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申万宏源:环保公用行业(含新三板)周报:电力行业供需格局扭转 环保运营发力收入建设承压


    公用事业板块中报前瞻:电力行业供需扭转,天然气需求持续释放。随着中报临近,我们对重点公司进行了中报业绩预测,火电:用电回暖、装机放缓驱动火电利用小时同比回升,电价上调促业绩改善,然而业绩回归合理区间仍需煤价回落。清洁能源:上半年来水好转,水电业绩稳中向好;风电、核电消纳改善,重点标的业绩稳步提升。燃气:受益煤改气推进,销气、接驳持续贡献业绩增量。具体预测如下:1)同比增长超过50%的公司预计8家:红相电力(738%)、吉电股份(308%)、京能电力(229%)、百川能源(214%)、华能国际(182%)、黔源电力(100%)、桂冠电力(75%)、建投能源(67%)。2)业绩同比增长20%~50%的公司预计5家:联美控股(35%)、陕天然气(27%)、国投电力(25%)、湖北能源(25%)、国电电力(24%)。3)业绩同比增长0~20%的公司预计有7家:中国核电(17%)、福能股份(17%)、新天然气(16%)、深圳燃气(15%)、太阳能(15%)、涪陵电力(13%)、川投能源(4%)。4)预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司4家:浙能电力(-3%)、长江电力(-7%)、韶能股份(-22%)、申能股份(-32%)。5)预计业绩扭亏1家:华电国际(0.13元/股)。
    环保板块中报前瞻:国家去杠杆信贷收紧,PPP发展收紧,18H环保行业整体净利润预计同比增长30.07%,低于上年同期33.25%约3.18个百分点。细分板块中水处理公司采用PPP模式发展,受影响最大,水处理同比增长27.96%,低于去年同期增速42.55%。
    而资金相对充沛的水务和固废运营类公司则表现更好,水务实现增长22.78%高于去年同期增速15.26%,固废板块整体同比增长35.09%,高于去年同期增速24.56%。2018年为环保督查落实年份,较2017年监测采购窗口爆发期增速略有下滑,整体净利润同比增长24.53%低于去年同期29.22%。大气标的相对少,受权重公司清新环境影响,大气治理同比增长18.74%,高于去年同期增速5.71%。资金趋紧,传统PPP业务模式受阻。我们更看好运营项目充沛的公司,具备平台化发展能力,并且在督查趋严下能够实现价格提升,推荐标的:启迪桑德、中金环境、龙马环卫。基金佣金 债券佣金万0.8

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国元证券:媒体行业:广告业务增速快 弹性看放映收入


    1、行业两极分化:48条院线(城市院线)存量竞争,每个省市最多可组建三条院线,全国顶格院线数量为93条,行业存在政策天花板。国内院线现阶段资产联结型和加盟型共存,仅有万达是纯资产联结型,大多数都是混合型院线,横店影视、大地、金逸影视的资产联结型影院数量较多,自有影院数量多的院线对旗下影院统一管理、排片,可控性较强,渠道价值凸显。
    2、院线营收端:放映收入是营收的大头,这部分收入由自有影院票房确认而来,规模大,但是毛利率不高,存在明显的经营杠杆;院线发行收入(加盟费)是加盟影院上缴的固定比例的票房分成,现阶段院线对加盟影院的“争夺”激烈,分成比例持续下降,规模较小,但是属于纯毛利业务;广告收入主要是映前广告,与自有影院数量、影院城市布局及选址有关,一二线城市的影院映前广告收入相对较高,从映前广告占总票房比例来看,国内映前广告市场规模增长有限,发展集中于近几年影院的快速扩张;卖品收入受在线票务平台的影响较大,用户在店时间缩短影响业务收入,未来需通过改善营销模式来提高。
    3、成本端:放映业务成本占总成本的比例超九成,是影响院线公司业绩的最大成本因素,其中变动成本(票房分成)比例相对稳定,可控成本为相对固定成本,主要是租金、折旧摊销、职工薪酬等,这部分成本与新建影院的数量有关。广告业务及院线发行业务属于纯毛利业务,卖品业务的毛利率较高,成本较小。
