忽悠
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股票佣金 万分之1 佣金包含规费
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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

山东神光,南阳水氢发动机引热议 豫能控股(001896)上周五直线拉板




    豫能控股(001896)上周五上涨10.07%。公司是河南省唯一省级资本控股的电力上市公司,主营业务为投资管理以电力生产为主的能源项目;高新技术开发、推广及服务;电力物资、粉煤灰销售;电力环保、节能技术改造。按照资产证券化的方向,控股股东河南投资集团旗下电力板块等优质资产已逐步注入上市公司。不过,公司2018年净利润亏损6.6亿元,为最近五年首次出现亏损。二级市场上,南阳水氢发动机引热议,该股上周五直线拉板,建议暂观望。

证券时报网,日上集团(002593):胎压监测业务布局已久




    证券时报e公司讯,日上集团(002593)12月10日在互动平台表示,胎压监测业务公司布局已久,是公司的产品之一,主要由下属子公司运通电子负责研发、生产,结合子公司运通物联网的管理平台,为客户提供综合服务。

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宏信证券,电子行业周报:多摄、3d感测创新提升摄像头需求 关注产业链受益企业


    本周行业观点:
    多摄、3D 感测创新提升摄像头需求,关注产业链受益企业。随着智能手机进入存量替换阶段,手机功能的创新成为各厂商竞争的重点,其中,摄像头性能升级作为消费者更换手机的重要驱动因素之一预计将沿着多摄、3D 感测的路线创新,这一趋势也将带动对摄像头相关部件的需求,建议关注产业链受益企业,具体如下:1)存量替换阶段,产品创新成为手机销量增长重要驱动力。随着智能手机的渗透率逐渐饱和,市场已进入存量替换阶段,根据工信部数据,我国手机出货量同比增速已连续5个季度为负值,产品创新已成为刺激消费者的购买需求重要因素。从今年新机发布情况来看,各大厂商也纷纷引入了全面屏、多摄、3D 感测、屏下指纹识别等创新功能。其中,摄像头性能升级作为消费者更换手机的重要驱动因素之一,多摄、3D 感测等创新有望成为智能手机市场新增长点。2)多摄、3D 感测在手机摄像头性能升级的趋势下将进一步普及。旭日大数据报告显示,2016年全球智能手机用双摄模组消费量为1.1亿颗,预计到2020年,将达到12.3亿颗,年复合增长率为84.3%。除双摄之外,华为等大厂也推出了三摄、前置双摄等追求拍照升级的配置,我们预计凭借光学变焦、暗光拍摄等优势,多摄有望逐渐提高其在智能手机中的渗透率。与双摄的普及类似,在苹果去年发布了使用前置3D 结构光方案的iPhone X 之后,陆续有更多的厂商跟进布局了3D 感测功能,比如近期发布的小米8探索版和OPPO Find X,而今年苹果将要推出的3款新机也将大概率继续搭载3D 感测功能。在高端机的带动下,3D 感测的渗透率将持续增加,YOLE 报告预计,全球3D 感测市场将从2017年的21亿美元扩大至2023年的185亿美元,年复合增长率为44%。3)多摄、3D 感测渗透率的提高将提升摄像头需求,关注产业链受益企业。多摄、3D 感测在智能手机中渗透率的不断提高将直接带动镜头、滤光片、图像传感器等摄像头组成部件的需求数量,进而带动整个产业链的市场规模迅速增加,同时由于窄带滤光片、多摄模组等制造工艺难度比之前更高,预计技术较为成熟的公司的产品毛利率也将会有所提高,建议关注已进入品牌厂商供应链的优质企业:水晶光电、欧菲科技。
    上周市场回顾:
    上周电子(申万)涨幅为0.21%,跑赢沪深300指数(0.01%),跑赢创业板指数(-0.55%),涨跌幅在各行业中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为丹邦科技、金安国纪、飞荣达、惠伦晶体、泰晶科技,跌幅前五的个股为猛狮科技、联合光电、科达利、长盈精密、民德电子。
    行业新闻动态:
    赛灵思宣布收购深鉴科技;三大应用推波,GaN 普及率节节高升;IDC:
    连续两年下滑后,明年智能机销量回升;国家大基金二期又有新动作,一家房地产企业转型集成电路制造。
    行业公司重点公告:
    锦富技术:终止重大资产重组;瀛通通讯:以集中竞价交易方式回购公司股份;欣旺达:收购东莞锂威能源科技有限公司49%股权;得润电子:公司实际控制人增持公司股份。
    风险提示:手机出货量大幅下行,3D 感测渗透不及预期,市场竞争加剧。

