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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,昌红科技(300151):控股股东拟减持不超6%股份




    证券时报e公司讯,昌红科技(300151)3月20日晚公告,公司控股股东李焕昌因个人资金需求,预计15个交易之后的六个月内,通过集中竞价交易方式减持不超1005万股,占公司总股本的2%;同时,计划六个月内通过大宗交易方式减持不超2010万股,占公司总股本的4%。

东北证券,大秦铁路(601006)西煤东运战略通道 经营稳健彰显长期价值


    报告摘要:
    西煤东运第一通道,战略价值凸显。大秦铁路是我国山西、陕西和内蒙古西地区煤炭外运的第一大通道,具备重载列车密度高、运输能力大、运输效率高等优势,2017年公司煤炭发送量4.96亿吨,占全国铁路煤炭发送量的23%,在铁路货运网中具有极高的战略地位。
    煤炭运输格局趋稳,分流影响减弱,大秦线运量维持高位。朔黄线在经历了16/17年的运量高增长后,受限于线路和黄骅港的运能瓶颈,对大秦的分流减弱;张唐线分流部分蒙西煤,短期竞争力弱,远期具备增长空间;瓦日线运量较低,分流影响可控。西煤东运格局趋稳,大秦线运量在17年重回4.3亿吨高位,18年以来月均运量保持高位运行态势,全年运量具备高度确定性,预计突破4.5亿吨。
    煤炭供需结构向好奠定运量基础,“公转铁”带来巨大增量。煤炭需求:2018HI全社会用电量同比+9.4%,火电占比稳定在72%,动力煤需求旺盛;煤炭供给:三西地区优势产能逐步释放,三省煤炭产量占比由14年的61.95%提升至2018H1的68.07%,供给更加集中,且进口煤总量可控,供需结构向好奠定大秦运量增长基石。此外,2018年以来,政策层面大力推进“公转铁”,铁路货运升势确立.未来三年铁路煤炭运量将增长30%,为大秦带来巨大增量。
    低估值高股息,经营稳健彰显长期价值。公司经营稳健,17年恢复国铁运价,成本中人工、折旧、检修等固定成本占比高,经营性现金流达174.9亿元。公司目前PE为9x,处于历史较低水平,股息支付率基本稳定在50%以上,预期股息率5.7%,防御投资价值凸显。
    投资建议:大秦铁路具有不可替代的战略地位,运量具备高确定性,低估值高股息凸显长期价值。随着铁路改革的逐步落实,铁路的效益有望进一步改善。预计公司2018、  2019、2020年EPS为1.00元/1.06元/1.11元,PE分别为9x、8x、8x,维持“买入”评级。
    风险提示:宏观经济增长风险,煤炭需求不及预期,其他煤运线路分流影响,公转铁执行力度不及预期,进口煤限制放松。

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证券时报,视源股份(002841):研发导向技术立企 "隐形龙头"不走寻常路