    4、行业投资建议:从行业发展现状来看,院线的发展尚未成熟,市场的集中度相对较低,规模效益尚不明显,未来市场整合的可能性较大;与自有影院票房息息相关的放映收入是院线营收的主力,占比最大,非票收入中广告收入增长较快,卖品收入增长趋缓,短期票房市场增长平稳,高毛利的广告收入是院线公司盈利的重点,中长期还是看放映收入;成本端变动成本(放映成本)比例稳定,对盈利产生影响较大的是相对固定成本,这与每年新建影院数量有关。行业投资建议,1)行业龙头【万达电影】,资产联结型影院最多,一二线城市为主,经营效率较高,集团资源丰富;2)【横店影视】,影院布局于票房增速较快的三四线城市,集团旗下横店影视城及摄影棚资源等资源与上市公司协同效应较强;3)【金逸影视】、【上海电影】、【中国电影】、【幸福蓝海】影院主要布局一二线城市,经营效率较高,广告价格相对更高。
    风险提示:票房增速不及预期、新建影院过快带来成本快速上升基金佣金 债券佣金万0.8

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证券时报:辅仁药业(600781):创新研发 打造持续发展新动力




    4月21日,辅仁药业(600781)发布2017年度报告,这是公司2017年收购开封制药(集团)100%股权后的首份成绩单。年报显示,公司2017年度实现营业收入58亿元,较上年增长15.69%;归属于上市公司股东的净利润3.92亿元,较上年增长12.23%;报告期内公司实现基本每股收益0.94元/股,较上年增长11.9%。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.28元(含税)。
    2017年是辅仁药业发展历程中的重要一年,在完成收购开药集团后,公司成为涵盖化学药、中成药、原料药、生物制造大型医药上市公司平台;公司在医药领域将实现统一规划、统一管理、统一运营,规模效应更加显著。这不仅提升了公司的资产质量、财务状况和持续盈利能力,也提升了上市公司抗风险能力,扩展未来发展空间。
    并购开药集团
    迎来发展拐点
    2017年末,随着对开药集团并购的完成,基本实现了控股股东辅仁集团核心医药资产的整体上市,辅仁药业迎来新时代新发展历史拐点。在此之前,辅仁药业以中成药等普药为主,业绩以稳定增长为主,抗风险能力有待加强。开药集团作为集化学药、中成药和原料药研发、生产、销售、于一体的大型现代化医药集团,品种众多、剂型全面,能够有效应对市场变化,在医药行业具备雄厚的综合实力和市场竞争力。通过与开药集团的医药资源整合,发挥协同效应,辅仁药业将显著增强综合竞争能力,提高行业地位,增强持续盈利能力。
    数据显示,开药集团近年来采取以品种和质量为核心的全产业链战略,依靠深厚的历史积淀和雄厚的基础制药能力取得快速发展。原料药主打产品盐酸多西环素取远销欧洲多个国家;其他中成药及化学药,如抗病毒口服液、香菇菌多糖片、次硝酸铋片、注射用头孢曲松钠、硫酸阿米卡星注射液等,均在各自细分市场具备较强的市场竞争力。2014~2017年度,开药集团营业收入分别为35.72亿元、40.07亿元、45.34亿元、52.72亿元(至12月26日),业绩逐年增长,整体经营情况良好。2017年,开药集团实现扣除非经常性损益后的净利润7.52亿元,业绩承诺完成率为102.17%。
    年报显示,2017年完成对开药集团的并购后,辅仁药业资产规模显著增大,资产质量显著提升。根据2017年年初追溯调整后的比较报表显示,公司资产总额由12.73亿元增加到87.8亿元,增长了5.9倍;净资产由4.33亿元增加到42.85亿元,增长了38.52亿元,增长了8.9倍;公司资产负债率总体由65.99%降低到51.21%,财务结构得到显著优化,抗风险能力进一步提升,接近可比上市公司平均水平。
    同时,公司盈利能力显著增强,近两年来,公司营业收入从4.96亿元增长至58亿元,实际增幅达1069.36%,净利润从0.22亿元增长至7.75亿元,实际增幅达到3422.72%;销售净利率从4.49%增长至13.37%;加权净资产收益率从4.88%增长至15.54%,基本每股收益从0.1元/股增长至0.94元/股。通过对开药集团的并购,公司盈利能力指标大幅度增长,公司盈利能力得到实质性改善。