国金证券,轻工行业:三季报改善预期较弱 关注新型烟草政策演变


    上周香港特首林郑月娥发布《施政报告》,全面禁止电子烟及其它新型烟草。我们认为,电子雾化烟和加热不燃烧等新型烟草产品,实际上就是为了降低吸烟对人体所带来的伤害而研发生产的产品。尤其是加热不燃烧产品,其本质仍属于烟草制品,新型烟草作为烟草行业的新物种,不仅推动了烟草产品研发技术的进步,同时也刺激的相关行业标准和监管政策的逐步完善。在没有完全平衡各方利益,了解产品属性和影响的情况下,全面禁止可以被认为是最为保守的保护性政策。目前来看,我们国内烟草体系对加热不燃烧产品的研发,并没有受到美国和香港政策变化的影响,仍在积极推进过程中,并且对于其发展呈现出一种更为开放和鼓励的态度。
    造纸板块:山鹰纸业公告三季报预增公告,预计Q3归母净利润19.3亿元,同比增长37%,剔除并表利润后为14.8亿元,同比增长5.49%,内生利润增速放缓明显。我们跟踪数据显示,9月箱板瓦楞纸价格同比分别下跌20.32%和23.76%,预计三季报造纸板块尤其是包装纸板块整体利润增长预期将下修。短期来看,虽然废纸开启涨价,玖龙等龙头纸企也有涨价函发出,加之双十一临近包装纸需求回暖,但涨价逻辑能否落地仍需观察。
    家用轻工板块:尚品宅配预告三季报归母净利润增长38.24%-45.04%,Q3单季增速15.00%-25.00%。公司利润增速下降明显,Q3单季利润环比增速恐仅个位数增长。尚品宅配作为引流能力较强的企业,其收入端维持30%+的增速也有较大压力。因此,定制家居整体板块三季报收入端增速恐难有明显改善,且业绩增长端有较大概率进一步放缓。在此市场背景之下,我们更看好积极推进大家居整装业务发展,谋划零售商转型的相关标的。
    投资建议
    新型烟草行业相关政策需逐步完善的过程,在未平衡各方利益前,全面禁止可能属于偏保守的保护政策;三季报预计造纸和家居板块相关标的业绩增速还有下修可能。建议关注:太阳纸业、顾家家居、欧派家居、合兴包装。
    风险提示
    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。