    从一处废旧的老厂房创业起家,视源股份短短几年便做到了全球液晶显示主控板卡的细分领域龙头,截至2018年底,全球市占率超过35%。可以说,全世界平均每3台电视就有一台使用的是视源股份设计的主板。
    在A股3000多家上市公司中,视源股份的特点极为明显。员工平均年龄仅29岁,约60%为技术人员,管理团队以80后为主,拥有星级的员工餐厅,上下班不用打卡,上班时间可以在健身房和游泳池“找灵感”……既年轻又自由的风格,酷似谷歌等互联网企业。
    这种看似另类的“工程师文化”让视源股份展现出强大的竞争力,在“称霸”液晶显示主控板卡业务后,公司又在教育类和会议类交互智能平板领域做到了全国第一,如今公司市值已超过500亿元。
    传统的中国制造走到今天,技术研发已经成为越来越重要的关键因素。而以研发为导向、技术立企的视源股份成为我国高质量发展中的一抹亮色。截至2018年底,公司已经拥有超过3000项专利,在所进入的领域都迅速成为了行业龙头。
    近日,证券时报“上市公司高质量发展在行动”采访团走进视源股份,证券时报常务副总编辑周一与视源股份董事总经理刘丹凤展开了一场深度对话。
    四大核心竞争力
    周一:刘总,您是我目前带队采访过的二十多家公司中第一位“80后”上市公司总经理,能不能谈谈您加入公司的经历?
    刘丹凤:我大学毕业半年后加入了这家公司。面试的那天我印象非常深刻,当时公司就在一个废旧老厂房的四楼,下面三层都贴着封条。当我忐忑地走到四楼时,却好像一个世外桃源似的小天地,大家都紧张地投入到工作中。
    初来乍到,我就被安排做公司创始人之一于伟的助理,那时整个公司也就40个人,我的工号是41号。从大家的交流中,我才知道公司做的产品是液晶显示主控板卡。
    由于我是从外地过来,随身还带着大包小包的行李,但直到晚上10点多钟才有同事注意到我是新来的员工,赶紧安排我去宿舍休息。但现在回想起来,那一天可能是我入职两三年内最早回去休息的一天,平日里加班到两三点都是家常便饭。
    周一:当时全程跟随公司创业很辛苦,您有什么体会和感受?
    刘丹凤:创业初期我觉得还是蛮艰难的。早期的CRT显示时代,一款主板是可以做很多年,基本上没有什么变化。但到了液晶显示时代,研发速度要求要快,因为芯片的迭代速度很快,主板必须跟上步伐。
    这也是我们当时为什么那么拼的主要原因所在,首先是我们的研发效率和响应速度必须跑在别人前面。其实也很简单,主板是电视的核心部件之一,很多电视厂商原先都有自己的主板研发团队,但他们后来为什么不用自己的主板而要用我们的?我也问过我们的客户,他们说,他们自己研发要6个月,交给视源只需要2个月。
    所以,要说视源早期的核心竞争力,我认为首先属研发效率,能把6个月的研发时间缩短到2个月。
    周一:您提到公司的核心竞争力,研发效率是一个,还有哪些方面?
    刘丹凤:除了在研发效率上比别人领先,第二点就是成本。因为我们是自己创业的团队,每采购一个元器件都会竭尽全力去谈一个最好的价格。可能很多大厂环节很多,不愿意在每个元器件的采购上花太多精力,综合起来成本就很难控制了。
    第三点是品质,视源股份发展到现在,我们没有自己的工厂,几乎所有的产品都是代工,但所有代工工厂都会有我们的驻厂人员。一个产品进入试产或量产阶段,我们的研发人员都会在现场检查测试产品的品质,甚至包括很多生产工艺都是我们给工厂提供的。我们主要是用别人的工厂和工人,但在整个品质把控上,都是牢牢抓在自己的手里。
    最后一点是服务。我记得在IPO过程中,中介机构提出拜访几个客户,询问他们为什么采购视源的产品而不是自己研发,我们的客户回答:“视源有这么好的服务,随叫随到,有需求随时可以为我调整,我们自己做的成本比外包给视源还高,我为什么还要自己来做呢?”
    全球电视主板“冠军”
    周一:电视主板是公司主营业务,已经做到了世界第一,现在的市占率和毛利率有多少?
    刘丹凤:2018年全球大概有2.2亿台电视出货,我们的主板大概有7800多万片,占全球市场大概35%的份额。可能排在后面的几家(市占率)加在一起也没有我们高。去年电视主板业务大概实现了86亿元的营收,但毛利率不是很高,大概12%左右。
    电视主板业务是我们公司的第一桶金,但主要还是“赚辛苦钱”。现在我们对它的定位就是一个现金流比较好的基础业务。因为我们有“零应收款”原则,所有的客户向我们下单都要预付款,所以会带来一个比较稳定的现金流,通过不断的积累,我们可以不停地投入到新业务、新产品的研发上。
    周一:能做到零应收款很不容易,现在还是这样吗?公司为什么要坚持这一模式?
    刘丹凤:是的,公司一直都坚持零应收款原则,我们几乎是行业内唯一一个做到这一点的。要说原因,因为我们整个团队都是做研发起家的,当时也没有非常专业的风控人员,对财务的风险控制能力比较弱,所以就必须坚持零应收款。不能把货卖出去后,还要花费大量精力在收款上,我们耗不起这个时间,如果钱收不回来,我们可能就没法活下去了。
    当然,在一开始执行的时候是很艰难的。比如某知名家电品牌,本身市场地位比较强势,刚开始完全不接受预付款,甚至还要求我们前期自垫研发投入。但我们管理层坚持了自己的原则,宁可不接他们的订单。最后反而是这家企业自己沉不住气,答应了我们的条件,因为没有我们的产品,他们海外的订单就出不了货。我记得当时对方还曾抱怨:“从来没有遇到过这么牛的供应商。”
    周一:现在公司电视主板市占率也很高了,未来还有多大市场空间?
    刘丹凤:一方面是产品持续创新,创业初期我们自研开发了三合一板、四合一板和六合一板,将原先电视里的很多器件都集成在了一起,通过这样的整合,一块主板的单价就有上升的空间。
    另一方面,普通的数字电视向互联网智能电视的升级也会带来增量,互联网电视所需要的元器件更多,主板单价也会更高;第三,现在全球还有一两家比较大的电视品牌不是我们的客户,我们也在进一步的接触,未来如果有机会供货,那么市占率就还有增长的空间。
    教育平板开启“二次腾飞”
    周一:公司从电视主板起家,第二步好像是向教育类交互智能平板领域转型?