    值得注意的是,公司2017年报由于追溯调整历史财务数据,比较基数大幅增加,反映在年报中的2017年度资产质量提升和业绩增长效果不明显。原因系由于公司与开药集团同为辅仁集团控制,公司收购开药集团100%股权后,形成同一控制下的企业合并,应根据企业会计准则相关规定,对财务报表数据进行追溯调整,开药集团历史业绩并入公司年报历史业绩中。公告显示,2016年公司营业总收入调整前为4.96亿元,调整之后为50.13亿元,影响幅度为911.54%;净利润调整前为2223.37万元,调整后为6.75亿元,影响幅度为2936.42%。
    此外,由于并购开药集团的时间点为2017年12月末,2017年报中仍然体现开药集团原少数股东权益和收益,公司2017年归属于母公司股东的净利润仅为3.92亿元,少数股东权益达到3.83亿元,基本每股收益为0.94元/股。相信随着开药集团作为全资子公司运行的2018财年,归属于上市股东的净利润以及每股收益均有较好的增长。
    快速成长的
    大型综合医药平台
    年报显示,报告期内公司拥有药品批准文号536个,其中入选《医保目录(2017年版)》的品种317个,进入国家基本药物目录的品种141个,83个药品品种进入地方医保目录;主要产品覆盖多种剂型的化学药、中成药、原料药和生物制药,包括粉针剂、片剂、原料药、水针剂、口服液、胶剂、胶囊剂、颗粒剂、中间体等。
    报告期内,公司加大终端市场的开拓力度,市场占有率不断提升。公司2017年度主营业务收入为57.93亿元,较2016年度增加7.85亿元,增长15.69%。按剂型划分来看,片剂产品销售增加1.04亿元,增长11.2%;粉针剂产品销售增加2.61亿元,增长28.29%;水针剂产品销售增加1.58亿元,增长18.28%,药品药械经销增加2.14亿元,增长37.92%。
    主要产品方面,抗生素类药品2016年、2017年销售收入为15.17亿元、19.39亿元,占主营业务收入为30.30%、33.47%;较上年同期增长27.78%。在抗生素类药品中,盐酸多西环素、注射用头孢曲松钠、注射用头孢他啶、硫酸阿米卡星注射液、注射用单磷酸阿糖腺苷等为主要产品。公司是国内最早生产盐酸多西环素和粉针剂系列头孢类产品的公司之一。盐酸多西环素于2007年取得了EDQM(欧洲药品质量管理局)颁发的盐酸多西环素原料药COS(CEP)证书,以其优良的品质、稳定的疗效获得了国内外消费者的广泛认可,2013年12月,公司“盐酸多西环素生产过程中磺基水杨酸回收工艺开发及中试研究”、“盐酸多西环素生产过程中新型加氢催化剂和加氢工艺开发及中试研究”项目获得开封市科学技术进步二等奖。
    感冒类药品中,2016年、2017年的销售收入分别为4.83亿元、4.88亿元,占主营业务收入的比例分别为9.63%、8.43%,以抗病毒口服液、清热解毒口服液为代表,销售收入合计占感冒镇咳类药品的60%左右,属于国内一线品牌。生产企业同源制药专门设立抗病毒口服液推广团队,通过电视广告和销售队伍拉动相结合的营销策略,使产品在OTC市场拥有较高的品牌知名度和美誉,成为畅销品种。
    免疫调节类药品是公司重点开发的系列产品,2016年、2017年销售收入分别为3.62亿元、3.79亿元,占主营业务收入比例分别为7.22%、6.53%,主导产品为香菇菌多糖片、补骨脂注射液等。补骨脂注射液是公司的特色产品,也是细分市场的龙头,在免疫调节类药物细分领域拥有较高的市场份额。公司拥有香菇菌多糖原料药和化学药制剂双重生产工艺,其原料药香菇菌多糖不仅用于自身生产化学药制剂,还可以直接面向市场销售,由此产生原料和制剂的互补,在成本上相对于其他竞争对手有较大优势。
    心脑血管类药品方面,2016年、2017年销售收入分别为3.8亿元、5.02亿元,占主营业务收入比例分别为7.59%、8.67%;较上年同期增长32.07%。香丹注射液、生脉饮口服液合计销售收入占心脑血管类药品的60%以上;公司还逐步开发了盐酸川芎嗪注射液、盐酸倍他司汀注射液、丹参注射液等毛利率水平较高的产品。