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证券时报,进博会倒计时 概念股近期获北上资金增持


    首届中国国际进口博览会将于11月5日在上海青浦区国家会展中心举办。这不是一般性的会展,而是中国主动开放市场的重大政策宣示和行动。上海已经明确将“依托洋山深水港和浦东国际机场探索建设自由贸易港”,这是中国内地的第一个自由港。
    进口博览会概念指数
    前期跌幅较大
    以同花顺中国进口博览会概念板块的18只股票为成份股,参照上证指数编制方案,以2018年1月2日为基期(基期指数为1000点),编制中国进口博览会指数。经数据宝统计发现,9月28日,中国进口博览会指数报收681.42点,相较1月2日跌幅高达31.86%,而同期沪指跌幅仅有15.74%,前者是后者的2倍有余。
    究其原因,从成份股二级市场表现来看,这18只股票中有7只股票在以上同时间段内跌幅超过30%,包括中远海控、开创国际、光明乳业、中远海特等。与此同时,仅有兰生股份和东方创业股价上涨,涨幅分别为25.86%和11.65%。而这些跌幅较大成份股多为与进出口相关的交通运输股,受贸易摩擦为主的不利因素影响,这些公司的股价必然会受到重挫。
    虽然中国进口博览会指数整体表现不佳,但自9月18日市场反弹至9月28日,该指数强势反弹6.19%,小幅跑输沪指0.2个百分点。
    具体到个股,18只成份股在此区间内股价全部上涨,平均涨幅为8.33%。其中7只个股跑赢沪指(6.39%),涉及国际物流的飞力达涨幅高达29.49%位居榜首,其次是东方创业和长江投资,股价分别上涨23.98%和18.24%;另外,中远海科、兰生股份等股涨幅也较大。
    八成成份股获北上资金增持
    进口博览会的举办,为互联互通机制创造了更多机遇,沪深港股通每日额度扩大至4倍。从这18只成份股来看,有13只属于陆股通成份股,其中有11只自9月18日至9月28日获得北上资金加仓,占比84.62%。
    从持仓比例来看,增仓比例居前的有美凯龙、苏宁环球及上海梅林等,增仓比例分别为0.13%、0.12%和0.05%;另外,中远系3家公司也获北上资金加仓。
    从持仓市值来看,以9月28日的最新收盘价来计算,增仓市值居前的有苏宁环球、中远海控及美凯龙,北上资金增仓市值分别为1260.52万元、1251.58万元和551.83万元;与此同时,中远海发、上海梅林及中远海特等股增仓市值也较大。

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渤海证券,通信行业周报:大盘调整期间 关注绩优通信个股的低吸机会


    行业要闻
    中国航天科工集团完成公司制改制
    美国FCC即将表决废除网络中立
    全球无线网络基础设施市场到2020年将达到560亿美元
    韩国LGU+联合华为完成全球首次5G大规模预商用网络测试
    中国联通100G波分集采:烽火、华为、中兴等中标
    重要公司公告
    大唐电信:控股股东筹划重组事项
    联通推动航空WiFi:已获卫星组网许可下月初业务演示
    中兴与软银在4.5GHz频段试验5G拟2020年商用
    合众思壮:签下新疆10.17亿元PPP项目合同
    三元达:拟与康成亨战略合作成立战略新兴产业基金
    星网锐捷参与中移政企公司合作伙伴签约仪式
    光迅科技建设国家信息光电子创新中心获工信部批复
    走势与估值
    本周大盘处于下降通道中,通信板块不能幸免于难,在联通的主动调整下,整个板块下跌了6.29%,其中通信运营下跌12.05%,通信设备下跌4.78%,跑输沪深300指数3.3个百分点,在申万28个子行业中排名倒数第四。从子板块表现来看,运营板块受蓝筹股的回调影响偏大,但是并不改变后市重新走强趋势。通信中个股中走强主要以超跌个股为主,其中盛洋科技、佳讯飞鸿和大唐电信涨幅居前;而基本面不佳和前期涨幅较高的个股调整明显,如金亚科技、武汉凡谷和新易盛等。截止到11月28日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为58.38倍,相对于全体A股估值溢价率为318%。通信板块估值溢价率创出新高后大幅回调,短期有见底迹象。
    投资策略
    本周大盘如我们所预期展开调整,同时临近年末,在资金面收缩的背景下,个股的压力越来越大。通信板块虽然不断有运营商集采与5G标准推进的行业利好的刺激,但是也受制于市场大环境,进行了主动的调整。基于通信板块业绩释放周期性--第四季度业绩集中释放,行业内的蓝筹白马股在调整完后依然值得重点关注。此外联通增发已经实施完毕,资金到位,相应的网络建设与优化将陆续展开,这对联通公司本身以及相关设备厂商来说是一个长期的向上拉动,因此本周联通的回调将有利于后续行情的有效的展开,这是基于联通公司基本面彻底改观并积极向好的判断。布局方面,我们重点关注两方面,一方面是以基本面为出发点布局业绩高增长的品种,具体集中在5G、物联网以及光通信方面,另一方面是围绕着联通布局相关混改品种。虽然板块仍处于调整期,但我们仍给予通信板块“看好”评级。股票池推荐中国联通(600050)、日海通讯(002313)和光迅科技(002281)。
    风险提示:大盘下跌导致市场整体估值继续下降。