    刘丹凤:是的,在2008年的时候,创始团队已经意识到依赖单一产品的风险,当时团队也都还很年轻,电视主板眼看也会遇到天花板,我们就用头脑风暴的方式讨论下一步怎么走。
    当时的思路是,如果往主板的上游元器件上做,路可能会越走越窄;下游的应用市场空间虽然很大,但如果我们做起电视,就会直接和自己的客户竞争。最后想到了一条路径,我们不做大众消费类的电视产品,而是一些垂直类的应用场景,比如会议显示终端系统,替代传统的投影仪。但后来做着做着,一不小心就敲开了教育市场的大门,可以说是“歪打正着”。
    当时我们的销售在满世界地寻找客户,偶然间接触到一个教育局的招标项目,刚好就中了一个标,大概几百台平板产品,这让销售很兴奋,发现教育这个市场是很不错的。会议市场如果一台台地卖很艰难,而教育市场主要都是招投标,市场和订单都比较集中。于是销售转变策略,将精力主要投放在教育行业。
    另一方面,政策的推动也是很大的因素,当时十二五规划刚推出,要求重点加大教育信息化上的投入,各地教育局也在陆续执行采购,我们的教育业务Seewo也迎来了政策的春风,早期几乎每年都是100%以上的翻倍增长。
    周一:公司Seewo产品也做到了全国第一,还有哪些竞争对手?竞争主要来自哪些方面?
    刘丹凤:根据奥维云网的报告,Seewo大概从2012年开始就保持了市场第一的位置,并持续了七年位居市场第一,截至2018年底。全国市场份额也达到36%。这个行业中有做同类产品的企业,当然也有一些做传统投影仪的企业。
    市场竞争上,价格是一方面,当然还有很大程度在于产品的功能和可靠性上。我们的产品包括智慧黑板、电子白板、录播系统、学生终端等一系列,基本全面覆盖所有教育信息化应用工具,除了常规的信息化教学,还有课后的辅导以及老师与家长的沟通,整个过程都是帮助学生更好地学习,也能协助老师更好优化教学方案。
    目前来看,全国已经有超过130万间教室使用Seewo产品,包括硬件和软件。我们在软件方面也进行了创新,传统的PPT等软件更偏向于商务应用,我们针对教学做了许多优化改进,不断地解决教师授课的痛点。
    新业务接连开花
    周一:除了Seewo,公司第三块业务MAXHUB会议系统好像近两年也增长比较快?
    刘丹凤:是的,我们2017年才正式推出高效会议平台的品牌MAXHUB。其实早在教育类交互智能平板之前,我们就曾经想进军会议市场,但当时的市场环境做起来还比较难。到了2016年,我们单独成立了团队来研发MAXHUB,这个时候的市场需求已经比较旺盛了,再加上市场渠道已经理顺,产品发布后这两年的增长比较快。根据奥维云网的报告,MAXHUB在2017年、2018年连续两年在国内排名首位,市占率大概在25%。
    周一:公司这几块业务,未来哪一块的增长会相对更快一些?
    刘丹凤:我认为首先可能是MAXHUB,目前的体量还不大,去年的营收是6亿多元,目前还处于培育用户认知的阶段。其次可能是白电主板,随着家电产品的智能化,家电主板也需要更新和升级,我们想抓住这个机会,因为白电主板的市场空间比电视还要大。目前公司已经投入了近百来人在白电板块,但是这个市场要做好难度也不小,大的白电厂商对上游供应商的要求会比较苛刻。
    周一:最近几年公司一直保持40%-50%的增速,未来保持增长的挑战在什么地方?
    刘丹凤:挑战来源于两个方面,一是市场本身,就是我们的产品能不能适应市场的需求,我们所选的方向,能不能在市场上面赢得竞争,能不能站得住脚;第二是我们整个团队的能力能不能跟得上整个企业的发展,不管是管理团队,还是全体员工,我觉得主要就是这两方面的挑战。
    周一:公司在技术上如何构建自己的“护城河”?
    刘丹凤:第一点是在研发上,我们从2014年成立了中央研究院,他们主要针对的是未来3到5年的一些新的前沿技术,中央研究院有100多号人,以博士为主;除此之外,各个业务部门也有自己的研发中心,主要研发正在卖的产品,规划下一代的产品。
    第二点是在管理上。如今在电子行业,很难说能做到一个别人完全做不出来的产品,我们无非是在一些应用上做创新,而且要做得比别人快。所以我们不断地推动内部改革,让我们整个运营更有效率、更快。
    重大事项集体决策
    周一:您刚才也提到公司最近新招了400多个大学生,这么大规模的招聘,公司是打算在哪项业务上加大投入呢?
    刘丹凤:每项业务都有,从人员分配上,液晶显示主控板卡业务作为公司基础业务,一般会作为培训的摇篮,让大部分的新人进来学习。但相应的,我们会将一些有经验的员工置换出来,投入到新业务上。在教育业务和会议业务上,因为持续增长的速度还比较快,对人才的需求是不断增长的。包括未来还会有一些孵化的新项目、新业务,这些都需要人才的加入。
    周一:公司的员工包括管理层也都很年轻,据说员工平均年龄只有29岁,这么年轻的一个团队,管理上有什么特点吗?
    刘丹凤:最近我们刚刚入职了一批400多人的大学生,可能把平均年龄拉的更低了一些。在管理岗位上,我们大多数也是以80后为主,甚至部分岗位已经有90后来担当。
    要说管理上的特点,任期制度算是一个,公司的董事长、CEO都是有任期的,一般是三至五年1个任期。但我们和许多企业不同的是,如果做得好,可以提前从岗位退下来,如果做得不好才需要做满5年。
    周一:好像和绝大部分企业是相反的?
    刘丹凤:对,因为在我们这里,董事长、CEO这些管理岗位并不代表拥有特权,所以没有谁会特别贪恋董事长或CEO的岗位,在这个位置上只有对应的责任和使命。大家都希望能在任上尽快把企业这一阶段的的目标早点完成,早点让新人上,他们能让这个企业做得更好。
    公司重大事项的决策基本都是集体决策,不会过度倾向于董事长、CEO或者某个人的意见。甚至在某些事项上,比如对外投资,公司的财务总监、董秘、首席风控官和法务总监四个人是有一票否决权的,因为他们都是对应领域的专家,董事长、CEO反而没有这项权利。所以我们是集体决策,相信专家的判断。
    周一:这种治理机制还比较少见,包括公司前几大股东的持股比例也比较平均,好像没有一家独大的情况,这是怎样形成的?
    刘丹凤:这种股权结构是从企业初创阶段就形成的。因为起家的时候,手头上并没有很多的资源,我们靠的只有大家的脑力,靠大家的创新一起把企业做大做强。