    营养药及辅助用药类药品方面,2016年、2017年销售收入分别为3.4亿元、5.87亿元,占主营业务收入的比例分别为10.37%、10.13%。较上年同期增长13.01%;代表产品为葡萄糖酸锌口服溶液、葡萄糖酸钙口服溶液以及抗炎药保泰松片。
    在保持现有业务板块的快速增长之外,公司表示,2018年将积极推进募投项目及新项目的实施。如为了更好发挥公司盐酸多西环素、硫酸庆大霉素大量出口欧美,市场规模年增长20%的优势,将重点推进开药集团(开鲁)制药建设2条1000吨盐酸多西环素合成原料药生产线及2条400吨发酵原料药硫酸庆大霉素400吨生产线;在生物医药领域郑州远策建设符合新版GMP要求的年产6000万支冻干粉针剂、2000万支小容量注射剂、1000万片片剂、1000万粒胶囊剂生产能力的生物医药生产车间及公用工程和辅助设施。
    推进研发创新
    打造高增长基石
    年报显示,报告期内公司继续加大研发投入,其中研发支出为2.14亿元,较上年度增加4428.03万元,增长26.14%。公司长期坚持在创新中求发展,走技术领先的道路。公司“本着生产一代、研制一代、储备一代的原则”,积极开发研制符合市场需求、科技含量高、附加值高的新产品,已形成了“以公司研发为核心,联合其他一流制药科研机构为载体”的科研和开发体系,新药研发投入比重逐年增加。同时,积极培养人才梯队,引进各类人才,充实研发力量。
    在公司战略性布局的三大研发平台中,北京辅仁瑞辉生物医药研究院有限公司,主要从事创新生物药的研发工作;设立上海辅仁堂医药科技有限公司公司,主要从事中药领域的研发工作;开封制药(集团)有限公司设立郑州分公司专业从事高端药品仿制、一致性评价、公司现有产品的二次开发等任务。上述平台的成立为公司的研发创新提供强大的保障。
    公司目前的研发项目主要有重组人凝血因子药物项目、头孢洛林酯原料药及粉针剂项目、补骨脂凝胶项目、艾溃灵口服液项目、阿瑞匹坦原料药及胶囊项目、精谷氨酸及(小容量)注射剂项目等,如研发成功将为公司提供新的盈利增长点。
    在生物医药方面,公司选择国内尚无自主研发生产的重组凝血因子VIII药品作为重点攻关项目。2018年3月,公司子公司开药集团、北京辅仁瑞辉、郑州远策自主研发的注射用重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白药品临床试验申请已获得CFDA受理。这是是公司自主研发的治疗甲型血友病的新药,主要有效成分为重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白。前期研究显示,该产品具有更长的体内半衰期,具有提供长效止血功能、降低给药频率的潜力;具有潜在的降低免疫原性,提高用药安全性的可能;并且生产工艺稳定,预计能有效满足临床需求;目前该药物已累计投入研发费用为1.06亿元。
    分析指出,用于血友病治疗的凝血因子产品属于临床亟需产品,按照世界平均治疗水平和血友病理论发病率计算,我国年需凝血因子VIII28亿国际单位。据统计,2016年我国血液来源的人凝血因子VIII和重组人凝血因子VIII合计签发量,共约3.34亿国际单位,距世界平均水平尚有较大差距。国内已上市的凝血因子VIII药物中,国内血浆来源的凝血因子Ⅷ生产厂家共8家,但供应量不足,且存在潜在的血液疾病传播风险。进口的重组人凝血因子Ⅷ产品包括拜耳拜科奇(KogenateFS),百特百因止(Advate),辉瑞/惠氏任捷(Xyntha),但价格均高于血源产品。
    2018年,公司计划立项的研发项目主要有治疗甲型血友病的PEG凝血因子VIII-FC融合蛋白项目,治疗II型糖尿病的GLP1-FC-PEG融合蛋白,用于化疗后癌症病人治疗的GCSF-C-PEG项目等。
    化学药研发方面,抗生素类头孢洛林酯药物主要用于治疗急性细菌性皮肤及皮肤结构感染,属于化学药3.1类,该项目已完成合成工艺研究、质量研究等临床前研究工作,项目累积投入3,052余万元。阿瑞匹坦药物主要用于预防化疗引起的急性和延迟性恶心、呕吐,属于化学药3.1类,已经于2015年6月上报CFDA进行临床前评审,项目累计投入740余万元。