可转债手续费可转债手续费可转债手续费融不到钱是为什么融不到钱是为什么融不到钱是为什么融券卖空是十分困难融券卖空是十分困难融券卖空是十分困难可转债的配债和发债的区别可转债的配债和发债的区别可转债的配债和发债的区别1000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.41000万融资融券利率5.4锁券和融券有什么区别锁券和融券有什么区别锁券和融券有什么区别融资融券担保品划转是否收费融资融券担保品划转是否收费融资融券担保品划转是否收费融资融券账户能打新三板么融资融券账户能打新三板么融资融券账户能打新三板么为什么无券可融为什么无券可融为什么无券可融400万融资利率最低多少400万融资利率最低多少400万融资利率最低多少200万融资利率5.6200万融资利率5.6200万融资利率5.66000万融资融券利率5.46000万融资融券利率5.46000万融资融券利率5.4六百万资金融资融券利率六百万资金融资融券利率六百万资金融资融券利率500万融资利率最低多少500万融资利率最低多少500万融资利率最低多少9000万融资融券利率5.49000万融资融券利率5.49000万融资融券利率5.4ETF的交易佣金ETF的交易佣金ETF的交易佣金定投是怎样收佣金的定投是怎样收佣金的定投是怎样收佣金的2000万融资融券利率5.42000万融资融券利率5.42000万融资融券利率5.4五百万资金融资融券利率五百万资金融资融券利率五百万资金融资融券利率800万融资利率最低多少800万融资利率最低多少800万融资利率最低多少万分之1免5万分之1免5万分之1免5200万融资融券利率56200万融资融券利率56200万融资融券利率56二千万资金融资融券利率二千万资金融资融券利率二千万资金融资融券利率融资融券佣金融资融券佣金融资融券佣金融资融券利率是多少融资融券利率是多少融资融券利率是多少佣金太高佣金太高佣金太高400万融资融券利率5.6400万融资融券利率5.6400万融资融券利率5.68000万融资融券利率5.48000万融资融券利率5.48000万融资融券利率5.4融资利息是多少钱融资利息是多少钱融资利息是多少钱四千万资金融资融券利率四千万资金融资融券利率四千万资金融资融券利率5000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.45000万融资融券利率5.450万融资利率最低多少50万融资利率最低多少50万融资利率最低多少新三板佣金新三板佣金新三板佣金1000万融资利率最低多少1000万融资利率最低多少1000万融资利率最低多少券源多么券源多么券源多么50万融资利率5.650万融资利率5.650万融资利率5.6六千万资金融资融券利率六千万资金融资融券利率六千万资金融资融券利率融资利率8.35%什么意思融资利率8.35%什么意思融资利率8.35%什么意思100万融资融券利率100万融资融券利率100万融资融券利率300万融资融券利率5.6300万融资融券利率5.6300万融资融券利率5.6融券怎么做融券怎么做融券怎么做五千万资金融资融券利率五千万资金融资融券利率五千万资金融资融券利率新三板手续费新三板手续费新三板手续费10万融资融券利息10万融资融券利息10万融资融券利息融资融券利率最低多少融资融券利率最低多少融资融券利率最低多少三千万资金融资融券利率三千万资金融资融券利率三千万资金融资融券利率三百万资金融资融券利率三百万资金融资融券利率三百万资金融资融券利率锁券业务锁券业务锁券业务4000万融资融券利率5.44000万融资融券利率5.44000万融资融券利率5.4融券做空举例融券做空举例融券做空举例
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中泰证券,建筑材料行业:控产能政策持续落地 华东开启首轮普涨