证券时报网,智动力(300686):2019年净利同比预增1772%-1802%




    证券时报e公司讯,智动力(300686)1月21日晚间披露业绩预告,预计2019年实现净利润1.28亿元-1.30亿元,同比增长1772.07%-1801.94%。上年同期公司盈利682.88万元。2019年,公司消费电子功能性器件业务收入规模比2018年有了较大增长,新产品线消费电子结构性器件业务也带来增量;2019年1月完成对广东阿特斯科技有限公司收购控股,并入合并报表范围带来增量。

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全景网,智能自控(002877)2017年度业绩微增 拟10转7派0.8元




    全景网3月7日讯智能自控(002877)周三晚间披露年报,公司2017年实现营业收入3.07亿元,同比增长12.35%;净利润4764.66万元,同比增长4.16%。基本每股收益0.44元。公司拟每10股转增7股并派现0.8元。

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中国证券网,同济科技(600846)中标1.9亿元污水处理PPP项目




  中国证券网讯(记者 孔子元)同济科技公告,公司中标平乡县住房和城乡建设局平乡县污水处理厂PPP项目社会资本方采购项目,项目包括平乡县高新技术产业开发区污水处理厂、平乡县滏阳工业区污水处理厂两个新建项目,以及平乡县主城区污水处理厂、平乡县河古庙镇污水处理厂两个存量项目。项目预计总投资额19,457.89万元。

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长城证券,智慧农业(000816)增资旗瀚科技 切入服务机器人行业 开辟新盈利亮点