    在中药研发方面,公司主要在研项目为补骨脂凝胶、艾溃灵口服液以及中药配方颗粒关键技术及产业化项目,其中补骨脂凝胶和艾溃灵口服液均为开药集团独家品种,具有技术和市场先行优势。补骨脂凝胶主要用于白癜风治疗,属于中药7类,目前已获得临川批件,正在进行临床研究;研发费用累计投入3800万元。艾溃灵口服液于2015年7月报CFDA进行临床前评审,累计研发投入达到1147.38万元。中药配方颗粒关键技术及产业化项目累计投入3463.62万元。
    在仿制药方面,公司将重点推进一致性评价工作。公司成立专门的相关部门,制定科学有效的绩效考核方案,激励评价部门按照制定的进度计划强力推进。目前,公司已经开展了双氯芬酸钠肠溶片、盐酸环丙沙星片、盐酸氯丙嗪片、硫酸阿托品片、阿替洛尔片等产品的一致性评价工作,项目正稳步推进中。
    面对未来机遇与挑战,公司表示,在完成辅仁集团核心医药资产整体上市之后,辅仁药业战略性布局郑州技术研发及国际化合作平台、北京创新研发平台、上海研发平台等,开辟以研发驱动创新的发展新路径。公司秉承“中国市场、辅仁平台、全球资源”的发展策略,实现从“百姓药辅仁造”到“创新药辅仁造”的可持续发展跨越,以创新研发持续推动公司发展。
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安信证券:东方财富(300059)2018年三季报点评:主业逆势增长 基金业务成长可期


    事件:公司发布2018年三季报,报告期内实现营业收入23.79亿元,同比增长34.76%;归母净利润8.01亿元,同比增长75.02%。
    证券业务发展良好,Q3受市场影响环比增速下滑。2018年前三季度市场成交额为71.43万亿元,同比下降15.78%;截止9月28日,市场两融余额为8227.2亿元,与去年同期相比减少15.14%。相比之下,公司手续费及佣金收入(经纪业务)在报告期内实现收入8.78亿元,同比增长26.87%;利息收入(两融业务)实现收入4.75亿元,同比增长55.65%。另一方面,由于今年第三季度二级市场环境向下,公司证券业务受到一定程度影响,其中经纪业务环比下降3.65%,两融业务环比下降14.95%。
    金融电子商务持续发展,渠道作用将逐渐凸显。报告期内,公司以基金销售为主的金融电子商务服务业务持续发展,旗下天天基金网凭借低费率、自有流量变现等优势延续了半年报以来的增长趋势,带动营业收入实现33.73%的增长。作为公司重要产品销售渠道,天天基金网的持续发展将为其日后基金业务的迅速拓展创造有利条件。
    成立基金公司,金融生态闭环更为完善。公司子公司东方财富证券于日前收到证监会出具的批复,核准其设立西藏东财基金管理有限公司。此次基金子公司的设立共历时三年,获批成立意味着公司业务在证券业务的拓展之后又向基金管理领域实现延伸。未来东财基金有望凭借指数基金等产品为突破口,结合公司东方财富资讯等流量终端、天天基金网的销售渠道等优势,成为证券业务后又一支柱型业务,完善公司金融生态圈。
    投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。在证券业务取得持续进展之后,基金管理子公司的成立使其金融生态圈更为完善,边际效应将持续提升。预计2018、2019年EPS为0.20、0.28元,维持买入-A评级,6个月目标价17元。
    风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧
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中信建投证券:医药生物行业:处方外流加速 连锁药店板块确定性强


    事件: 北京市医保定点药店数量扩容同时对接统筹医保 7月20日,北京市人社局发布《关于北京市基本医疗保险定点零售药店实时结算外配处方有关问题的通知(试行)》及《关于公布新增基本医疗保险协议管理定点零售药店名单的通知》。