    市场近期普遍关心北方水泥企业是否可能存在较大股价弹性,但是恰恰在本周四,辽宁地区的水泥价格再次出现大幅下跌,对市场预期造成了一定扰动。我们就市场关心的问题解读如下:1、北方地区水泥企业面临的核心问题是什么?
    北方企业面临的是天然的低产能利用率和需求持续回落的双重压力。天然的低产能利用率是在过去发展的过程中,区域内产能投放的不理性导致。低产能利用率使得企业每吨产品的固定成本大,纯粹依靠产能约束推升价格去维持运营。但是需求一旦出现波动,企业较容易感受到经营层面的压力,所以行业景气更为脆弱(这从近期东北区域水泥价格暴跌可以看出),比华东产能利用率较高区域维持难度要大很多。因而我们认为北方区域企业当前唯一的出路是推动产能出清。2、如果固投发力,哪个区域内的需求弹性相对较大?我们用每万元固定资产投资拉动水泥产量这一指标对西北三省(新疆宁夏甘肃)东北三省以及京津冀进行了整理测算,发现这一系数近年来出现了明显的下滑,而西北地区的下滑速度相对较慢;我们认为这与感性认知是相对一致的,西北三省由于固投中基建工程占比较高(即人为制造的水泥相关链条的需求较多),每万元固定资产投资所拉动的水泥产量是三个区域中最大的;而京津冀区域固定资产投资额对于水泥相关产业链的拉动作用相对较小。换言之,如果在财政政策边际趋于平稳的预期下,相关区域固投完成额能够出现回升,那么西北三省水泥需求的弹性会相对明显。
    从股票投资角度而言,我们认为当前时点北方水泥股虽然由于涨价今年以来均出现了业绩的明显回暖,但是仍然存在产能过剩对行业景气带来可能不利影响的风险,而从估值角度看相对合理,风险补偿并不是十分充分,可能需要供需两端再持续发力,才能够出现更为明显的弹性。但是由于投资边际效应的不断递减,我们对水泥需求量出现明显回升的这一可能持相对谨慎的态度;而更为值得期待的是稳定政策下行业格局是否能够出现加速改善,所以对于北方企业,目前我们认为区域内产能利用率较高甘肃区域龙头祁连山、或者集中度快速提升、区域间流通很少的新疆区域龙头天山股份可能风险收益比相对会更高一些。3、东北地区近期价格的下跌是否会对华东水泥市场的景气造成较大影响?近期东北由于产能利用率持续下降,辽宁地区需求疲弱,行业协同心态出现松动,区域内价格出现大幅下跌。市场普遍担忧东北水泥价格下调是否会对华东区域价格产生影响,我们认为从地缘市场客观条件和企业心态的主观条件两方面看,均无需过度担心。
    从地缘市场角度而言,东北地区的水泥向南方地区运输的难度相对较大。从运输可行性角度而言,一般东北地区向外运输的港口是大连港,大连港周边的熟料日产能约为5万吨(有效产能约为100万吨/年),运输至长江入海口的距离约为800-1000KM,预计每吨运费成本约为100元,而沈阳是辽宁的核心熟料集中区域,如果过剩的熟料从沈阳运输至大连,需要运输400KM,运费每吨至少在150元以上。也就是说沈阳的水泥如果要运到华东进行销售,整体价差需要非常大;而从输出能力看,能够输出的量十分有限,而华东区域接下来可能面临的是较大的供给缺口,因而东北水泥对于华东地区可能产生的冲击也是相对较小的。
    从行业格局角度而言,自2016年C5(海螺、中建材、金隅冀东、山水、天瑞)五家龙头企业签订《环渤海战略协定》以来,行业的共识已经达成:即对于大型企业而言,部分区域的量价如果出现下跌,将矛盾在区域内进行解决是远远优于将产品低价销售向区域之外的,尤其是南北之间的窜货,对于行业格局更是百害而无一利;而这一共识在产能新增持续减少的大背景下有效的得以维持。近期东北区域价格出现下调之后,区域主导企业领导进行了第一时间积极的沟通,有望针对当前需求情况对供给端进行进一步调整。因而我们认为短期区域内价格可能较难看到回升,但是区域间约束仍然是有效存在,大规模的区域间窜货并不具备客观和主观两方面的条件。
    我们认为在外部环境不确定性逐渐增大的背景下,内需的重要性体现的较为明显。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求(做大资产、降低负债);“新旧动能转换”工作的迫切性,叠加当前的宏观外部环境,发挥传统动能的造血作用可以说是一种手段。但是去杠杆的大背景下,大放水的可能性是较小的,而“大水漫灌”的效果也必然会相比历史上大打折扣。因而我们并不对需求总量过分乐观,但也不过分悲观。值得重点关注的仍是“存量时代”下确定性的行业格局好转,如结构升级、去产能等趋势。我们近期持续建议关注确定性持续增强的南方区域的水泥,而成长板块龙头如(玻纤龙头中国巨石、中材科技,品牌建材龙头北新建材、伟星新材等)的整体逻辑仍然是比较通顺的,部分股价出现回调反而是中长期的配置的较好介入时机。