    事件:10月10日,智慧农业(000816)公告,拟以自筹现金对旗瀚科技增资2亿元,获其10%股权。 
    增资旗瀚科技,切入服务机器人行业,开辟新盈利亮点:根据《本次增资协议》,智慧农业拟以自筹现金对旗瀚科技增资2亿元,获旗瀚科技10%股权。增资后,智慧农业向旗瀚科技推荐1名董事(旗瀚科技董事会由5人),对其经营决策拥有重大影响。本次增资资金主要投向:旗瀚科技的日常经营活动、技术升级、新产品研发等、市场推广及人力资源建设等。智能服务机器人行业是目前最具发展前景的产业之一。根据易观国际,2016年中国服务机器人市场规模达到72.9亿元,同比大幅增长44.6%。据工信部,中国服务机器人市场迅速增长,预计到2020年,服务机器人年销售额将超过300亿元。智慧农业通过本次增资旗瀚科技,将介入快速发展的服务机器人行业,开辟新盈利亮点。 
    旗瀚科技服务机器人技术储备充足,智慧农业的农机产品有望向智能化、自动化等高端领域发展:旗瀚科技旗瀚科技主要定位为服务机器人产品的设计者、制造商和云端服务提供商。公司以与行业平台公司合作的模式(B-B-C模式)将产品推向终端用户,产品主要应用于商业连锁、教育、医疗、银行、海关及法律等领域。旗翰科技目前拥有 QIHAN、Sanbot两个自有品牌。其中,三宝系列产品(Sanbot)是由“机器人、APP、云服务”构成的三位一体平台服务机器人。旗瀚科技已推出的智能机器人为三宝小精灵系列家庭版和行业定制版服务机器人,目前正在研发的新一代产品为三宝金刚系列商用服务机器人。旗瀚科技核心技术主要有机器人人脸识别、物体识别、机器视觉算法、即时定位与地图构建技术、自然语音交互、多轴自动化控制、多操作系统融合等,拥有80余项专利权和近30项软件着作权,技术实力雄厚,发展潜力较大。公司通过增资旗瀚科技,尝试向智能制造领域转型。目前,中国农业的自动化、智能化程度不高,而旗瀚科技采用“行业平台公司合作的模式”,可合理预计,增资后,双方协同效应加强,智慧农业的农机产品有望向智能化、自动化等高端领域发展。 
    “江动”商标柴油机市占率高,土地增值显着,处置将带来可观现金流:智慧农业以机械制造业为主业,煤炭开采和有色金属采选为辅,2014年涉足农业信息化领域(农业信息化、农业大数据):1)机械制造是主要业绩来源,2016年上半年营收占比98%,但毛利率较低(11.19%)。机械制造产品分“中小功率柴汽油发动机、农机装备”两大类,公司“江动”商标柴油机产品市场占有率在国内处于前列,在国际市场名列第一;2)农业信息化业务集中于农业信息化和食品安全领域的软件开发、系统集成、信息服务。2017上半年,机械制造业务受“农机补贴向作业补贴转移,国家持续推进深松作业补贴”等影响,公司业绩表现不佳,实现营收8.5亿元(-11.32%),实现归母净利润-0.52亿。此外,根据2013年《关于退城进区事宜公告》,公司在盐城市市区内的土地被政府收储,对于其中不具开发条件的地块,将由智慧农业自行处理,通过出租、转让等方式进行盘活。考虑到13年以来,城市土地出让价格不断走高,公司在盐城市市区的土地资产价值持续增值,通过处置相应土地将带来可观的现金流入。 
    农机向大规模、智能化发展,智慧农业将抢占竞争高点:与美日本韩等发达国家相比,中国农业人均产值低、信息化、自动化、规模化不足。中国农业发展困境在于“规模化、机械化&自动化”,而机械化率瓶颈在于“农村土地分散、以及农田缺乏流转市场(例如,农民无法抵押土地资产获得资本购置急需的农机)”。未来,土地改革将促进土地流转,从而解除土地规模化限制,规模经营将释放农机需求。此外,规模经营还将催生对大型农机需求,未来农机消费结构将有“小型农机”向“大型、智能农机”转变。公司通过增资旗瀚科技,未来技术溢出效应较强,有望推动公司农机产品向大规模、智能化等高端领域发展,抢占竞争高点。 
    投资建议:智慧农业(000816)以机械制造业为主业,公司“江动”商标柴油机产品市场占有率在国内处于前列,在国际市场名列第一。公司在盐城市市区内的土地被政府收储,对于“其中不具开发条件的地块”可自行处理,处置将带来可观现金流。智能服务机器人行业是目前最具发展前景的产业之一,本次智慧农业以2亿元现金增资旗瀚科技获10%股权,将介入快速发展的服务机器人行业,开辟新盈利亮点。目前,中国农业的自动化、智能化程度不高,而旗瀚科技采用“行业平台公司合作的模式”,可合理预计,增资后,双方协同效应加强,智慧农业的农机产品有望向智能化、自动化等高端领域发展,抢占竞争高点。我们预计公司2017年-2019年分别实现归母净利润0.19亿、1.5亿、1.71亿,首次覆盖,给予【推荐】评级。 
    风险揭示:并购整合不及预期风险;农机业务持续低迷风险。
    

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