    大参林与恒瑞医药&正大天晴共建DTP药房 近日,权威媒体报道,大参林未来将携手恒瑞医药、正大天晴共同建设DTP药房。
    亚马逊洽谈Medplus,有意入股印度第二大连锁药店 近日,外媒报道,亚马逊正寻求在印度入股印度第二大连锁药店Medplus。 简评 北京医保定点药店扩容并对接统筹医保,示范效应强 7月20日,北京市人社局发布《关于北京市基本医疗保险定点零售药店实时结算外配处方有关问题的通知(试行)》,参保人员在定点药店购买处方外配药品可持卡实时结算。参保人员在定点医疗机构门(急)诊就医后,由医师开具外配处方,并将处方信息实时上传到医疗保险信息系统。参保人员到药店取药时,出示外配处方和社保卡,定点零售药店从医保网络下载定点医疗机构上传的处方信息,与纸介处方比对信息真实准确后,根据外配处方的药品信息进行配药,用社保卡为参保人员结算药品费用。在结算过程中,参保人员只须交纳个人负担部分,医疗保险基金支付的费用由定点零售药店垫付。外配处方费用报销周期将由原来的数月变为几秒;同时,北京市人社局还发布了《关于公布新增基本医疗保险协议管理定点零售药店名单的通知》,明确自7月23日起,北京市将新增369家定点零售药店,参保人员出示外配处方和社保卡,就可以持卡实时结算,合计定点零售药店达到457家。
    我们认为,本次北京市医保定点药店数量扩容并直接对接统筹医保,实现外配处方社保卡实时结算是北京市处方外流的重大突破:1)大幅扩大医保定点药店数量,方便参保人员购药;2)北京市医保定点药店直接对接医保系统,并下载定点医疗机构外配处方信息与参保人处方进行核对,能够充分保证处方真实性;3)本次北京市定点药店直接对接统筹医保资质与医保系统并实时结算,相比其他处方外流试点情况突破性更大,具备示范效应。
    大参林牵手恒瑞&天晴,年内拟建20余家DTP药房
    近日,权威媒体报道,大参林未来将携手恒瑞医药、正大天晴共同建设DTP药房。大参林计划先在两广地区落地,随后推广至全国范围内,目标年内建设20余家DTP药房。我们认为:1)经过前期探索,DTP药房是承接处方外流的一种重要途径,未来DTP药房有望对接统筹医保资质,目前上市连锁药店中益丰药房、老百姓及一心堂已均有DTP药房布局,本次大参林DTP药房建设具有战略意义;2)恒瑞医药及正大天晴是抗肿瘤药领域的领跑企业,大参林与之合作具备一定的产品优势。
    亚马逊洽谈Medplus,有意入股印度第二大连锁药店
    近日,外媒报道,亚马逊正寻求在印度入股Medplus,Medplus成立于2006年,在印度12个邦拥有1400多家门店,在印度是仅次于阿波罗药房的第二大连锁药店。6月末,亚马逊宣布收购美国小型在线药店PillPack,并提出10亿美金报价。亚马逊的以上两个动作再次印证线下药店是互联网药品零售市场的核心要素。对标国内,我们认为:1)处方流转方面:我国尚处于医药分开的初级阶段,处方大部分仍保留在医院,辐射面较广的处方流转平台仍在探索,距离打造成较成熟的全国处方流转平台仍需时间;2)我国网售处方药仍未放开,在“互联网+医疗”的鼓励下未来有可能先行探索放开部分慢病用药或复诊取药;3)支付方面:我国商业保险支付比例较低,医保基金支付仍是主要手段,医保的网上支付存在难监管的问题,风险较大,目前仍处于探索阶段;4)药品零售必不可少的本质是专业化的服务,目前多种线上模式的探索可以在一定程度上实现更加快捷的服务,提高效率,但是线下药师与患者的面对面交流仍是专业化服务的最有效途径。
    投资建议
    我们认为:1)连锁药店板块业绩确定性强;2)未来分类分级管理办法有望继续提高集中度,头部企业将率先受益;3)医药分开持续推进,处方外流进程逐步加速,为行业带来增量市场空间;4)“互联网+医疗”推动下,连锁药店积极探索新零售模式,布局未来。重点推荐益丰药房、老百姓、一心堂及大参林,建议关注国药一致。
    风险分析
    处方外流进度低于预期;DTP药房建设进度低于预期;并购交易进度低于预期。
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方正证券:道恩股份(002838)2018年三季报点评:TPV行业龙头 并购开启协同发展新格局