    水泥:“淡季”或不淡,低库存下价格有支撑!矿山整改推动“熟料资源化”趋势加速,利好过剩产能化解!
    传统淡季逐渐到来,近两周各地价格涨跌互现,但整体幅度有限,价格、库存中枢维持平稳。主流水泥企业中报均不同程度的超出了市场预期;而展望后续基本面,我们发现到了8月上旬,全国水泥、熟料库存仍然处于同期较低水平,且南方部分区域价格已经开始推涨,涨价窗口的提前无疑使我们对南方区域后续价格具备更强的信心。核心推荐海螺水泥、华新水泥。今年涨价窗口提前的核心原因如下:其一、2018年同期错峰生产政策更严。对比2017年的同期的错峰生产规划,我们认为2018年的错峰生产政策对供给端的收缩力度进一步加强,错峰生产的规划也更加细化、有针对性。各省在错峰的时间安排上相对延长,边际收缩力度更大;而后续华东、西南等地省市仍有错峰生产计划的可能。而本周末常州因空气质量压力而推出的限产计划细则出台,经我们测算,有望减少8-12月华东地区熟料供应量300余万吨,约占华东区域的2%,江苏区域约15%,这将在边际上对当前已然紧张的行业供需带来更大的压力。
    其二、今年环保监管执行力度也进一步加强。我们看到今年华东地区出现了前所未有的、因为环保原因导致的大型生产基地停窑的情况出现,这进一步减少了同期实际的熟料供应。我们前期经过计算,仅芜湖海螺在6月底的临时停产和铜陵海螺的暂时性关停,就减少了区域内约100万吨熟料的供应能力。其三、“熟料资源化”不断提速。今年以来我们看到全国各地进一步对原材料资源的管控力度不断增强(长江沿线管制采砂、部分县市禁止石灰石外运出售)、大型企业进一步增强粉磨消化能力(海螺、南方等旺季日出货量达到甚至超过历史高点)等事实都能看出。而很多小企业在这个过程中生产能力受到了极大影响。而往后看,我们看到近期各地政府频繁针对矿山、水泥产能出台管理方案调整。我们看到浙江省《水泥工业2018-2022年发展规划》已经出台,《规划》中提出到2022年前后全省建设5个熟料基地(南方3个、海螺红狮各一个;并搭载绿色矿山);山东省、江苏省等地均积极进行产业结构调整,关闭、搬迁、整改区域内的水泥产线。而长江沿线针对采矿、采砂等资源性行业的整改刚刚拉开序幕。体现了政府对原材料的重视和接下来几年对这些资源进行统筹集中管理的大发展方向。而像山东淄博等建材大市其实早已未雨绸缪,提前开始进行行业改革。我们认为这将有效的从产业链条上游去压缩水泥行业的整体有效产能,在“新常态”下行业进一步集中是大势所趋,而大型水泥企业进一步获取更多市场份额的确定性极强。
    产能控制持续升级,我们认为将为水泥价格带来更为明显的支撑。我们认为平抑周期下周期品配置逻辑在悄然变化,而水泥行业是经济“新常态”下配置价值非常高的周期品。
    其一、新常态下的需求周期平抑是大趋势:当前经济状态下,旧动能仍然承载着较强的为新动能造血的功能,我们认为政府是更多希望看到新动能在经济中的占比越来越多,而不是旧动能出现断崖式下滑。近期政府的重要工作会议上明确指出,供给侧改革将仍然贯穿整个新旧动能转换的过程,我们认为政府是希望经济总量缓步回落的同时,同步加速供给的收缩,这也是当前政府工作的大方向。而基于当前的政府各项表述和核心的诉求,我们认为近年大部分工业品的价格还是会延续在较高盈利中枢下的震荡,不同的周期品振幅是不同的,但总体需求周期平抑是大趋势。因而对周期品的配置逻辑也在逐渐转变。