    点评:
    1、18三季报归母净利润同比增长32.50%,符合预期
    2018前三季度,公司实现归母净利0.88亿元,同比增长32.50%;其中2018Q3实现归母净利润0.32亿元,同比上涨0.13亿元(+65.26%),环比上涨0.01亿元(+3.23%)。公司Q3业绩同比大幅改善,主要由于公司克服了同行业竞争加剧与原材料上涨的困难,各产品产销量同比增加,尤其热塑性弹性体的竞争力提高,导致销售收入较上年同期增长所致。
    2、TPV稳定放量,公司逐渐形成进口替代,发挥龙头效应
    目前,公司拥有TPV产能2.2万吨/年。TPV作为替代传统热固性橡胶材料的理想材料,发展前景广阔,随着国产汽车崛起以及使用TPV的车型比例增加,TPV在汽车中的渗透率稳步提升。预计到2020年国内汽车总销量3200万辆,按照目前每辆车TPV用量总体水平4-5Kg计算,对应汽车TPV总需求为16万吨。而国内TPV产能不足,主要依赖进口。道恩股份作为世界第三大TPV生产企业和国内第一大生产商,公司将进一步扩大TPV的生产和销售规模,形成进口替代。2019年公司还将新增1.1万吨产能,进一步提升市场份额,发挥龙头效应,增强盈利能力。
    3、高科技材料投产进行时,盈利空间有待进一步提升
    2018Q3公司投产TPU 7000吨,12月份将继续投产3000吨TPU产能,2018Q4公司预计将投产3000吨HNBR产能,2019Q2公司将新增3000吨TPIIR产能,进一步提升盈利能力。目前,国内使用的HNBR基本上依赖进口,公司通过氢化平台技术,填补了国内这项空白,贡献可观的业绩;此外,公司还搭建酯化平台,生产高端TPU,带来新的业绩增长点;TPIIR是热固性溴化丁基橡胶的替代,应用领域为医用胶塞,目前国内需求量达到350亿支,转化为原材料需求在6万吨左右。道恩股份属首家量产TPIIR,未来取代传统胶塞材料值得期待。
    4、并购青岛海尔新材料,开启家电领域改性塑料新布局
    公司2018年9月7日发布重大资产购买预案,公司拟以2.63亿元收购青岛海尔新材料80%的股份。此次收购方案比较简单,全部现金收购,首次付款1.67亿元。青岛海尔新材料主要经营工程塑料、特种塑料、塑料复合材料、化工助剂等业务,其下游客户为海尔集团,公司此次收购进入海尔家电领域的改性塑料供应体系,有望形成产品互补,形成协同发展新局面。
    5、投资评级与估值:预计2018/19/20年归母净利分别为1.22/1.99/2.78亿元,PE为34.44/21.18/15.15倍,给予“强烈推荐”评级。
    6、风险提示:原材料价格波动、环保政策变动、产能投放未达预期、经济大幅下行。
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新浪财经:盘后点评:两市震荡上行沪指涨1.07% 国防军工板块领涨


    新浪财经讯7月23日消息,今日两市低开后,一路震荡上行,午后基建板块成上涨主力军,沪指站上2850点,市场做多氛围持续回暖,截止收盘,沪指报2859.54点,涨1.07%,深成指报9314.30点,涨0.68%,创指报1620.97点,涨0.71%。
    从盘面上看,国防军工、水泥、钢铁居板块涨幅榜前列,生物制品、化学制药、医药商业居板块跌幅榜前列。
    热点板块:
    因受到军工企业入围第三批混改试点消息影响,国防军工板块一路高走,全天领涨两市,航天动力、雷科防务、天海防务涨停,中航电子、中航电机、中航高科、中直股份、中航飞机等个股均有不俗表现。
    午后水泥板块持续走强,表现活跃,华新水泥涨停,万年青、福建水泥、冀东水泥、上峰水泥、天山股份、四川双马等个股均有不同程度上涨。
    钢铁股快速走强,板块个股全线拉升,新钢股份一度触及涨停,柳钢股份、三钢闽光、华菱钢铁、安阳钢铁、韶钢钢铁、八一钢铁、马钢钢铁等个股均有不俗表现。
    消息面:
    1、长生生物收到证监会调查通知书,公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。