    其二、平抑的周期下水泥的行业定价权最强、稳定性较高,价值属性逻辑最能讲通:历史上看大家选择周期品一般都是觉得钢铁是优于水泥的,因为钢铁整个周期性更强,整个产业链条上杠杆较多,更容易从周期波动弹性中获益。但是我们觉得现在随着需求周期的波动变窄,而供给周期的扰动减少,我们在这个时点对周期品的配置逻辑和历史上看有明显区别,现在新常态下盈利波动整体波动越窄的行业,龙头企业相比于行业总体平均成本有明显优势的行业,而且未来资产负债率比较低,分红率有提升能力的龙头。是可以讲类价值化的逻辑的,水泥从各个条件上来看比较符合这个标准。水泥是弹性、区域型产能,整个产业链条在国内、是本土化定价产品且产业链条上库存少,基本没有杠杆,受到预期的影响相对较小;大型水泥企业由于有自有矿山的原因,具有很强的上游属性,在目前的“供给侧改革”大背景下水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的。
    其三、“熟料资源化”将在2018年继续对行业产生边际影响,加速企业出清和龙头的产业链条延伸。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”,我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化,需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下,像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备,基本不会受影响,反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额,另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。水泥龙头布局混凝土、向拉法基“主要销售商混”的经营模式逐渐过渡,我们认为通过产业链条的不断延伸,水泥龙头企业甚至具备“二次成长”的逻辑。
    玻纤:需求稳增,成长趋势不改,龙头配置价值凸显,推荐中国巨石。
    玻纤作为替代性材料,近年在全球经济回暖和国内经济结构转型的大潮中,整体需求增长明显。风电行业回暖趋势明显、汽车轻量化领域的渗透率将逐渐提高、电子纱下游覆铜板领域订单饱满,我们预计玻纤需求在2018及未来几年仍然将维持稳定增长。汽车轻量化用热塑玻纤纱方面:热塑复材行业增速超过11%,市场空间广阔。2016年,我国热塑性复合材料产量为196.5万吨,同比增长11.39%,占国内纤维复合材料制品行业总产量的42.5%。GlobalMarketInsights,Inc.的研究报告显示,全球汽车复合材料市场总值到2024年将达到240亿美元。热塑复材的增长将推动热塑玻纤纱的需求。风电方面:2018年1-6月风电新增装机7.53GW,同比增长25%,其中6月份,风电新增装机容量1.23GW,同比增长55%。同事,1-6月份风电利用小时数为1143小时,同比增长16%。6-9月是风电装机旺季,风电场经济性提升和业主现金流改善有望拉动行业装机需求。
    持续数年的高盈利确实刺激了一定程度的产能新增,但新一轮产能投放来自主流大企业,中高端占比较高,小企业由于资金和技术壁垒竞争力较差。我们预计到2018年底,三大企业(巨石、泰玻、重庆国际)新增产能将达到61万吨;其他主要企业(长海、山玻、威玻、中材金晶)新增产能将达到24万吨;国外新增相对较少,接近5万吨。此轮产能新增主要来自巨石、泰玻和重庆国际等大企业,且集中在热塑、风电等中高端领域。从行业需求来看,热塑型产品增速较高,近几年巨石和泰玻此领域的销售增速均超过30%。且由于认证周期较长,用户粘性较高,新进入者很难抢占市场,我们预计三大家的产能增加将被新增需求逐步消化。中低端产能来讲,重庆三磊、江西元源等新进入者由于技术积累和资金相对紧张的问题实际产销情况不及预期。
    中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势,增强市占率和综合竞争力,在产业升级和“走出去”的大潮中,拥有一席之地:1)产能稳步释放确保销量稳增长;2)产品结构高端(中高端占比接近70%);3)公司成本优势明显,随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出,成本优势将继续保持;4)公司近年来持续进行海外扩张,亮剑全球,成长空间进一步打开,我们预计美国产线将于年底投产,以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响。