    2、从知情人士处获悉,监管部门领导今日上午在2018年第一期期货公司董事长、总经理培训班上透露,股指期货交易即将恢复常态化,各家期货公司可以进行相关准备工作。
    3、截至目前,《我不是药神》上映18天,累计综合票房近29亿,除去已计入的售票平台的服务费约2亿,分账票房近27亿,片方分账近10.56亿。
    4、据获悉,为进一步加强保险资金投资信托计划的监管,摸清风险底数,防范资金运用风险,监管部门拟开展保险资金投资信托计划报送信息自查补正工作,并于近日将有关事项通知下发至保险机构。
    后市前瞻:
    巨丰投顾认为,大盘基本确定2691点成为短期底部后展开反弹,本周反弹遇阻,股指反复探底。离岸人民币连创新低,制约A股反弹。周五大盘探底回升,科技股策动反弹,金融股一锤定音,使得市场技术面得到修复。周一疫苗造假事件重挫医药生物板块,混改利好促军工股全面上涨,银行股延续反弹;午后钢铁、煤炭、水泥等强周期集体发力,港口、中字头等一带一路概念股涨幅扩大,沪指向上试探30日均线压力,盘面呈现板块轮动的局面。建议投资者继续关注流动性充沛的超跌品种,小市值个股弹性大更应重视。基金佣金 债券佣金万0.8

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证券时报:数字中国建设峰会开幕在即 计算机企业获机构青睐


    上周(4月9日至13日),沪深两市有55家公司披露调研记录。尽管当周A股维持震荡态势,但获调研公司中仍有24家公司股价上涨,其中,计算机板块个股表现突出,顶点软件、榕基软件、数字认证等个股涨幅居前。
    两家福州计算机企业的表现最为抢眼。顶点软件一周上涨46%,榕基软件涨幅达20%。
    近期,计算机板块热度居高不下,即将开幕的数字中国建设峰会则继续为电子政务、云计算等应用领域添温。据悉,第一届数字中国建设峰会将于4月22日-4月25日在福建福州举办,会议由网信办、发改委、工信部、福建省政府主办,是国内规模最大的国家级信息化会议。互联网巨头BATJ也将齐聚峰会。
    具体看,顶点软件上周一至周四连续4个交易日涨停,公司于周四晚间宣布因股价异动停牌,当日公司接待了海通证券、长江资管等6家机构造访。从调研记录看,顶点软件披露的内容分两部分,一是公司产品介绍,二是经营风险情况,公司借此特别提示投资者理性投资。
    证券时报·e公司记者注意到,曾先后押注雄安概念、海南板块的成泉资本,其持仓中还包含顶点软件。2017年报显示,成泉汇涌八期信托计划持有167.56万股,为顶点软件第八大股东。
    被认为最具主场优势的榕基软件于4月13日披露了投资者关系活动报告。在业绩说明会上,榕基软件重点介绍了数字中国建设峰会的情况,首届峰会主题为“以信息化驱动现代化,加快建设数字中国”,定位于为我国信息化发展提供政策发布平台、为电子政务和数字经济发展提供成果展示平台、为数字中国建设理论经验和实践提供交流平台。
    榕基软件表示,公司立足“数字福建”主战场“电子政务”。在数字中国建设峰会上,公司将主要展示“福州12345”、“党员e家”等互联网+政务应用,以及大数据、金质工程、金环工程、天平工程等行业应用。
    招商证券在计算机行业专题报告中指出,在国家大数据战略推行过程中,各个细分领域信息化龙头公司作为建设数字中国的中坚力量,前景广阔。该报告重点推荐了建筑信息化、金融信息化、网络安全、法检信息化等多个细分领域的龙头公司。
    此外,上周获调研的其他计算机公司中,数字认证于4月10日获兴业证券单独调研,东方国信于4月11日接受博时基金、鹏华基金、华夏基金等10家机构联合调研。
    值得一提的是,上述两家公司均是2018年首度获机构调研。据数字认证介绍,公司云安全服务的客户主要为北京市的政府机构。随着北京市行政副中心的建设发展,围绕政务云的安全服务需求在不断增长。此外,公司在积极参与与区块链相关的技术研究工作。东方国信则重点介绍了一季度业绩下滑的原因。公司称:“主要还是季节性及项目验收的问题,所在行业前景非常好。”
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