    玻璃:短期来看玻璃需求并没有体现出明显增长。然而今年玻璃企业普遍体现出了较强的协同心态,效仿水泥行业尝试主动对行业结构进行调整,召开了各地产业会议。近期行业会议对稳定厂家和渠道的市场信心,起到了较好的作用。近期贸易商和加工企业采购玻璃的积极性有所提高。部分厂家前期居高不下的库存也得到一定程度的缓解。产销比较快恢复,玻璃价格也出现了止跌回升。当前价格中枢仍然不错,能够支撑企业相对较高盈利水平,我们认为随着年中地产竣工需求逐渐回暖,玻璃价格有望停止下跌趋势。我们认为虽然玻璃同水泥在产能特性上存在较大不同,行业自律难度相对高,但是大企业核心诉求保持一致对后续价格表现有一定支撑作用。
    中期维度看,我们仍然建议重视当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有较大空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的趋势,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。推荐旗滨集团。
    品牌建材:对消费建材的投资我们建议看清长期的趋势,与时间为友,与强者为伴。长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居,短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力,但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题。我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长,更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升,主要基于以下原因:1)2B端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权,具备工程端优势且深度绑定的品牌建材企业将持续受益;2)2C端:存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务;3)矿产资源紧缺叠加环保趋严,进一步淘汰资源储备不足的小企业,以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。
    除北新建材以外,其他装饰建材龙头公司市占率不高,具备“大行业,小公司”特点,随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响,龙头市场份额将持续提升。
    新材料:半导体石英耗材龙头迎来新时代,推荐菲利华。公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,是军方的主导供应商;3)在光通信领域,公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
    下游景气均向上:全球石英玻璃市场规模接近250亿,半导体和光纤应用占比分别为65%和14%左右。1)全球半导体进入景气周期,半导体石英需求量年增长有望达15%。2)5G提升光纤景气:按照2020年5G商用,我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%,2018年同比增长超过20%。3)国防装备升级加民用拓展,推动石英纤维复合材料稳步增长。
    半导体领域进口替代空间大:三大主业景气均向上,光纤稳定增长,军工和半导体加速增长(2017年半导体业务营收增速为46%),随着半导体产业链向国内迅速转移,公司作为研发和技术龙头,产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势,有望加速实现进口替代。
    风险提示:房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险。

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